4月11日防擎，貴州茅臺以948元/股挎中，接近平開的姿勢開盤睹沐，雖距離千元只差約5.48%的漲幅，但開盤后一路下挫磁滚，最低跌至905.55元佛吓。截至收盤，報925.2元/股垂攘，下跌2.4%维雇。結束了連續(xù)5天的上漲態(tài)勢。而千元股價紀錄晒他，雖然看似只剩一步之遙吱型，卻略有些步履沉重。
如何看待茅臺股價近期的表現(xiàn)陨仅？記者撥打貴州茅臺證券事務代表電話詢問此事津滞，對方回應，對股價變動一事不作評論灼伤。
另有資深投資者在4月10日向記者表示触徐，“茅臺在最近幾個交易日內，出現(xiàn)兩個向上的跳空缺口狐赡，顯示市場對其頗為看好撞鹉。但通常來說，跳空缺口三天之內會有所回補颖侄，若不回補藻礁，則說明股票非常強勢。”
而酒業(yè)分析師蔡學飛也認為重柄，在4月11日滬指擊穿3200點庆率，多數(shù)板塊表現(xiàn)低迷的背景下，懷疑氣氛帶來的茅臺股價階段性回調是正常的汤史。
千元之辨
事實上螺坟，茅臺股價此前的“強勢復蘇”已持續(xù)半年。
據(jù)記者梳理邓樟，回溯茅臺的股價，在去年10月底钢囚，由于第三季度的單集營收和歸屬凈利增速只有個位數(shù)役默，顯著低于市場預期，茅臺股價在數(shù)個交易日連續(xù)重挫鸟氨，并于10月30日下探到509.02元冤牢，創(chuàng)當時近一年的新低。
不過集炭，邁入2019年后丙者，受到A股整體大盤走強和釀酒板塊的火熱情緒影響复斥，茅臺股價3個多月來穩(wěn)步上升，整體幅度達到6成械媒。其中目锭，在3月4日，以時隔9個月之久再次突破萬億市值纷捞。3月18日痢虹，股價則再創(chuàng)新高，突破800元/股主儡。
3月28日白天奖唯，茅臺集團董事長李保芳曾于博鰲亞洲論壇上“劇透”，稱茅臺年報的“數(shù)據(jù)會很漂亮”糜值。當日晚間丰捷，茅臺發(fā)布2018年報，日均凈利近1億元寂汇。而茅臺股價在當日收盤前已再次突破800元病往。年報發(fā)布后，中信建投將茅臺股價預期調至1000元盹躬，高盛將目標價上調至1016元狐兴。而茅臺也在3月29日大漲5.85%，站上850元高位恐程。
4月4日晚間伦捐，茅臺發(fā)布2019第一季度財報，營收同比增長20%皿理，歸屬凈利增長30%孟庵。對比2018年的數(shù)據(jù)，可以得出题姜，茅臺2019新一季度的營收為221億元补蠢，歸屬凈利110億元左右。意味著茅臺的歸屬凈利在2018第四季度首次突破百億后贪庄，環(huán)比繼續(xù)增長創(chuàng)下新高姜架。
受超預期業(yè)績影響，摩根士丹利將茅臺目標價從890元上調至990元鞠哥，高盛則再度上調目標價至1033元隙譬。清明假期一結束，茅臺于4月8日開盤強勢沖高至900元会烙。并在昨日以近950元的高價收盤负懦，茅臺何時破千，正式被提上日程柏腻。
不過纸厉，相比于外界對茅臺的追捧系吭，茅臺內部卻有些“如履薄冰”的氣氛。
據(jù)茅臺官網(wǎng)颗品，3月29日肯尺，李保芳在海南表示，“市值出現(xiàn)多個上萬億紀錄抛猫，茅臺首先要感恩這個偉大的時代蟆盹。”其同時坦言，“我們也想提醒投資者闺金，理性看待茅臺的萬億現(xiàn)象——對茅臺股票的過度追捧逾滥，對我們來講，也是壓力很大的一件事情败匹。中國還有不少值得投資的優(yōu)秀企業(yè)寨昙，可以選擇的范圍很廣。對于‘萬億現(xiàn)象’遂冰，希望各界理性思考殉扒，不要盲目跟風。”
而香頌資本執(zhí)行董事沈萌也表示则涎，“茅臺股價的上漲缕粗，是市場整體泡沫快速積累下的效果。茅臺內部與其關注股價沈席，不如考慮如何解決茅臺酒的供求失衡問題侧蜗。”
千億之問
事實上，李保芳在今年的博鰲論壇上谭迄，就曾直言杉朝，“茅臺現(xiàn)在全年的產量只有6000多萬瓶，也就只能滿足6000多萬個家庭喝一次怔樊。從現(xiàn)在到未來羹圣，茅臺酒都是一個稀缺資源。不是消費者想喝就可以多生產贫宫。目前賣的酒只能滿足市場1/3需求拼岳，將來市場的供求關系不會改善，滿足率只會降低不會提高况芒。”
根據(jù)茅臺在去年12月和今年1月的兩份生產經(jīng)營公告裂问，2018年度生產茅臺酒基酒約4.97萬噸，系列酒基酒約2.05萬噸牛柒。2019茅臺酒銷售計劃為3.1萬噸，較去年增長3000萬噸痊乾。有分析認為皮壁，增加的銷量椭更，“將加大自營和直銷渠道的投放，無意對于業(yè)績提升大有裨益蛾魄。”
