機(jī)械 行業(yè)深度報(bào)告
1. 政策+市場雙向驅(qū)動盘称，換電模式乘風(fēng)而起匾七。
2. 換電模式優(yōu)勢明顯豌挫，ToB市場步入商業(yè)化提速期车伞。
3. 四類玩家爭相入局祖务，百億設(shè)備市場爆發(fā)在即材义。
核心觀點(diǎn)
一颖对、政策+市場雙向驅(qū)動，換電模式乘風(fēng)而起
換電模式通過換電站對大量電池進(jìn)行集中儲存吉嫩、集中充電价认，于站內(nèi)為新能源汽車提供電池更換服務(wù)，集電池的充電自娩、物流調(diào)配及換電服務(wù)于一體用踩，與充電共同構(gòu)成新能源汽車的補(bǔ)能方式∶ηǎ“雙碳”目標(biāo)下脐彩，我國新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)創(chuàng)新高，滲透率快速提升吠败，2022年11月單月滲透率提升至33.78%发刨。自2020年起，我國發(fā)布各項(xiàng)政策大力推進(jìn)換電模式建設(shè)镇轿。2021年10月太队，工信部在全國11個(gè)城市啟動新能源汽車換電模式應(yīng)用試點(diǎn)工作。目前斟彻，中國新能源汽車的補(bǔ)能方式以充電為主痢玖，盡管我國車樁比持續(xù)降低，但由于充電時(shí)間較長粟辛，家用充電樁“最后一公里”問題難以解決氨案，冬季續(xù)航里程縮水，充電樁分布不均勻等一系列問題的存在芙掖，新能源汽車用戶的里程和充電焦慮仍較為嚴(yán)重锻刺，各車企陸續(xù)布局換電業(yè)務(wù)，推出換電版車型伊镐。
二培愁、換電模式優(yōu)勢明顯，ToB市場步入商業(yè)化提速期
與充電模式相比缓窜，換電具有補(bǔ)能效率高、助力電網(wǎng)削峰填谷谍咆、降低購車成本等優(yōu)勢『檀福現(xiàn)階段，換電模式主要痛點(diǎn)在于電池規(guī)格和換電標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一摹察，對換電模式的推廣造成阻礙恩掷，難以形成規(guī)模效應(yīng)倡鲸。目前C端市場仍處于前期投入階段，B端市場發(fā)展較快黄娘，特別是換電重卡已步入發(fā)展快車道峭状。2022年前11月，換電重卡累計(jì)銷量9082輛逼争，同比大漲265.03%优床，在新能源重卡中占比達(dá)到47.03%。主要原因在于：1）雙碳目標(biāo)下誓焦，重卡電動化勢在必行胆敞，換電是其中的重要途徑；2）換電應(yīng)用場景適配性強(qiáng)怕猖，易于形成規(guī)模效應(yīng)酝梧，經(jīng)濟(jì)性凸顯利好產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，助推商業(yè)化進(jìn)程加速簇寻。
三掸阶、四類玩家爭相入局，百億設(shè)備市場爆發(fā)在即
我國布局換電站的玩家主要可以分為四類市通，即以北汽窟著、吉利、蔚來為代表的主機(jī)廠顷敞，以奧動新能源程鸵、協(xié)鑫能科為代表的第三方運(yùn)營商，以寧德時(shí)代為代表的動力電池企業(yè)和以中石化蒜吱、中石油频僵、國電投為代表的能源央企。根據(jù)主要換電站建設(shè)企業(yè)的布局規(guī)劃诚凰，預(yù)計(jì)2022年我國將建成換電站超3000座嫌术，到2025年建成換電站超30000座。我們預(yù)計(jì)牌借，到2025年換電市場空間將超過600億元度气。目前換電設(shè)備供應(yīng)商以提供換電站整站為主，主要設(shè)備商包括瀚川智能膨报、博眾精工磷籍、山東威達(dá)、科大智能等企業(yè)现柠，通過硬件+軟件相結(jié)合的綜合實(shí)力構(gòu)筑行業(yè)壁壘院领。
投資建議
政策推動疊加各方玩家爭相布局，換電市場快速發(fā)展，設(shè)備市場打開600億空間比然，前景廣闊丈氓。我們認(rèn)為兼具較強(qiáng)硬實(shí)力（產(chǎn)品技術(shù)水平、安全性强法、可靠性）和軟實(shí)力（批量化生產(chǎn)交付万俗、綁定下游大客戶能力）的設(shè)備企業(yè)將充分受益，推薦標(biāo)的瀚川智能梭唆，建議關(guān)注博眾精工辆泄、山東威達(dá)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策變化檀抡、市場競爭加劇演易、原材料價(jià)格上漲、新能源汽車滲透率不及預(yù)期园溃、換電車型推廣不及預(yù)期等坝偶。
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本文摘自報(bào)告：《【銀河機(jī)械】行業(yè)深度_換電設(shè)備：換電風(fēng)起ToB先行勿镇，百億設(shè)備市場蓄勢待發(fā)》
報(bào)告發(fā)布日期：2023年1月11日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：中國銀河證券
報(bào)告分析師：
魯佩 分析師登記編碼：S0130521060001
特此鳴謝：
王霞舉
魯佩
機(jī)械組組長 首席分析師，倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士盘瞧，證券從業(yè)8年蚂兴，曾供職于華創(chuàng)證券，2021年加入中國銀河證券研究院膘掰。2016年新財(cái)富最佳分析師第五名章姓，IAMAC中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)最受歡迎賣方分析師第三名，2017年新財(cái)富最佳分析師第六名识埋，首屆中國證券分析師金翼獎機(jī)械設(shè)備行業(yè)第一名凡伊，2019年WIND金牌分析師第五名，2020年中證報(bào)最佳分析師第五名窒舟，金牛獎客觀量化最佳行業(yè)分析團(tuán)隊(duì)成員系忙，2021年第九屆Choice“最佳分析師”第三名。
/// 評級體系及法律申明 ///
