紐威數(shù)控 688697
事件：紐威數(shù)控發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告。
1. 收入增速好于行業(yè)，毛利率提升帶動(dòng)2022年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)版绢。
2. 機(jī)床行業(yè)周期向上踏施，進(jìn)入進(jìn)口替代關(guān)鍵階段瞳弱。
3. 紐威數(shù)控作為國(guó)產(chǎn)中高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)先企業(yè)斋陪，積極擴(kuò)產(chǎn)備戰(zhàn)行業(yè)景氣瘤运。
核心觀點(diǎn)
一翰撑、投資事件
紐威數(shù)控發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告罩旋，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.45億-2.65億元，同比增長(zhǎng)45.36%-57.23%眶诈，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為2.12億-2.32億元涨醋，同比增長(zhǎng)39.66%-52.84%。
二、收入增速好于行業(yè)浴骂，毛利率提升帶動(dòng)2022年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
2022年機(jī)床行業(yè)受疫情封控等因素影響需求疲軟快混，1-11月金屬切削機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量52萬(wàn)臺(tái)，同比下滑12.5%能航。據(jù)草根調(diào)研穿互，2022年機(jī)床全年需求在三季度見(jiàn)底，10-11月有所回升泣奏，12月受疫情影響有所下降客洁。紐威數(shù)控前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.47億，同比增長(zhǎng)5.48%县堰，結(jié)合紐威數(shù)控新增訂單及訂單周期垢类，預(yù)計(jì)四季度保持收入增長(zhǎng)，收入增速大幅好于行業(yè)茴支，體現(xiàn)公司α革襟。公司預(yù)告業(yè)績(jī)高增45%-57%更多來(lái)源于毛利率的提升，公司前三季度毛利率27.6%卓您，較2021年全年水平提升了2.33個(gè)百分點(diǎn)鸭嗡。毛利率提升的原因有：（1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，公司臥式加工中心國(guó)產(chǎn)領(lǐng)先浙炼，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多為國(guó)外品牌份氧，為毛利率最高的產(chǎn)品，22年風(fēng)電等行業(yè)對(duì)臥加需求提升弯屈，使得公司高毛利產(chǎn)品占比提升蜗帜；（2）產(chǎn)能釋放收入提升規(guī)模效應(yīng)下毛利率提升；（3）上游原材料成本22年成下降趨勢(shì)资厉；（4）核心零部件自制率進(jìn)一步提升厅缺。
三、機(jī)床行業(yè)周期向上宴偿，進(jìn)入進(jìn)口替代關(guān)鍵階段
機(jī)床行業(yè)2023年為大周期（更新周期）和小周期（庫(kù)存周期）疊加向上的一年湘捎，需求景氣度有望回升。2021年中國(guó)機(jī)床消費(fèi)額為280億美元（約2000億RMB）窄刘，全球機(jī)床消費(fèi)額約為800億美元（約5800億RMB）窥妇，中國(guó)消費(fèi)額占全球約35%。我國(guó)雖為機(jī)床大國(guó)娩践，但大而不強(qiáng)秩伞，機(jī)床核心零部件如數(shù)控系統(tǒng)、高端機(jī)床如五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床依然嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口欺矫，中高端國(guó)產(chǎn)化率約為30%。行業(yè)集中度較低，截至2021年底姥憋，我國(guó)金屬切削機(jī)床企業(yè)仍有931家差按，金屬成形機(jī)床仍有544家，行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍規(guī)模較小拼肥。隨著制造業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈的推進(jìn)聋账，行業(yè)集中度提升、向高端化發(fā)展以及進(jìn)口替代趨勢(shì)明朗境仁。
四毕察、紐威數(shù)控作為國(guó)產(chǎn)中高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)先企業(yè)，積極擴(kuò)產(chǎn)備戰(zhàn)行業(yè)景氣
紐威數(shù)控是國(guó)產(chǎn)中高端數(shù)控機(jī)床排頭兵阿切，產(chǎn)品種類(lèi)齊全库绩，大型加工中心、臥式加工中心能力突出擦蚣，且有產(chǎn)品可進(jìn)行進(jìn)口替代峡蓖，作為國(guó)產(chǎn)品牌積極應(yīng)對(duì)下游景氣的新能源車(chē)、風(fēng)電等行業(yè)開(kāi)發(fā)相關(guān)產(chǎn)品成果顯著掠廓。IPO募投三期中高端數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后新增產(chǎn)能10億元换怖，2022年開(kāi)始釋放產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2024年完全達(dá)產(chǎn)蟀瞧，公司還儲(chǔ)備了四期項(xiàng)目以繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能沉颂。我們認(rèn)為，我國(guó)機(jī)床行業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模足夠大悦污，但國(guó)產(chǎn)品牌當(dāng)前規(guī)模均較小铸屉，隨著行業(yè)景氣度提升，未來(lái)有望誕生規(guī)模躋身世界前十的國(guó)產(chǎn)機(jī)床企業(yè)塞关，積極擴(kuò)產(chǎn)的企業(yè)彈性大抬探。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2022年-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.60億、3.47億帆赢、4.10億小压，對(duì)應(yīng)EPS為0.80、1.05椰于、1.25元怠益，對(duì)應(yīng)PE為31倍、23倍姻眼、19倍团春，首次覆蓋給與推薦的投資評(píng)級(jí)。
主要財(cái)務(wù)指標(biāo)
風(fēng)險(xiǎn)提示
需求復(fù)蘇不及預(yù)期娄缴，競(jìng)爭(zhēng)加劇兔卤。
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本文摘自報(bào)告：《【銀河機(jī)械】紐威數(shù)控2022年業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：國(guó)產(chǎn)中高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)先企業(yè)巍嘶，積極擴(kuò)產(chǎn)為未來(lái)業(yè)績(jī)筑基》
報(bào)告發(fā)布日期：2023年1月17日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀河證券
報(bào)告分析師：
魯佩 分析師登記編碼：S0130521060001
魯佩
機(jī)械組組長(zhǎng) 首席分析師，倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士球逢，證券從業(yè)8年原承，曾供職于華創(chuàng)證券，2021年加入中國(guó)銀河證券研究院矮蘑。2016年新財(cái)富最佳分析師第五名废奖，IAMAC中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)最受歡迎賣(mài)方分析師第三名，2017年新財(cái)富最佳分析師第六名置塘，首屆中國(guó)證券分析師金翼獎(jiǎng)機(jī)械設(shè)備行業(yè)第一名内地，2019年WIND金牌分析師第五名，2020年中證報(bào)最佳分析師第五名许溅，金牛獎(jiǎng)客觀量化最佳行業(yè)分析團(tuán)隊(duì)成員瓤鼻，2021年第九屆Choice“最佳分析師”第三名。
/// 評(píng)級(jí)體系及法律申明 ///