根據(jù)茅臺2018年報虑瀑，其當年直銷酒類2371.68噸，同比減少35%滴须。銷售收入43.76億元舌狗，下滑3成；而批發(fā)代理渠道一年銷量5.986萬噸扔水，同比增長6%痛侍，收入691.8億元，恰好增長3成兔升。無論是銷量還是收入葱山，區(qū)域性經(jīng)銷依然是茅臺的主要銷售模式。
但或許是為了遏制直銷渠道的疲弱胃余，茅臺在2019年主動向直銷自營渠道進行資源傾斜近陈，實屬意料之中。畢竟没撒，茅臺渠道端的整合紊埂，一直是其近期的改革重點。
根據(jù)茅臺2018年報胆叁，其新增經(jīng)銷商627家庶消，同時減少608家，減少的經(jīng)銷商中号呜，有437家負責銷售茅臺酒鞋倔。而據(jù)媒體公開報道，茅臺在去年2月和4月剑征，就曾以“哄抬價格”除呵、“擾亂經(jīng)銷秩序”為由對30余家經(jīng)銷商處罰。
如此“鐵腕治理”爪喘，沈萌卻有不同看法颜曾，其向記者表示，“茅臺酒的供求失衡秉剑，是茅臺產量控制決定的泛豪。但茅臺卻將原因歸咎于經(jīng)銷商串貨。”
事實上侦鹏，除了一瓶難求的茅臺酒诡曙，茅臺系列酒也在渠道瘦身之列。去年5月略水，茅臺醬香酒發(fā)布通知价卤，由于浙江劝萤、上海等地的部分經(jīng)銷商違約，將對17家經(jīng)銷商進行保證金扣除慎璧、計劃量削減的處罰床嫌。
去年11月，李保芳在2018年第三次臨時股東大會上提到要捐，作為達成茅臺“雙輪驅動”的系列酒業(yè)務风加，應當實現(xiàn)非均衡發(fā)展。其中抽述，“經(jīng)銷商要不搞平衡不搞照顧宠佩。這幾年發(fā)展的經(jīng)銷商參差不齊，有一些人的業(yè)績很差袄碱，還是要有退出機制颓涉，不好的要退出。”
根據(jù)茅臺2018年報描宁，其系列酒業(yè)務年營收80.77億元厅驼，同比增長39.88%，增速高于茅臺酒近15個點坊偿，但營收依然只有后者的12%左右华孙，二者體量懸殊巨大。
更值得一提的是申建，茅臺對于系列酒的品牌開發(fā)態(tài)度亦呈收緊態(tài)勢海槐。根據(jù)茅臺官網(wǎng)，去年11月挖息，對于茅臺保健酒業(yè)公司金拒，茅臺高層提出要“力爭用2-3年時間，逐步實現(xiàn)由白酒貼牌銷售為主向健康酒類自主品牌銷售為主的轉變套腹。”
今年2月绪抛，茅臺發(fā)布《茅臺集團關于全面停止定制、貼牌和未經(jīng)審批產品業(yè)務的通知》电禀，宣布全面停止包括茅臺酒在內的各子公司定制幢码、貼牌和未經(jīng)審批產品所涉業(yè)務。其中尤其點名尖飞，白金酒公司手中原有的茅臺集團知識產權將被收回症副，生產業(yè)務也由保健酒業(yè)公司接管。
3月17日政基，茅臺官網(wǎng)發(fā)布消息贞铣，稱各子公司在定制、貼牌和未經(jīng)審批產品清理工作上，執(zhí)行力強咕娄、執(zhí)行效果好亥揖，已初見成效。
用“減法”改革柏咳，茅臺的目標卻一直在做加法。根據(jù)年初的生產經(jīng)營公告简骗，茅臺股份計劃2019營收增長14%柄倒，即達到839億元。而去年年中愕泣，李保芳在茅臺的一次戰(zhàn)略研討會上表示靡抓，茅臺集團在2018年實現(xiàn)900億收入已無懸念，2019年將全力沖刺千億缓膀。
短期內大肆“揮砍”定制貼牌業(yè)務簿混，是否會影響今年的千億“大計”？記者多次撥打貴州茅臺官方電話詢問此事详依，但均未能接通烁枣。蔡學飛則認為，“理論上說球毙，清理子品牌隶鹰，有利于維護茅臺形象，其整體溢價能力也會提升螺句。但短期內確實會造成一定程度的業(yè)績波動虽惭。”
結語
“因為許多地方買不到茅臺酒，茅臺人身上有很多的霸氣,我希望把這個霸氣消除掉蛇尚。”半個月前的博鰲論壇上芽唇，李保芳這樣謙虛誡勉。而從二級市場的強勢表現(xiàn)看取劫，茅臺的確有資本威風凜凜匆笤。
但在去年11月，外界對茅臺三季報發(fā)出一片質疑聲時勇凭，李保芳則喊出“茅臺的精神狀態(tài)疚膊，一定是跳起來摘桃子，不會坐著等”的豪言虾标。
如今寓盗，在股價即將沖破千元的高光時刻，茅臺又能否拿出與之相配的實績璧函，在子品牌開發(fā)上大而不臃腫傀蚌，在供應熱度上走高而不傲慢，是一時風光外，更具“高處不勝寒”意味的難題互聪。
