站在新一輪復(fù)蘇的起點勤家！白酒仍是食品飲料行業(yè)的主賽道等灾。全年復(fù)蘇主線清晰喧撕，我們對全年持樂觀態(tài)度。白酒行業(yè)長期消費升級趨勢不變陪孩，2023年消費場景和消費意愿有望逐步恢復(fù)雁痪，復(fù)蘇主線清晰，整體呈現(xiàn)弱動銷和慢復(fù)蘇→逐步加快的態(tài)勢盅妹，當(dāng)前板塊長期價值顯現(xiàn)猴襟，我們對2023年保持樂觀態(tài)度。
國泰君安證券：站在新一輪復(fù)蘇的起點羔俭！白酒有望實現(xiàn)量價齊升站在新一輪復(fù)蘇的起點曼庆，我們認為多層次政策從居民收入、消費信心阁吝、場景打造等全方位促進消費恢復(fù)砚婆。同時地產(chǎn)融資端放松，將帶動產(chǎn)業(yè)鏈崛起突勇，制造業(yè)及投資端持續(xù)發(fā)力装盯，經(jīng)濟復(fù)蘇可期。壓抑消費需求釋放后甲馋，經(jīng)濟有望接力驅(qū)動消費復(fù)蘇埂奈。白酒至暗時刻已過，春節(jié)動銷良好定躏。白酒與宏觀經(jīng)濟及消費場景均具有較強關(guān)聯(lián)性账磺，將充分受益于政策拉動和經(jīng)濟復(fù)蘇。受宏觀經(jīng)濟影響共屈，以及長期疫情對消費場景沖擊绑谣，白酒艱難度過三年調(diào)整期，隨著經(jīng)濟逐步回升以及消費場景恢復(fù)拗引，白酒有望實現(xiàn)量價齊升。從酒企層面看對2023年定調(diào)良性發(fā)展和高質(zhì)量增長茧淮，行業(yè)保持理性姿態(tài)邁過調(diào)整期椿烂，為回升奠定基礎(chǔ)；從動銷層面看着阿，春節(jié)動銷顯著加快伍配，高端和地產(chǎn)酒表現(xiàn)優(yōu)異，未來次高端復(fù)蘇可期。東吳證券：2023全年復(fù)蘇主線清晰 對白酒行業(yè)持樂觀態(tài)度全年復(fù)蘇主線清晰跨峡，我們對全年持樂觀態(tài)度泳信。白酒行業(yè)長期消費升級趨勢不變，2023年消費場景和消費意愿有望逐步恢復(fù)拦举，復(fù)蘇主線清晰筝仓，整體呈現(xiàn)弱動銷和慢復(fù)蘇→逐步加快的態(tài)勢，當(dāng)前板塊長期價值顯現(xiàn)盐传，我們對2023年保持樂觀態(tài)度趾双。我們認為在全年在復(fù)蘇主旋律下，有望出現(xiàn)階段性的貝塔機會漆粉，價格從優(yōu)重于擇時甜殖，推薦：1)經(jīng)濟β推動角度重點推薦五糧液/瀘州老窖；2)宴席場景復(fù)蘇的角度重點推薦洋河股份/迎駕貢酒径簿；3)受損次高端復(fù)蘇的角度重點推薦舍得酒業(yè)罢屈。4)全年維度貴州茅臺確定性最強，穩(wěn)定性最高篇亭。站到當(dāng)前時間點缠捌，從宏觀層面看，外資將持續(xù)流入暗赶，消費成為拉動經(jīng)濟的中堅力量鄙币，我們預(yù)計消費政策將持續(xù)發(fā)力，同時防疫政策放松蹂随，消費場景復(fù)蘇十嘿，隨著第二第三波感染比例越來越低，食飲板塊重點公司經(jīng)營業(yè)績邊際改善確定岳锁。目前疫情高峰已過的區(qū)域中绩衷，消費情況復(fù)蘇明顯，疊加春節(jié)期間全國終端消費情況顯著改善激率，近期地產(chǎn)酒動銷超預(yù)期咳燕，同時超高端白酒龍頭依然有不錯的上行空間。