今年春節(jié)動銷情況反饋整體較為樂觀摘肤，更為定量的數(shù)據(jù)可能元宵節(jié)左右才會出椿疗。從定性角度看，專家們對終端動銷快速恢復(fù)形成較強(qiáng)共識盏浇，經(jīng)銷商端整體銷售與2022年春節(jié)比可以做到持平变丧、部分人口輸出大省有所增長。
1）白酒春節(jié)消費(fèi)呈橄欖型绢掰，高收入人群聚焦高端酒痒蓬、返鄉(xiāng)人口消費(fèi)尊重當(dāng)?shù)亓?xí)俗。從經(jīng)銷商反饋來看滴劲，茅臺攻晒、五糧液等具備強(qiáng)大品牌力的產(chǎn)品春節(jié)期間保持了較為良好的表現(xiàn)，庫存狀態(tài)較為良性班挖，送禮需求持續(xù)驅(qū)動高端酒增長鲁捏。地產(chǎn)酒方面，受益于返鄉(xiāng)潮的帶動萧芙，安徽给梅、河南、江蘇双揪、山東等地區(qū)地產(chǎn)酒銷售情況較為理想拯羽。伴隨著家庭活動的增加，300元以下價位段產(chǎn)品銷量有較好的表現(xiàn)链愉。
2）終端表現(xiàn)強(qiáng)于經(jīng)銷商谐创，春節(jié)動銷去庫存意義重要。較好的春節(jié)動銷背景下拦吓，較高庫存帶來的市場壓力得到了釋放寸芦，為酒廠后續(xù)進(jìn)一步的渠道動作奠定了基礎(chǔ)。從節(jié)奏上子敷，我們預(yù)計2023H2強(qiáng)于2023H1婆仪。
3）經(jīng)銷商對于2023年預(yù)期明顯更為樂觀，與年前較為謹(jǐn)小慎微有了較為明顯的改觀任团。從經(jīng)銷商的情緒來看筑落，2022年底，經(jīng)銷商在制定2023年目標(biāo)的時候主要專注于自身的現(xiàn)金流狀況赂裸，與廠商博弈心態(tài)重揍忍；春節(jié)動銷后看，經(jīng)銷商開始逐步基于自身資金情況接納廠商要求贾虽，考量角度從“做不做”轉(zhuǎn)向“怎么做”逃糟。在行業(yè)批價的判斷上，較多經(jīng)銷商認(rèn)為春節(jié)后茅臺蓬豁、五糧液等流通單品價格可能會上行绰咽。
4）春節(jié)前動銷時間短影響尤在，抓住節(jié)后商務(wù)宴請拜年黃金期地粪。考慮到春節(jié)較早的情況取募，旺季動銷時間被壓縮，春節(jié)前一至二周呈現(xiàn)高景氣度蟆技，春節(jié)基礎(chǔ)盤穩(wěn)定背景下行業(yè)預(yù)計2023Q1至少保持穩(wěn)健態(tài)勢.更長維度看玩敏，2023Q1是否能在較高基數(shù)下實現(xiàn)增長還需要對節(jié)后商務(wù)宴請恢復(fù)情況做跟蹤。我們預(yù)計在疫情穩(wěn)定背景下质礼，預(yù)計節(jié)后動銷會持續(xù)保持增長態(tài)勢旺聚。
觀點：我們延續(xù)之前綜合動銷和庫存的推薦邏輯。短期看眶蕉，春節(jié)較好的動銷背景下推薦估值仍處于平均水平以下的五糧液砰粹。放長看，龍頭批價有望回升帶來機(jī)會造挽，建議關(guān)注瀘州老窖敢俭、山西汾酒以及洋河股份、古井貢酒憨净、口子窖纽宇、老白干酒等地產(chǎn)龍頭。
四川專家春節(jié)動銷反饋
