我們?nèi)ツ甑拙烷_始大力推薦白酒，逐步獲得海外定價權(quán)访惜，茅臺漲的過程中我們就大力推薦五糧液和汾酒，完整的把握了這波50%的行情碟荐，這波五糧液汾酒是漲的最多的之一净彼。關(guān)鍵趨勢向好的邏輯得到驗證憎材，把去年四季度殺下來的估值完全補上。這只是第一階段朗恤。
今天公布的1-2月社零數(shù)據(jù)里面的限額餐飲增速達(dá)到了8%投墩，這個是對高端白酒景氣度預(yù)測的核心指標(biāo)，從去年10月開始的1%茸太，到11月的3%和12月的5%再到19年1-2月的8%增長 改善非常明顯彰畅，持續(xù)5個月改善，我們預(yù)計上半年白酒增長會比較好级轰，而去年下半年白酒基數(shù)低誉缚，壓力也不大，全年的優(yōu)勢確立琢喷！這個是第二階段的信號疫遵！我們預(yù)計圍繞一季報，會有一波不錯的白酒上漲算行。加上近期風(fēng)格再次切換為白馬梧油，今天海外資金繼續(xù)流入就是例子。
我們的建議：不要被前面的漲幅嚇到州邢，那是對去年暴跌的修復(fù)儡陨，目前是新一輪的業(yè)績好轉(zhuǎn)帶來的賺業(yè)績的錢的機會。最好的還是五糧液和汾酒其次是洋河量淌，我們的觀點沒有變過迄委！今年五糧液和洋河修復(fù)到25倍是比較有把握的（現(xiàn)在到不到20倍），茅臺和汾酒會在30倍以上类少。地產(chǎn)酒里面古井今世緣值得布局，三線公司里面金微和伊力特目前不到20倍渔扎，也有機會向25倍甚至更高靠攏硫狞！
前期三個關(guān)鍵邏輯，我們強調(diào)很多：
短期看晃痴，我們召開五次白酒電話會議残吩，包括汾酒，茅臺倘核，五糧液泣侮，洋河及水井〔嗟蓿基本庫存都環(huán)比節(jié)前下降鹏闭，在2個月以內(nèi)，終端動銷都在兩位數(shù)以上寒淌，價格相對堅挺峭签。春節(jié)期間消費信心的恢復(fù)是最關(guān)鍵的收獲晶乘。中期看：社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，流動性持續(xù)釋放（對低估值的白酒有利）辱闺，減稅超預(yù)期等因素（投資有關(guān)消費）疊加翠笛，結(jié)合消費信心的恢復(fù)（餐飲有關(guān)消費），還有企業(yè)銷售費用增速的恢復(fù)對（商務(wù)有關(guān)白酒消費）狈榛，貿(mào)易戰(zhàn)緩解（對貿(mào)易有關(guān)白酒消費）桦徘。長期看：過往規(guī)律——牛市過程中白酒大概率成為食品飲料里面彈性最大的品種。以下選取牛市時間段或有較大上漲的反彈時間段纽他，共計9個時間段進(jìn)行分析橄文。食品飲料跑贏上證的概率為5/9，白酒跑贏食品飲料概率為6/9,呐粘。在食品飲料所有子行業(yè)里面满俗，白酒4次漲幅第一，一次第三作岖，一次第四唆垃。這是沒有MSCI的影響下的情況，未來3年MSCI資金流入的趨勢將持續(xù)追逐低估值痘儡，高ROE和收入現(xiàn)金比很好辕万，高分紅的公司，龍頭白酒的優(yōu)勢大于食品公司也大于大部分其他行業(yè)公司沉删。因此白酒估值擴張的倍數(shù)可能大于之前渐尿，唯一跑輸?shù)氖?2-13年（特殊原因，三公消費矾瑰。）