對于白酒板塊鉴吞，防疫政策放開后征拆，走親訪友和聚飲場景明顯增加，疊加返鄉(xiāng)潮帶動摹椅，白酒消費整體表現(xiàn)好于原先預(yù)期虫棕，其中四川、河南梦啊、廣東车榆、江蘇和安徽春節(jié)短周期維度表現(xiàn)優(yōu)于同期厌留。高端白酒和地產(chǎn)酒大眾價格帶需求旺盛，符合年前較好預(yù)期耙钉，高端中五糧液春節(jié)期間動銷呈現(xiàn)個位數(shù)增長囊像，江蘇和安徽地產(chǎn)龍頭動銷實現(xiàn)正增長。經(jīng)銷商對于節(jié)后宴席回補和展望較為積極卡竣，相較年初信心更加充足禾门，部分反饋春節(jié)期間庫存消化明顯，節(jié)后淡季有望呈現(xiàn)淡季不淡镰吆。次高端有望較快恢復(fù)帘撰，后續(xù)可加大次高端板塊的配置比例，宴席回補和經(jīng)濟活動逐步活躍有望帶來次高端板塊全面復(fù)蘇万皿。當(dāng)下優(yōu)先推薦高端和地產(chǎn)酒龍頭摧找，推薦貴州茅臺、五糧液牢硅、瀘州老窖蹬耘、古井貢酒、迎駕貢酒减余、洋河股份综苔。對于啤酒板塊，春節(jié)期間餐飲消費復(fù)蘇超預(yù)期有望加速啤酒高端化位岔。受原材料壓力影響如筛，行業(yè)掀起新一輪淡季提價潮，預(yù)計青啤和華潤等廠商部分產(chǎn)品有望提價抒抬。建議重點關(guān)注消費持續(xù)復(fù)蘇和提價帶來的盈利改善杨刨。重點推薦青島啤酒和華潤啤酒，關(guān)注重慶啤酒的邊際改善擦剑。安信證券：消費重回“煙火氣”吊冬！關(guān)注白酒及大眾品龍頭通過草根調(diào)研七省市情況，我們發(fā)現(xiàn)疫情陰霾逐步退散婉涌，消費重回“煙火氣”量伏，商超客流量出現(xiàn)反彈，白酒及大眾品動銷快速恢復(fù)夏坝，部分產(chǎn)品出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象畴贵，貨齡較去年也有所縮短。另外花脐，禮贈郑煌、宴席等相關(guān)產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，旺季旺銷得到驗證茎倘，我們繼續(xù)推薦白酒及大眾品龍頭钾趁。重點推薦：(1)白酒，板塊投資租江、相對估值斑泳，當(dāng)下重點推薦今世緣、五糧液等低估值標(biāo)的献丑，重點看好千元價格帶競爭格局優(yōu)化及復(fù)蘇紅利末捣，如瀘州老窖、山西汾酒创橄、酒鬼酒等箩做，業(yè)績扎實標(biāo)的繼續(xù)推薦，如貴州茅臺妥畏、古井貢酒邦邦、洋河股份等，經(jīng)銷商積極性改善后推薦次高端等渠道擴張標(biāo)的醉蚁，如舍得酒業(yè)等燃辖，關(guān)注改善型標(biāo)的如老白干、伊力特等网棍。(2)啤酒黔龟，高端化邏輯仍在延續(xù)，板塊具有強阿爾法滥玷，推薦燕京啤酒氏身、青島啤酒、重慶啤酒信撞、華潤啤酒爱亡；(3)旺季動銷改善明顯，大眾品困境反轉(zhuǎn)邏輯確立停楞，其中競爭力強的龍頭表現(xiàn)強于行業(yè)别逐，繼續(xù)推薦絕味食品、天潤乳業(yè)羔漂、千味央廚敢智、立高食品、海天味業(yè)匹说、千禾味業(yè)晚号、鹽津鋪子等，建議關(guān)注甘源食品卫驯、勁仔食品殃忠。