今年春節(jié)期間竭豺，四川地區(qū)疫情影響已經(jīng)基本消退编苛，婚喜宴以及喪宴的需求都有增加。鄉(xiāng)下地區(qū)的消費(fèi)升級趨勢比較明顯裤魔，城市地區(qū)終端門店營業(yè)額比去年同期有雙位數(shù)增長娜摇。截止大年三十，批發(fā)業(yè)務(wù)板塊基本恢復(fù)至去年水平赖巴。五糧液和國窖較去年增長了5%-6%沿信。次高端的60版特曲同樣保持了正增長、劍南春和青花郎較去年略微有所下滑猩刁。
總體而言今年白酒終端銷量恢復(fù)的很好组漏，預(yù)計春節(jié)后的一段時間可能會出現(xiàn)需求回補(bǔ)的情況，其中增長最穩(wěn)健的是高端酒新蟆，而次高端酒的需求可能會在大年十五以后反彈觅赊。預(yù)計今年批價將會穩(wěn)中有升右蕊。
1）茅臺：完成1月和2月的打款計劃，1月貨已到完吮螺，2月到了一點饶囚，整個春節(jié)打款占全年計劃的30%左右，批價箱茅2950/散茅2750元鸠补，當(dāng)前庫存在20天左右萝风。
2）五糧液：目前已經(jīng)完成2023 全年的回款計劃，發(fā)貨在15%左右紫岩，春節(jié)期間動銷完成了全年計劃的30%规惰，批價950-960元，庫存不到一個月泉蝌。
3）國窖：2023年目前完成了50%的回款歇万，發(fā)貨在30%左右，春節(jié)期間動銷完成了全年的30%勋陪，批價910元堕花，庫存不到一個月。
4）青花郎：完成了2023年全年的打款計劃枚从，發(fā)貨在10%左右稳荒，批價880-890元 ，庫存1.5個月榛狮。
5）劍南春：2023年完成了50%左右的打款計劃很防，發(fā)貨在15%左右，批價405-410元嫡靠，庫存1.5個月志凿。
6）60版特曲：維持了相對強(qiáng)勢的增長，2023年目前完成了接近50%的打款進(jìn)度杂飘，發(fā)貨在35%左右疏形，批價425-435元，庫存不到一個月触咧。
河南專家春節(jié)動銷反饋
春節(jié)前預(yù)期逐步變好大量備貨衩凤。終端現(xiàn)在庫存不大，但渠道會自主選擇比較好賣的品牌多進(jìn)貨坡牛，即便再低的價格也不愿意壓貨掸绞。高端酒終端銷量表現(xiàn)不錯，次高端因為餐飲宴席消費(fèi)問題不是特別理想（下滑20%左右）耕捞，返鄉(xiāng)比較火爆帶動次高端以下200元以下白酒消費(fèi)衔掸。
1）茅臺：箱茅近3000、散茅近2750俺抽、庫存很低敞映。茅臺1935春節(jié)前集中投放費(fèi)用较曼、品鑒，做消費(fèi)者工作下動銷起來振愿，庫存40-50天诗芜。
2）五糧液：春節(jié)前打款45%、庫存35-40天埃疫、價格穩(wěn)中有升950左右。2023年按照20%增長孩哑，主要是八代五糧液增長達(dá)到20%栓霜，經(jīng)典五糧液沒有新的動作。
3）瀘州老窖：一季度只要求消化35%打款因此進(jìn)度慢一點横蜒。價格較穩(wěn)胳蛮，2022帶到2023年35-40天庫存。
4）汾酒：青20承擔(dān)主要的增長任務(wù)候铸，按30%以上增長做迄岸。青20春節(jié)前后動銷較理想，短期市場貨太多價格下跌眨额，長期看較好苗泰。
5）金沙：去年消化庫存，壓貨過程中在電商上做價格笋再、市場價格混亂莲轮、經(jīng)銷商庫存比較大。現(xiàn)在基本庫存慢慢穩(wěn)定下來缤贯，未來需要針對消費(fèi)者做市場既帜。
6）古井：次高端年份原漿、古5瑰柄、古8產(chǎn)品今年情況表現(xiàn)比較好制私，高端古20做得不好，整體還是保持小幅上漲沒有下降蚣碰。
