然而曙辛，與股價(jià)強(qiáng)勁表現(xiàn)相對(duì)的夏植，卻或是水井坊實(shí)控人帝亞吉?dú)W不那么順利的增持步伐。根據(jù)水井坊在4月4日發(fā)布的公告喝撒，帝亞吉?dú)W在過(guò)去一個(gè)月的要約收購(gòu)期限內(nèi)你踩，僅完成了計(jì)劃收購(gòu)股份的31.4%。據(jù)記者粗略估算讳苦，目前不到7億的收購(gòu)金額带膜，較計(jì)劃中21.98億的資金，相去甚遠(yuǎn)。
記者向水井坊董事辦發(fā)送采訪提綱膝藕，詢問(wèn)增持“失利”一事后的動(dòng)態(tài)式廷。但截至發(fā)稿，未得回應(yīng)芭挽。
豪情四溢的增持
這場(chǎng)正處于市場(chǎng)投資情緒高漲時(shí)的收購(gòu)滑废，從一開(kāi)始就帶著幾分狂熱色彩。
今年2月26日袜爪，水井坊宣布蠕趁，帝亞吉?dú)W全資子公司Grand Metropolitan International HoldingsLimited（GMIHL），計(jì)劃向除水井坊集團(tuán)及帝亞吉?dú)W以外的水井坊股東發(fā)出收購(gòu)要約辛馆，即以45元/股的價(jià)格收購(gòu)4885.457萬(wàn)股俺陋，較當(dāng)日收盤(pán)價(jià)溢價(jià)19.33%。收購(gòu)?fù)瓿珊箨几荩珿MIHL直接和間接持有的股權(quán)將從60%提升至70%降再。但同時(shí)，水井坊表示揖岔，收購(gòu)只在于鞏固控股股東地位序峦，不以終止上市公司上市地位為目的。
收購(gòu)消息一出文荚，水井坊便在次日漲停鳍擎，股價(jià)也創(chuàng)下當(dāng)時(shí)的半年新高，報(bào)收41.48元/股蛀田。而在整個(gè)2月份猿饿，水井坊股價(jià)從最低29.77元連續(xù)上漲了44%。但到了3月的收購(gòu)期乖阐，水井坊股價(jià)卻始終盤(pán)亙?cè)?9.98元—45.4元間耀骆，未能有新的突破。直到今日復(fù)牌亦誊，股價(jià)才一度站上50元高點(diǎn)卢掖。
“整個(gè)白酒板塊的股價(jià)走強(qiáng)，導(dǎo)致大量投資者持觀望心態(tài)傻丝。水井坊股價(jià)也在今年也開(kāi)啟了數(shù)波上漲行情甘有，45元/股的收購(gòu)價(jià)顯然低于市場(chǎng)心理預(yù)期。”不少投資者向記者表達(dá)了類似的看法葡缰。
據(jù)記者梳理亏掀，A股釀酒板塊自今年開(kāi)啟上升態(tài)勢(shì)以來(lái)，已從年初的2萬(wàn)點(diǎn)一路爬升至3.1103萬(wàn)點(diǎn)泛释。近60個(gè)交易日內(nèi)漲幅超55%滤愕。其中，貴州茅臺(tái)再破萬(wàn)億市值大關(guān)，并于今日創(chuàng)下900元/股新高间影。五糧液注竿、古井貢酒也分別突破股價(jià)百元的歷史關(guān)口。
不斷高企的股價(jià)魂贬，或多或少成為帝亞吉?dú)W增持放緩的主要原因巩割。在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來(lái)，增持提升市場(chǎng)信心的目的已達(dá)成付燥，但提升自身對(duì)上市公司控制力的目標(biāo)卻落空宣谈。有得必有失。
