年底疫后新聲阿座，節(jié)后第二樂章：大年初六-初八，我們出動14大行業(yè)50+資深分析師，深聊百家上市公司高管庐丁，分疫情現(xiàn)狀、節(jié)后經(jīng)營展望掩纺，資本市場展望三大模塊模朋，聚焦疫后經(jīng)營現(xiàn)狀、基本面拐點剿哪、資本開支計劃差赂、宏觀機會風險等10大核心問題，帶投資者同步一線高管視角主厅，獲取節(jié)后資本市場藍圖拨俏。本期為您帶來尋訪節(jié)后新聲之大消費篇。
乳制品/軟飲料/酵母/保健品/冷凍烘焙/連鎖鹵味/連鎖包點/火鍋料
公司員工感染及康復情況咒祠？就業(yè)意愿是否發(fā)生變化智复？節(jié)后員工工資預(yù)期如何？
感染峰值已過匙典，總體上影響不大幕笋，沒有工資大幅增長或者招工稀缺的情況。
疫情對公司經(jīng)營情況影響宜箩？正面或負面椿笤？是否已完全無約束？還是仍有個別其他約束题禀？
乳制品：中長期看鞋诗，會加深消費者健康高性價比的需求、利好乳制品消費滲透迈嘹；短期看削彬，若疫情封控嚴重則會受損。
軟飲料：對軟飲料出行場景有負面影響秀仲。當前已在逐步修復融痛，預(yù)計到夏季旺季銷售會有更好的表現(xiàn)。
酵母：分為兩個階段，在20年疫情初期雁刷，因為全國封鎖范圍較廣覆劈、海外疫情初期影響較大，公司居家產(chǎn)品沛励、海外銷售增量明顯责语。21年/22年居家/海外銷售有粘性，但增量收窄目派，相反國內(nèi)B端銷售因疫情點狀反復受到壓制坤候。目前依然未完全恢復，隨著連鎖烘焙咧歪、中式餐飲等逐步復蘇投篇，B端銷售有望逐步恢復正常。
保健品：12月底是疫情高峰期滤钠，公司實行了兩周的輪流居家辦公赌拒，平穩(wěn)過渡，影響基本可控祠裸。
冷凍烘焙：疫情放開改善比較大贵郎，餅店、酒店早餐眶昵、自助等增長都比較好蒂轨。
連鎖鹵味：疫情達峰期間對于門店有一定影響，出行人群和消費意愿都有所降低拔衙，現(xiàn)在已基本恢復檩榕。
連鎖包點：疫情放開之后有一定影響，陽性員工可能讓門店沒法正常營業(yè)栓稻，但是預(yù)計節(jié)后人流量关揣，尤其是上班族增多，門店經(jīng)營情況會繼續(xù)提升土辩。
速凍火鍋料：短時間內(nèi)影響大支救，餐飲流量驟減，現(xiàn)在基本上恢復了拷淘。春節(jié)不少地方年輕人不回老家過年（擔心老人增加病毒暴露風險）各墨，因此不管在外堂食還是在家火鍋消費都有一定提升，但具體情況仍要等經(jīng)銷商反饋启涯。
從春節(jié)情況看（人流恢復贬堵，商業(yè)恢復），預(yù)計公司節(jié)后經(jīng)營情況何時恢復至2019年疫情前结洼？?
乳制品：中長期看黎做，會加深消費者健康高性價比的需求叉跛、利好乳制品消費滲透；短期看引几，若疫情封控嚴重則會受損昧互。
軟飲料：當前銷售逐步恢復，但核心要看夏季銷售旺季伟桅，或植物蛋白飲料的節(jié)慶送禮高峰驗證實際需求改善情況。另外迟伤，因近年來功能飲料大單品放量增長窖升，網(wǎng)點數(shù)量快速擴張，因此20年以來雖有疫情但公司仍維持較好增長娘型。
酵母：當前國內(nèi)銷售逐步恢復呕瞎，但核心要看國內(nèi)下游需求復蘇后的情況。
保健品：公司部分渠道客戶已恢復到疫情前九成水平铝矢，公司對節(jié)后經(jīng)營情況比較樂觀婉肆。
冷凍烘焙：22年相比19年營收預(yù)計翻倍，利潤接近19年水平跪消。從春節(jié)看對23年比較有信心衰惜，大家出門吃飯的意愿都大幅提升，很多餐館都爆滿排隊准魁，對我們是好事挤夕。
連鎖鹵味：春節(jié)期間外出消費情況不錯，不過對于報復性消費持續(xù)長短還需要繼續(xù)觀察卤竭』γ矗恢復情況不同門店有差異，但是總體來看春節(jié)期間交通體展現(xiàn)了較大彈性锌半。
連鎖包點：春節(jié)閉店居多禽车，消費者回老家居多，是相對淡季刊殉。整體來講23年恢復情況還需要繼續(xù)觀察殉摔，去年11/12月受損比較大，恢復情況要到節(jié)后大家上班后才能了解到冗澈。
速凍火鍋料：恢復情況較好钦勘，餐飲客流量比較高，具體還要等待終端反饋亚亲。
今年復工節(jié)奏的初步評估彻采？比2021年就地過年時快還是慢？比2019年正常年份快還是慢捌归？
總體和過去基本相當肛响，沒有明顯差別岭粤。
基于目前疫情快速過峰的現(xiàn)狀及春節(jié)人流情況，對2023年公司所處行業(yè)的漲價壓力怎么看特笋？
乳制品：主要原材料成本價格基本穩(wěn)定惰衬，沒有明顯漲價壓力。
