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電力設(shè)備新能源行業(yè)周觀點(diǎn)20230115

光伏：

本周我們建議關(guān)注晶澳科技署惯、鈞達(dá)股份，晶科能源延刘、捷佳偉創(chuàng)漫试、聯(lián)泓新科等，關(guān)注聚合材料碘赖、上能電氣驾荣，陽光電源；關(guān)注福斯特普泡、福萊特等播掷。

關(guān)于一體化組件企業(yè)的盈利。近期我們針對(duì)一體化組件企業(yè)做了調(diào)研撼班，目前來看歧匈，我們認(rèn)為一體化企業(yè)的盈利不是來自硅料價(jià)格漲跌的影響，更多的來自在行業(yè)裝機(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下砰嘁，對(duì)于下游需求和價(jià)格走勢(shì)的判斷和內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理能力丰躺。這樣來看，在新增光伏裝機(jī)保持持續(xù)增長(zhǎng)的情況下励邓，一體化組件企業(yè)的盈利有望保持持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)肄琉。一方面我們看到部分組件企業(yè)鎖定了在二季度組件1.7多/W的價(jià)格，另一方面硅料價(jià)格和原材料價(jià)格處在一定的低位窟礼。這種情況下洋训，組件企業(yè)尤其是龍頭組件企業(yè)的盈利有望保持強(qiáng)勢(shì)。除此之外绰尖，龍頭組件企業(yè)在技術(shù)上的推進(jìn)也依然值得關(guān)注妙散，引領(lǐng)技術(shù)的發(fā)展并進(jìn)行推廣有望使得龍頭組件企業(yè)獲得技術(shù)紅利。我們建議重點(diǎn)關(guān)注一體化組件企業(yè)吹磕。

我們看到微型逆變器的出貨依然保持較快的增長(zhǎng)诅慧，我們近期調(diào)研的兩家微型逆變器的龍頭預(yù)計(jì)2023年的出貨都將是翻倍以上的增長(zhǎng)紧除。我們認(rèn)為美國(guó)市場(chǎng)有望成為微型逆變器企業(yè)的主要?jiǎng)儇?fù)市場(chǎng)，鑒于美國(guó)市場(chǎng)有望在2023年快速增長(zhǎng)班聂，在美國(guó)市場(chǎng)占比較高的公司有望迎來快速的發(fā)展竿靠。

在技術(shù)紅利期我們建議關(guān)注TOPCon電池的相關(guān)情況。一方面我們認(rèn)為TOPCon電池在技術(shù)切換的時(shí)候霍衫，會(huì)面臨一定程度的價(jià)差的拉大候引，尤其是春節(jié)之后隨著排產(chǎn)的提升甚至滿產(chǎn)，將會(huì)導(dǎo)致電池價(jià)格有所上行敦跌，其中TOPCon電池的價(jià)格有可能漲幅更大澄干，和傳統(tǒng)PERC電池的價(jià)格拉大到1毛甚至更高；另外TOPCon電池產(chǎn)業(yè)鏈也在積極的推動(dòng)產(chǎn)能的擴(kuò)張柠傍，設(shè)備和材料端也將有明顯的拉動(dòng)麸俘。我們建議關(guān)注在TOPCon電池領(lǐng)域較早產(chǎn)能較大的鈞達(dá)股份、晶科能源惧笛；關(guān)注捷佳偉創(chuàng)和奧特維等疾掰。目前來看，TOPCon產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)菢I(yè)績(jī)兌現(xiàn)最明確的鏈條之一徐紧。

輔材是我們繼續(xù)推薦關(guān)注的環(huán)節(jié)，聚和材料和福斯特等炭懊。光伏輔材我們也關(guān)注EVA粒子和銀漿的變化并级，粒子方面，或許價(jià)格上行是大概率事件侮腹，從粒子需求來看迈窗，主要來自發(fā)泡料，線纜料和光伏料三種栋灿，其中發(fā)泡料主要是鞋子惑妥，每年4月份都是換季的月份，需求在3月份會(huì)有明顯提升浴瞭；線纜料主要的方向跟地產(chǎn)和基建關(guān)聯(lián)度比較高示荠，后續(xù)也有望跟隨量的增長(zhǎng)；光伏料的需求已經(jīng)在有邊際改善岳散，隨著節(jié)后逐步滿產(chǎn)需求也將有提升节立。我們預(yù)計(jì)EVA粒子的價(jià)格將是底部逐抬升的情況，我們上周也建議重點(diǎn)關(guān)注了聯(lián)泓新科眠煮。銀漿一方面跟隨技術(shù)進(jìn)步價(jià)值量有所提升患并。目前看TOPCon和HJT單片銀漿消耗還是要高于PERC，同時(shí)技術(shù)不斷升級(jí)也帶來加工費(fèi)的提升茴审，其中PERC正面銀漿的加工費(fèi)在500元破溺，TOPCon正面銀漿的加工費(fèi)在700-800元启疙，低溫銀漿的加工費(fèi)要超過1000元，建議關(guān)注聚和材料裕循。

