民生證券剖析酒飲行業(yè)，白酒庫存去化受關(guān)注锉窑，茅臺價格有支撐住龙，啤酒與低度酒趨勢向好池磁，為投資者提供全面策略參考?子特。
【1】白酒市場剖析
庫存與價格：行業(yè)庫存去化中腿椎，2 - 3 個旺季或達合理水平优烧，價格走低但動銷流速更關(guān)鍵佃蚜，茅臺價格受關(guān)注庸娱，其批價與經(jīng)濟活躍度等相關(guān)，短期有支撐谐算，長期承載行業(yè)成長?熟尉。
投資邏輯：短期企業(yè)共識降速去庫存归露，長期銷量或萎縮，價格驅(qū)動結(jié)構(gòu)性成長坠街，當(dāng)前估值有安全邊際种烫，消費刺激政策及宴席場景修復(fù)等提供支撐，酒企能力如行政賦能墅失、銷售團隊等也重要?鼻御。
【2】啤酒行業(yè)洞察
市場表現(xiàn)：24Q1 領(lǐng)漲后回調(diào)，現(xiàn)飲需求影響龍頭收入分化筑渴，成本紅利釋放贰筹，費用投入克制，毛銷差擴張磕阱，競爭格局穩(wěn)定犹喜，高端化趨勢延續(xù)，2025 年現(xiàn)飲場景修復(fù)或帶動量價改善?草嫉。
企業(yè)推薦：推薦青島啤酒、燕京啤酒险锻、重慶啤酒症慰、珠江啤酒，它們各具優(yōu)勢现喳，如青啤場景修復(fù)彈性大凯傲，燕京利潤釋放強，重啤產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)嗦篱，珠啤省外拓展可期?冰单。
【3】低度酒飲展望
黃酒：營收增長但投入致毛銷差承壓，行業(yè)面臨困局灸促，龍頭積極變革诫欠，關(guān)注會稽山、古越龍山的產(chǎn)品升級浴栽、渠道拓展等舉措?荒叼。
預(yù)調(diào)酒：行業(yè)發(fā)展前期，百潤股份主導(dǎo)典鸡，產(chǎn)品營銷是競爭關(guān)鍵被廓，未來規(guī)模有望擴容，需關(guān)注供需兩端變化及公司新品推廣情況?萝玷。
威士忌：市場增長潛力大嫁乘，百潤先發(fā)優(yōu)勢顯著，國產(chǎn)化進程推進立骄，崍州蒸餾廠已推成品酒永努，有望成第二增長曲線?贞倒。
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