軟飲料：主要包材PET嗦休、馬口鐵等價格已在回落羔题，白砂糖價格小幅上漲但整體可控，企業(yè)成本壓力普遍緩解首捶，漲價壓力較小鉴何。
酵母：主要公司產(chǎn)能加大對原材料糖蜜需求增大，近兩年受到原材料糖蜜成本上行壓制按冷，但公司在積極布局水解糖替代原料矢妄，23年原料成本相較22年有望下降。
冷凍烘焙：棕櫚油芳乎、撻皮汇氛、撻液的成本有所上漲，多方面因素導致捍睡，和大家需求以及供應(yīng)鏈都有關(guān)系呛靡，具體持續(xù)多久還要觀察。有些奧昆的產(chǎn)品之前賣的比較貴洛退，現(xiàn)在也下調(diào)了瓣俯，更契合目標人群。
連鎖鹵味：產(chǎn)品端目前沒有漲價考慮兵怯，希望能繼續(xù)保持價格體系穩(wěn)定彩匕。原料端還在高位，可以觀望今年肉鴨需求情況媒区，如果需求提升可以緩解部分原料壓力驼仪。目前展望是高位下行趨穩(wěn)。
連鎖包點：原材料端有所上漲袜漩，目前原料價格還沒有明顯回落趨勢绪爸，我們也會擇機進行鎖價等手段最大化緩解沖擊。終端價格上目前還沒有漲價的計劃宙攻，包點總體來講上漲難度較高池充，但是會通過新品來提升利潤空間逗耕。
速凍火鍋料：淡水魚漿有大個位數(shù)下降逾礁，但是海水魚漿有20-25%上升霹购。通過長期布局淡水魚漿產(chǎn)業(yè)緩解。
如果有出口業(yè)務(wù)驳疚，當下出口訂單有何邊際變化炬伶？目前訂單排期如何浅腥？同比？
酵母：出口業(yè)務(wù)延續(xù)較快增長（目前預(yù)計25%+）吻拼，但公司近期主動縮減部分海外業(yè)務(wù)鱼雇，主要受美元加息影響，部分東南亞局权、非洲國家出現(xiàn)美元外匯的短缺礼猪，在貨款支付方面存在一定的風險∥母耄考慮收款以及壞賬的風險邀漩，公司采取了減少供應(yīng)量等方式。
保健品：美洲區(qū)業(yè)務(wù)面臨部分客戶去庫存情況纹词，歐洲區(qū)業(yè)務(wù)在手訂單較充足，其他子行業(yè)沒有顯著出口業(yè)務(wù)冠秉。
從宏觀層面残匈，現(xiàn)在公司最大的擔憂或者說最大的機會和風險是什么？?
機會——需求復蘇是主流视事，消費旅游送禮是主要驅(qū)動力
乳制品：防疫政策優(yōu)化后需求復蘇胆萧，送禮場景修復。
軟飲料：疫情放開后需求復蘇俐东。
酵母：防疫政策優(yōu)化后主食需求復蘇（比如酒店跌穗、連鎖烘焙、餅房虏辫，中式面點的夫妻老婆店等）蚌吸。
冷凍烘焙：疫情恢復之后旅游和外出人群增多，對餅店和酒店渠道有較大改善預(yù)期砌庄。
連鎖鹵味：疫情放開后對于整個餐飲產(chǎn)業(yè)鏈都是提振羹唠，絕味產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品整體需求都會提升。
連鎖包點：復工之后對于中晚餐的需求提升娄昆，有助于新品和非早餐時段產(chǎn)品推廣佩微。
速凍火鍋料：未來對于高質(zhì)量和高性價比的產(chǎn)品需求更高。
風險——無明顯宏觀風險萌焰。
乳制品哺眯、酵母、保健品：無明顯宏觀風險篱瀑。
軟飲料：匯率算一個因素止槽。一是部分東南亞、非洲國家出現(xiàn)美元外匯的短缺榆墅，在貨款支付方面存在一定的風險渐仓，公司采取了減少供應(yīng)量等方式熔淘。二是22年人民幣貶值海外業(yè)務(wù)非常好、還有匯兌收益悄慨，23年匯率可能沒有22年有優(yōu)勢饼痘。
冷凍烘焙：原料成本不確定性，另外23年競爭也可能變大车管。
連鎖鹵味：消費者喜好變化全僧。
連鎖包點：原料價格維持高位。
速凍火鍋料：消費習慣變化和原料價格还桶。
行業(yè)資本開支如何展望公杰？?
總體較平穩(wěn)，推廣開支還會繼續(xù)投放苛瞬，隨公司規(guī)模擴大而提升许起。
對今年本行業(yè)資本市場預(yù)期？
總體不好判斷菩鲜，但是態(tài)度積極园细，希望能隨著公司業(yè)績基本面改善而繼續(xù)提升。
本行業(yè)資本運作是否有積極動作的預(yù)期接校？
乳制品：上游奶牛養(yǎng)殖環(huán)節(jié)因原奶價格企穩(wěn)略降疊加飼料價格大幅上漲猛频，經(jīng)營壓力較大，行業(yè)或出現(xiàn)部分并購整合的現(xiàn)象蛛勉。
風險提示:草根訪談僅為對訪談?wù)咝判牡闹饔^評估鹿寻，不代表行業(yè)實際經(jīng)營狀況；各行業(yè)選取樣本公司數(shù)量不固定诽凌，代表性存在局限毡熏；均為訪談公司基于自身情況判斷，不代表行業(yè)整體皿淋。