中銀國際證券：2023年白酒仍是食品飲料行業(yè)的主賽道 擇機布局優(yōu)質(zhì)品種2023年行業(yè)需求將持續(xù)復(fù)蘇，投資機會較多毫痢。(1)我們在此前年度策略中提到趾始，2023年行業(yè)復(fù)蘇分為兩個階段秉馏，第一階段是消費場景恢復(fù)，第二階段是消費能力的恢復(fù)脱羡，預(yù)計未來幾個季度業(yè)績將呈現(xiàn)出逐步提速的跡象萝究。雖然近期股價反彈，估值有明顯的回升锉罐，從歷史上食品飲料股價表現(xiàn)來看帆竹，趨勢比估值更重要。在趨勢持續(xù)向好的背景下脓规，市場對估值的容忍度較高栽连。(2)白酒，2023年仍是食品飲料行業(yè)的主賽道侨舆，擇機布局優(yōu)質(zhì)品種秒紧。經(jīng)歷了12月的低谷之后，1月上旬白酒需求有所恢復(fù)态罪，預(yù)計春節(jié)期間將接近正常水平噩茄。1 月上旬需求環(huán)比明顯改善，渠道信心開始恢復(fù)复颈，隨著第一輪疫情高峰期過去绩聘，再疊加返鄉(xiāng)人數(shù)大增，預(yù)計春節(jié)期間需求可接近正常水平圾董。重點推薦山西汾酒钱淳、今世緣、五糧液几谐、貴州茅臺恳瞄。(3)大眾品，短期關(guān)注消費場景正撤换叮化的機會漩践，包括軟飲料、乳制品甥归、休閑鹵制品肝唁，長期看好速凍食品和低溫白奶的成長空間。春節(jié)期間走親訪友的活動增多卑保，植物蛋白飲料禮贈占比較高处冰，需求有望明顯反彈，如承德露露天俺。另外赞辩，2023年春節(jié)乳制品的禮贈需求也有望明顯復(fù)蘇。休閑鹵制品授艰，疫情加速了行業(yè)洗牌辨嗽，龍頭市占率進一步提升世落，能逆勢擴張的龍頭企業(yè)將充分享受行業(yè)復(fù)蘇之后的業(yè)績彈性。華安證券：伴隨著后續(xù)商務(wù)走訪召庞、宴請活動恢復(fù) 預(yù)計次高端白酒將迎來彈性改善春節(jié)期間各項消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼岛心，旅游酒店、餐飲出行篮灼、商圈票房等活動熱度持續(xù)不減。疫情影響明顯退坡之下徘禁，白酒行業(yè)整體反饋超節(jié)前預(yù)期诅诱，在“放開首年返鄉(xiāng)客群增加+低線城市紅白宴席集中+聚飲、走親訪友場景快速修復(fù)+旅游出行貢獻餐飲用酒增量”的疊加之下送朱，帶來白酒消費需求的整體回暖娘荡，總量上看行業(yè)向上趨勢較去年底更為明顯，預(yù)計同比2022 年春節(jié)持平或微跌驶沼。結(jié)構(gòu)上兩頭旺中間平炮沐，品牌、價格帶分化凸顯佛缕。春節(jié)期間高端及大眾酒表現(xiàn)最為亮眼碉伙。去庫去化明顯，以價換量拉動周轉(zhuǎn)陈汇。我們認為行業(yè)上真译，春節(jié)旺季無疑給市場帶來了“暖春”的信號，批價燕柠、庫存信號轉(zhuǎn)好的同時猬蚤，經(jīng)銷商信心不斷增強。