廣東酒商春節(jié)動銷反饋春節(jié)聚會等用酒需求多揖膜，餐飲消費(fèi)火爆，動銷超預(yù)期梅桩。今年春節(jié)動銷是短時間集中爆發(fā)次氨，春節(jié)前一周銷量估計有兩位數(shù)增長，十二月至今銷量同比持平略增摘投。動銷增長超過經(jīng)銷商增長煮寡，主要為消化前期庫存，主品品牌去庫理想犀呼，開發(fā)產(chǎn)品一般幸撕。
1）茅臺：精品薇组、生肖等非標(biāo)酒投放量大，消化情況比較好坐儿，庫存壓力不大律胀，預(yù)計元宵節(jié)期間動銷較旺。
2）五糧液：價格倒掛但動銷高于往年貌矿，消化了很多歷史庫存炭菌。小商打款意愿不高（可能2023年只打了1-2月計劃量），大商有幾個點補(bǔ)貼但仍倒掛逛漫，意愿也不大（這就是有傳聞五糧液斷貨的原因）位满。
3）汾酒：青花20表現(xiàn)可以，青花30一般土霞。
4）醬酒：價格倒掛嚴(yán)重些脐，庫存仍較大未消化完，經(jīng)銷商簽約意愿弱每访。習(xí)酒22年因為業(yè)外資本退出拋貨盘肺，價格全線倒掛，今年目標(biāo)400億康蚯，壓力較大灾纱。國臺國標(biāo)銷售較好但價格倒掛嚴(yán)重。
浙江專家春節(jié)動銷反饋春節(jié)后半段比前半段好侦纳，高端比次高端好肌蝶。動銷端，茅臺同比下降10%~15%左右狂篇，五糧液跟國窖同比下降約20%左右毙琴。動銷下降一方面受到場景影響，一方面受到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效益下降的采購減少岗屏。從終端補(bǔ)貨看補(bǔ)貨意愿不會很大辆琅，還是以消化庫存為主。
1）茅臺：回款基本足額完成这刷，庫存在40-50天之間婉烟，茅臺今年到貨很晚但沒有斷貨。茅臺1935整體動銷較少暇屋，門店客戶實際購買詢問很少似袁。
2）五糧液：浙江庫存50天左右。原先品牌方要求1月份能夠回到25%~30%咐刨，現(xiàn)在來看基本上平均最多在20%昙衅，價格倒掛影響銷售開展。目前五糧液對浙江經(jīng)銷商是引流產(chǎn)品而非利潤產(chǎn)品定鸟，傳統(tǒng)渠道無增量而涉。
3）瀘州老窖：回款在10%著瓶，廠商要求20%。因為12月份庫存太大疊加12月價格倒掛啼县，渠道補(bǔ)貨較少材原，庫存在60-70天。國窖在浙江2023年整體增速目標(biāo)20%献凫。
4）洋河：合作體量小猎递，15%回款完成，庫存50天攘宗。22年浙江估計11億左右同增10%乡试，次高端占40%，夢6+占8%左右社芳，剩下以海之藍(lán)和低端產(chǎn)品為主。通過渠道促銷從實物向掃碼紅包等改善旧毯，經(jīng)銷商渠道信心恢復(fù)較快肢构。
5）水井坊：庫存兩個月，一季度回款25%目前10%較為正常战钾。
6）今世緣：庫存兩個半月踪钞，從去年12月算要求2月底回款35%，但目前只回款10%辖嫁。
上海專家春節(jié)動銷反饋
茅臺泼司、五糧液表現(xiàn)較好，上海地區(qū)劍南春表現(xiàn)較為疲軟暖眼。上海地區(qū)春節(jié)下滑原因主要是消費(fèi)場景變化惕耕。
1）汾酒：玻汾是銷售最好的。由于消費(fèi)降級的緣故诫肠，青花20在上海的價格下滑的很快司澎，從380元下滑至340元左右，青花30的動銷也不是很好栋豫。但總體來看挤安，汾酒在上海的氛圍是越來越好的。