事實(shí)上协伴，帝亞吉?dú)W對(duì)水井坊的加碼并非心血來(lái)潮吱裙。去年7月非宝，水井坊就曾發(fā)布公告杨趣，稱帝亞吉?dú)W計(jì)劃于2018年7月13日至2018年8月11日內(nèi)，以62元/股的價(jià)格收購(gòu)20.29%的股份券转。雖然收購(gòu)價(jià)在隨后因年度權(quán)益分派計(jì)劃下調(diào)至61.38元/股凡搪。但最終，這輪增持順利完成交割樊悬，GMIHL對(duì)水井坊的持股由39.71%上升至60%轨凡，穩(wěn)坐實(shí)際控制人地位。
動(dòng)能不足的高端酒
“帝亞吉?dú)W看重的是中國(guó)這個(gè)世界上最大的烈酒市場(chǎng)谋哼。”對(duì)此文紧，沈萌這樣評(píng)價(jià)這家全球最大洋酒公司的資本動(dòng)作。
據(jù)記者梳理缩铸，2013年7月俭谨，在經(jīng)歷了近7年的合作與收購(gòu)后，帝亞吉?dú)W全資持有水井坊集團(tuán)径筏。水井坊也成為中國(guó)上市白酒企業(yè)中葛假，唯一一家由外資控股的公司。
但不幸的是滋恬，伴隨整個(gè)白酒行業(yè)的周期調(diào)整聊训，水井坊在2013-2014年連續(xù)兩年虧損，一度瀕臨退市恢氯。2017年带斑，水井坊在回血2年后營(yíng)收大增74.13%，突破20億勋拟，歸屬凈利也重回3億元以上勋磕。
然而，復(fù)蘇的勢(shì)頭并不穩(wěn)固。根據(jù)今年1月發(fā)布的2018業(yè)績(jī)預(yù)告朋凉。水井坊營(yíng)收增速回落至38%州丹，銷量減少13%，跌破1萬(wàn)千升杂彭。其中墓毒，中高檔酒銷量增速27%，相比去年57%的增速腰斬嘱峦。低檔酒銷量則同比減少56%笨墙。
“業(yè)績(jī)放緩是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷高端化的結(jié)果。”酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛向記者透露侍除，“水井坊需要將中低端產(chǎn)品萎縮刷粒，并將資源向頭部產(chǎn)品聚焦來(lái)支撐品牌的高端形象。”
根據(jù)水井坊2017年年報(bào)顯示晋蛾，“公司持續(xù)推動(dòng)水井坊品牌高端化工作宵穆，積極做好產(chǎn)品升級(jí)，報(bào)告期內(nèi)陸續(xù)推出了水井坊典藏大師版和水井坊菁翠兩款高端產(chǎn)品艳院。”
但記者在水井坊天貓官方旗艦店發(fā)現(xiàn)糯侍，標(biāo)價(jià)1459元的水井坊典藏大師版52度500ml濃香型，到手價(jià)僅為799元颠恬。標(biāo)價(jià)2340元的水井坊菁翠單瓶52度500ml濃香型洞逼，到手價(jià)為1550元。
考慮到競(jìng)品飛天茅臺(tái)一瓶難求的銷售情況憾汛，水井坊高端線5-7折的折扣幅度党饮，不免讓市場(chǎng)有些懷疑其銷售實(shí)情。此外驳庭，根據(jù)水井坊2018年前三季度數(shù)據(jù)顯示藤肢，其12.8億元的存貨占22.2億流動(dòng)資產(chǎn)近6成饮潦。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也從第一季度的661天延長(zhǎng)至753天。對(duì)比五糧液同期數(shù)據(jù)，其存貨僅占流動(dòng)資產(chǎn)16.7%梁丘，周轉(zhuǎn)天數(shù)雖較年初略有上升惧圆，但也始終維持在400天以內(nèi)蟆技。