未來白酒向上空間充足(基本面繼續(xù)修復(fù)+下階段估值提升)尊慷，向下安全墊有保障(業(yè)績渡過最差時期+估值不貴)执寺，即使最悲觀預(yù)期下仍舊可看震蕩市。建議短期繼續(xù)按圖索驥肖婴，優(yōu)先選擇基本面不斷好轉(zhuǎn)洞惕、業(yè)績確定性強的五茅汾古瀘，同時后續(xù)伴隨商務(wù)走訪蜈沛、宴請活動恢復(fù)庞溜，預(yù)計次高端將迎來彈性改善，建議關(guān)注：舍得酒業(yè)碑定。平安證券：看好整個白酒板塊的復(fù)蘇機會 關(guān)注三條主線隨著春節(jié)期間返鄉(xiāng)人流增加流码，走親訪友等白酒消費場景恢復(fù)，疊加前期受疫情壓制的宴席需求回補延刘，白酒動銷得到明顯改善漫试。分價格帶來看六敬，高端白酒和大眾白酒恢復(fù)最快，高端白酒春節(jié)期間送禮需求堅挺驾荣，大眾白酒受益于返鄉(xiāng)人口增加外构，走親訪友聚飲場景下使用頻繁。春節(jié)作為傳統(tǒng)白酒銷售旺季播掷，有力消化了經(jīng)銷商庫存审编，渠道庫存趨于合理。我們持續(xù)看好整個板塊的復(fù)蘇機會歧匈，建議長線布局垒酬。推薦關(guān)注三條主線，一是需求堅挺的高端及次高端酒企嚎猛，推薦貴州茅臺薛苫、五糧液、舍得酒業(yè)拉鳄、山西汾酒排貌；二是受疫情沖擊較小的蘇皖區(qū)域龍頭酒企，推薦古井貢酒凳福、洋河股份投谅，三是受益大眾消費、光瓶酒擴容的白酒企業(yè)妙散，建議關(guān)注金種子酒昨宋、順鑫農(nóng)業(yè)。東亞前海證券：春節(jié)后消費刺激政策有望加碼 利好食飲各板塊業(yè)績修復(fù)春節(jié)后消費刺激政策有望加碼诅慧，利好食飲各板塊業(yè)績修復(fù)紧除。2023 年國內(nèi)宏觀政策定調(diào)穩(wěn)增長、擴內(nèi)需班聂，將穩(wěn)增長放在首位竿靠，恢復(fù)擴大消費擺在優(yōu)先位置，并提出多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入等支持措施霍衫，春節(jié)后消費刺激政策有望升級加碼候引，利好食品飲料各細分板塊業(yè)績修復(fù)。分板塊看敦跌，白酒預(yù)計受益宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向好澄干，線下消費場景恢復(fù)，消費升級下結(jié)構(gòu)性行情推動龍頭業(yè)績高彈性釋放柠傍；啤酒現(xiàn)飲渠道回歸麸俘，存量競爭下高端化邏輯持續(xù)演繹；調(diào)味品下游餐飲端回暖修復(fù)，疊加成本端趨勢下行从媚，企業(yè)盈利能力有望提升逞泄；乳制品需求提振預(yù)期較強，企業(yè)盈利有望邊際改善拜效，中長期高端化與多元化趨勢不改喷众；鹵制品線下門店客流逐步恢復(fù)，單店及整體業(yè)績均有望回升紧憾，行業(yè)集中度或進一步提高到千；速凍品方面預(yù)制菜賽道持續(xù)火熱，消費需求高端化夭蒜、多元化預(yù)計推動行業(yè)加速發(fā)展栋灿。消費復(fù)蘇大趨勢下，食飲細分行業(yè)龍頭有望率先受益值舌，引領(lǐng)板塊景氣回升∈拒《東方財富研究中心》來源：酒新社
