春節(jié)白酒動銷在持續(xù)印證此前環(huán)比恢復的邏輯谚中，節(jié)前臨近除夕時
多地已出現(xiàn)沖刺式終端備貨、渠道物流緊張的態(tài)勢寥枝。消費情緒宪塔、消費
力在穩(wěn)步兌現(xiàn)復蘇的邏輯，且春節(jié)走親訪友的熱情較高囊拜，并未呈現(xiàn)前
期擔憂復陽影響人流的情形某筐，情緒釋放略超預期，渠道情緒整體樂觀冠跷。
節(jié)后多地反饋宴席等會密集回補南誊，預計次高端“淡季不淡”，亦建議
關注配置價值蜜托。具體子賽道而言：
1）高端酒：需求主要為禮贈抄囚、商務宴請等，需求釋放集中在節(jié)
前橄务，節(jié)后亦會有回補幔托。目前高端酒批價環(huán)比節(jié)前均有小幅上移，整體
高端酒在春節(jié)備貨周期下恢復至 95%~100%的水平王庐，單看春節(jié)前后時
期預計略有增長细周。此外，從目前回款節(jié)奏來看五糧液>茅臺≈老窖毫例，
伴隨渠道庫存步入合理偏低水平谒酌，預計節(jié)后無論是補回款、控貨挺價
會更游刃有余惹捡，而且旺季密集的回款壓力也會有所減輕遮结，節(jié)后高端酒
批價走勢整體樂觀。
2）次高端：需要主要包括主流的宴席用酒科谨、常規(guī)的社交聚飲等钱锉，
高線次高端產(chǎn)品會有一定禮贈时憾、商務宴請的需求渊喘。11-12 月宴席需求
部分在春節(jié)體現(xiàn)诊捆，但多地反饋會在節(jié)后包括 3-4 月起逐步進行釋放
（酒店預訂情況火爆）。短期內(nèi)次高端恢復至 80%左右拨才，與節(jié)前預期
一致纸措，看好節(jié)后回款加速&庫存壓力趨緩&批價上移。此外官脓，往后建議
—2——3—
關注節(jié)后春糖招商情緒演繹协怒，招商布局、新品發(fā)布等對于成長型卑笨、開
拓型的次高端酒企會有所裨益孕暇。
3）地產(chǎn)酒：超預期，庫存去化赤兴、旺季延長妖滔。（
1）需求：今年春
節(jié)呈現(xiàn)前后節(jié)奏反轉，春節(jié)期間返鄉(xiāng)潮下桶良，大眾聚飲座舍、走親訪友旺盛，
預計動銷增長大個位數(shù)左右陨帆∏考慮節(jié)后仍有年會、宴席回補疲牵，春節(jié)有
效時間將拉長承二。（
2）庫存、價盤：庫存普遍對比年末降低岭复，徽酒部
分流通單品成交價略下行個位數(shù)慷郎，考慮動銷仍邊際向好+廠商主動控
節(jié)奏，預計壓力并不大纲秫。（
3）回款：開門紅完成無虞促驶，業(yè)績確定性
強。建議關注節(jié)后次高端單品的回補单步、淡季價盤的穩(wěn)定性物遗。展望 23
年，蘇皖恢復韌性強且奔，地產(chǎn)酒庫存去化插撩、旺季延長，業(yè)績實現(xiàn)質量有
望更高此腊。
重點關注：
山西汾酒 600809
在清香型白酒行業(yè)摹院，汾酒具有領先的制造能力，汾酒率先在同行
業(yè)提出并執(zhí)行與國際標準接軌的食品內(nèi)控標準，目前在多省擁有綠色
原糧基地众巷，實現(xiàn)了從田間到餐桌的全程可追溯彼硫，公司的國家級技術中
心、山西酒類產(chǎn)品質量檢測中心以及國家級品酒師凌箕、釀酒大師拧篮、大師
工作室是汾酒品質的有力保障。汾酒歷史悠久牵舱，文化底蘊深厚串绩。公司
作為山西一張亮麗的名片、省輕工行業(yè)的典范芜壁、食品工業(yè)振興的龍頭,擁有“汾”礁凡、“竹葉青”、“杏花村”三大知名品牌慧妄。在白酒把篓、保健
酒兩大品類上有較大的影響力。
古井貢酒 000596
公司是中國老八大名酒企業(yè)腰涧，是中國第一家同時發(fā)行 A韧掩、B 兩支股
票的白酒類上市公司，坐落在歷史名人曹操與華佗故里窖铡、世界十大烈
酒產(chǎn)區(qū)之一的安徽省亳州市柒汉。古井貢酒為公司的主導產(chǎn)品，其淵源始
于公元 196 年曹操將家鄉(xiāng)亳州產(chǎn)的“九醞春酒”和釀造方法進獻給漢
獻帝劉協(xié)萨宙，自此一直作為皇室貢品监昏；古井貢酒以“色清如水晶、香純
似幽蘭惦知、入口甘美醇和承副、回味經(jīng)久不息”的獨特風格，四次蟬聯(lián)全國
白酒評比金獎爪辟，在巴黎第十三屆國際食品博覽會上榮獲金獎冻菌，先后獲
得中國地理標志產(chǎn)品、國家重點文物保護單位既权、國家非物質文化遺產(chǎn)
保護項目荚砍、安徽省政府質量獎、全國質量標桿等榮譽酌沥。
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