“高端品牌最怕打折加缘。”沈萌直言，“但在高端白酒市場(chǎng)霹娄，茅臺(tái)五糧液占據(jù)絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能犯，其他品牌很難介入。”蔡學(xué)飛也表示犬耻，“茅臺(tái)五糧液都在加速一線渠道的下沉踩晶，定位高端商務(wù)精英消費(fèi)执泰、卻偏安一隅的水井坊，必須盡早拓寬全國(guó)市場(chǎng)子桩。”
變數(shù)猶存的人事
雖然水井坊對(duì)省外市場(chǎng)的開(kāi)拓已困難重重杖烘，但無(wú)法忽略的是，作為占據(jù)蘇格蘭威士忌全球41%市場(chǎng)份額的帝亞吉?dú)W奄刊，對(duì)水井坊的野心似乎不止于本土于抬。帝亞吉?dú)W大中華區(qū)董事總經(jīng)理朱鎮(zhèn)豪在去年年底，曾對(duì)中國(guó)白酒如何走向世界提出包括：酒精濃度降低饱粟、引進(jìn)國(guó)際化人才元邻、生產(chǎn)包裝行銷標(biāo)準(zhǔn)化管理在內(nèi)的諸多建議。
但略有些意味深長(zhǎng)的是掖阶，水井坊的國(guó)際化人才流動(dòng)其實(shí)并不樂(lè)觀咒付。今年6月，水井坊原董事長(zhǎng)陳壽祺卸任炮疲，由水井坊時(shí)任總經(jīng)理范祥福接任枷斩。而后者曾是帝亞吉?dú)W向水井坊委派兩位外籍高管后的首位本土總裁。
此前帅挫，從帝亞吉?dú)W內(nèi)部成長(zhǎng)起來(lái)的Kenneth Macpherson段丸，在2013年水井坊即將深陷困境之時(shí)，抽身跳槽至洲際酒店抡草。接手的James Michael Rice，雖講一口流利的四川話蔗坯，但在接任初也曾坦言康震，“我沒(méi)有白酒行業(yè)的經(jīng)歷……在進(jìn)入水井坊后，我會(huì)盡快熟悉白酒行業(yè)宾濒。”而此后兩年腿短，其伴隨著水井坊經(jīng)歷了虧損的至暗時(shí)刻，卻在出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)之時(shí)辭任绘梦。
“外企習(xí)慣在并購(gòu)初期派駐職業(yè)經(jīng)理人橘忱，雖然短期業(yè)績(jī)不是很好，但是會(huì)用職業(yè)經(jīng)理人的經(jīng)驗(yàn)卸奉，塑造整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制钝诚。”沈萌向記者表示。的確榄棵，由總經(jīng)理升任董事長(zhǎng)的范祥福凝颇，也曾是一位26年的啤酒“老兵”，先后任職喜力疹鳄、嘉士伯末瘾。但值得注意的是唠芋，范祥福在去年升任董事長(zhǎng)一職時(shí)，已經(jīng)61歲讼舰。在男性法定退休年齡60歲的當(dāng)下拧淘，其還能任職多久，難以估計(jì)沦望。沈萌預(yù)測(cè)条肢，范祥福的就任，更多是一種過(guò)渡蒜薇，未來(lái)水井坊會(huì)更多向本土人轉(zhuǎn)型稀忘。
結(jié)語(yǔ)
堅(jiān)持走高端路線的水井坊，一直以“中國(guó)白酒第一坊”自稱脯堂。但相比冠名《國(guó)家寶藏》扣筛、投放央視新聞?lì)l道的“高舉高打”，其營(yíng)收卻長(zhǎng)期排在上市白酒企業(yè)十名開(kāi)外颤与。
時(shí)至今日水导，這家強(qiáng)敵環(huán)伺的川酒或許也不得不承認(rèn)，即便有一位“外來(lái)靠山”继找，其高端產(chǎn)品的認(rèn)知遂跟，還需投入更多資源和時(shí)間培育。對(duì)于水井坊而言婴渡，其資本操作能“搶?xiě)?rdquo;一時(shí)幻锁，卻無(wú)法永遠(yuǎn)占據(jù)“舞臺(tái)中心”。