2）劍南春：較去年同期下滑了38%丧鸯。
3）洋河：這兩年相對平穩(wěn)蛤铜，總體噸位比之前低，但是價格在上漲丛肢。
安徽專家春節(jié)動銷反饋
隨著春節(jié)期間的返鄉(xiāng)熱潮围肥，皖北皖南餐飲業(yè)的景氣帶動了飲酒量及飲酒頻次的增加。但是蜂怎，由于省會合肥屬于人口流出虐先，銷量表現(xiàn)一般怨愤。結(jié)構(gòu)方面，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響徘涤，2023年春節(jié)婚喜宴中用酒結(jié)構(gòu)較去年中秋下降乒稚，單價80-100元左右的古5等產(chǎn)品占比接近80%（2022年春秋古8和古5產(chǎn)品可以各占一半）。庫存方面想受，由于省內(nèi)外流動性的增強(qiáng)咐笙，春節(jié)經(jīng)銷商去庫存較快。
今年春節(jié)節(jié)前下貨期約為20天左右谱累，較往年減少10天昨把，但銷售情況增長較好。價格帶80-100元左右?guī)齑媪枯^低谒电，部分品類完成了全年50%左右的任務(wù)臼格。
1）古井貢酒：整體市場信心較強(qiáng)，春節(jié)前古8冗呀、古16瘦涵、古20送禮需求量較大，節(jié)后獻(xiàn)禮版钠锉、古5等產(chǎn)品受到返鄉(xiāng)熱潮影響雪隧，銷量高于去年。2）口子窖：進(jìn)行了新一輪產(chǎn)品及資源上的變革员舵。產(chǎn)品上脑沿，對主力產(chǎn)品進(jìn)行了價格、利潤分配上的變革马僻，進(jìn)一步帶動商業(yè)模式變化庄拇，并有新系列產(chǎn)品推出形成雙主打戰(zhàn)略，值得跟蹤觀察韭邓。3）迎駕貢酒：洞6受春節(jié)影響丛忆，銷量良好，經(jīng)銷商補(bǔ)貨意愿強(qiáng)仍秤。
湖南專家春節(jié)動銷反饋
如果按大年三十倒推半個月計算茅五略有增長熄诡，其他表現(xiàn)一般。如果按大年三十倒推一個?诗力，茅五依然是小幅下滑凰浮，次高端雙位數(shù)下滑、酒鬼酒表現(xiàn)較好苇本。
江蘇專家春節(jié)動銷反饋
春節(jié)前動銷：高端消費(fèi)恢復(fù)渡铲，茅臺穩(wěn)定，五糧液后半程發(fā)貨多。元旦后到春節(jié)前茅五恢復(fù)100%楞澳，次高端只恢復(fù)到7成访跛。古井、劍南春不錯堡扳，回款25%左右秩漾，庫存1-1.5個月。舍得水井回款都不到20%侄脂，庫存都在1.5個月左右冯峭。
春節(jié)期間動銷：主要是返鄉(xiāng)消費(fèi)，有利于本土品牌烫毡。場景主要是家庭聚飲朋友聚會谁汤，商務(wù)宴請很少。家庭聚飲朋友聚會的消費(fèi)量有個位數(shù)增長弄萨，洋河今世緣的中低端產(chǎn)品有所增長殉俗。但這種修復(fù)不能彌補(bǔ)之前的下滑。
天津?qū)＜掖汗?jié)動銷反饋
普飛瓣颅、高度五糧液和低度國窖銷售情況最好倦逐，受影響最大的是次高端價格帶。元旦后到春節(jié)前動銷基本恢復(fù)至2022年8-9成弄捕，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好仍是當(dāng)務(wù)之急僻孝，目前可以看到單個客戶采購量下降导帝，但經(jīng)銷商情緒恢復(fù)不錯守谓。