我們建議積極關(guān)注大型逆變器臣嚣，一方面是因?yàn)楣夥枨笥绕涫堑孛骐娬拘枨蟮拇蠓纳茣?huì)帶動(dòng)逆變器出貨量的增加，我們近期調(diào)研的多家公司都表示逆變器的出貨量同比增長(zhǎng)將會(huì)超過50%（相關(guān)紀(jì)要?dú)g迎索确丫隆）茧球；另外一方面高壓IGBT大概率的短缺也會(huì)使得大型逆變器的話語權(quán)得到加強(qiáng)，除非新能源汽車銷量有壓力星持，導(dǎo)致高壓IGBT供應(yīng)不充足抢埋。另外，大型逆變器都在推動(dòng)自身業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型督暂，比如轉(zhuǎn)型做光伏和儲(chǔ)能系統(tǒng)集成和EPC業(yè)務(wù)等揪垄，也將帶動(dòng)整體價(jià)值量的提升

技術(shù)上關(guān)注電鍍銅的進(jìn)展。從技術(shù)的角度來看逻翁，要關(guān)注桐的氧化饥努、桐的黏連度和對(duì)環(huán)境的污染等，我們認(rèn)為相關(guān)技術(shù)的進(jìn)展要需要持續(xù)的跟蹤和判定八回。

風(fēng)電：本周我們建議關(guān)注中際聯(lián)合酷愧，天順風(fēng)能，中材科技撼烹、金雷股份濒垫，海力風(fēng)電等

風(fēng)電行業(yè)，我們發(fā)布了風(fēng)電行業(yè)2023年的投資策略远燕，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機(jī)量超過10GW久泞，陸上風(fēng)電裝機(jī)超過50GW；從而帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)步奖放，目前來看市場(chǎng)也對(duì)相關(guān)情況有預(yù)期淡藻。在這里我們還是想說一下陸上風(fēng)電的進(jìn)展，我們預(yù)計(jì)今年陸上風(fēng)電裝機(jī)超過30GW砚粒，明年來看陸上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)要超過50GW缔沐，同比增長(zhǎng)有望超過60%，裝機(jī)規(guī)模的增長(zhǎng)有望對(duì)出貨量的拉動(dòng)作用是很強(qiáng)的益柳。而且隨著機(jī)組大型化的推進(jìn)雨晃，某些零部件還是有可能面臨短缺，尤其是一些長(zhǎng)葉片痴猖。在這里躺刷，我們反而建議關(guān)注陸上風(fēng)電的推進(jìn)和對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的拉動(dòng)。近期產(chǎn)業(yè)鏈也在進(jìn)行價(jià)格的談判，相關(guān)情況有望在春節(jié)前確定弯淘，這樣明年整個(gè)的出貨和價(jià)格情況有望得到進(jìn)一步確認(rèn)绿店。

我們也在考慮在機(jī)型大型化的過程中，某些產(chǎn)品的變化庐橙，比如那些產(chǎn)品應(yīng)用量會(huì)有所增加假勿，比如助爬器等產(chǎn)品，我們建議關(guān)注中際聯(lián)合态鳖，還有監(jiān)控裝置转培，比如國(guó)能日新和容知日新等。隨著整臺(tái)機(jī)組價(jià)值量的提升浆竭，相應(yīng)的輔材的用量將會(huì)有所增加浸须。

儲(chǔ)能&電力設(shè)備：本周我們建議關(guān)注上能電氣、盛弘股份邦泄，新風(fēng)光删窒，固德威，許繼電氣顺囊、很撩、望變電氣，華明裝備等

近期我們調(diào)研看科士達(dá)端辛、盛弘股份咨只、木林森和禾望電氣等公司，相關(guān)公司對(duì)2023年儲(chǔ)能的出貨保持了比較樂觀的預(yù)期

目前來看希没，我們預(yù)計(jì)2023年新增大儲(chǔ)裝機(jī)有望到30GWh械拉。儲(chǔ)能的發(fā)展是依然是“滲透率提升”的完美邏輯。對(duì)于國(guó)內(nèi)來說咖播，風(fēng)電和光伏電站大規(guī)模的建設(shè)對(duì)于儲(chǔ)能的拉動(dòng)作用很強(qiáng)，對(duì)于裝機(jī)量上我們不會(huì)產(chǎn)生懷疑硕纯，我們認(rèn)為明年最關(guān)鍵的點(diǎn)在于铣佛，（更多實(shí)時(shí)紀(jì)要+V：asd300313）在風(fēng)光成本都下降之后，在峰谷差電價(jià)拉大之后握帘，儲(chǔ)能的商業(yè)模式有可能會(huì)走出來袜晌，這個(gè)有可能對(duì)明年整體市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生比較大的影響。我們建議積極關(guān)注相關(guān)商業(yè)模式的探索篱俊。

對(duì)于海外的情況來看但惶，我們對(duì)于戶用儲(chǔ)能的發(fā)展依然保持樂觀，一方面歐洲新增光伏裝機(jī)量保持持續(xù)增長(zhǎng)湿蛔，另一方面歐洲儲(chǔ)能的滲透率還比較低膀曾。如果算上全部市場(chǎng)，儲(chǔ)能的滲透率不足10%，考慮到電價(jià)添谊，考慮到家電化的趨勢(shì)财喳，我們預(yù)計(jì)歐洲戶儲(chǔ)依然會(huì)保持比較快的增長(zhǎng)。近期我們調(diào)研的幾家戶儲(chǔ)公司依然對(duì)明年出貨量增長(zhǎng)保持了信心斩狱。

其他及專家：近期市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)依然集中在國(guó)內(nèi)電網(wǎng)建設(shè)和如何解決新能源并網(wǎng)問題耳高、風(fēng)光基地建設(shè)情況、海上風(fēng)電后續(xù)展望所踊、儲(chǔ)能市場(chǎng)尤其是大儲(chǔ)市場(chǎng)情況泌枪。

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