為什么說白酒行業(yè)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值?
作者：本站編輯
2023-02-07 19:00:32
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從生意模式來看瓦灶，通過將白酒行業(yè)和其他行業(yè)進(jìn)行對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)：白酒毛利率優(yōu)勢(shì)突出抱完，而對(duì)應(yīng)的銷售費(fèi)用率卻很低贼陶，所以凈利率高于其它行業(yè)。白酒行業(yè)是A股中的暴利行業(yè)巧娱。
原因在于碉怔，白酒具有品牌自我強(qiáng)化特性，從而能夠持續(xù)維持高議價(jià)能力禁添，同時(shí)并不需要投入過高的費(fèi)用維護(hù)品牌高度撮胧，表現(xiàn)出極其穩(wěn)健且突出的盈利能力庸伏。白酒沒有保質(zhì)期。尤其對(duì)茅臺(tái)等醬香型白酒而言围娃，年份越長(zhǎng)?風(fēng)味越 佳技乡，這導(dǎo)致茅臺(tái)的品質(zhì)會(huì)隨時(shí)間相應(yīng)提高。我們可看到桅蕊，白酒指數(shù)具有穿越牛熊的特性聚灸，過去二十年是不斷在創(chuàng)新高的，如下圖：符合量化模型的四瓶白酒供給十分稀缺阅牛。茅臺(tái)酒短期內(nèi)?供給幾乎無提升朱鹤，五糧液老窖產(chǎn)能擴(kuò)張有限，同時(shí)還有控量保價(jià)需求秫痪，因此未來白酒供給稀缺的格局難以改變延杯。從歷史來看，白酒價(jià)格總體向上趨勢(shì)明顯叭舰，消費(fèi)者對(duì)于其保值增值屬性具有較為一致的預(yù)期玫斋。白酒具備獨(dú)特的收藏和投資屬性。近年我國老酒市場(chǎng)蓬勃發(fā)展忱当，據(jù)胡潤(rùn)研究院蚯涮，我國老酒市場(chǎng)規(guī)模將在2021?年突破千億÷袅辏活躍的老酒二級(jí)市場(chǎng)為白酒帶來了獨(dú)特的投資收藏屬性遭顶，茅臺(tái)和五糧液的年份酒均表現(xiàn)出年份越久、價(jià)格越高的特性泪蔫。白酒行業(yè)之所以具備長(zhǎng)期投資價(jià)值棒旗，它還滿足了以下三大特征：一、滿足大眾心理支付意愿撩荣，具備定價(jià)權(quán)铣揉。將茅臺(tái)終端價(jià)與城鎮(zhèn)居民月平均工資對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2003-2021?年間餐曹，城鎮(zhèn)居民每月工資可買普通飛天茅臺(tái)瓶數(shù)中樞為?4?瓶逛拱。回顧歷史台猴，分階段來看橘券，在白酒行業(yè)“黃金十年”（2003-2012?年）期間，該比值從4.16?持續(xù)下降?至?2.23?的低點(diǎn)卿吐，一定程度上體現(xiàn)白酒的定價(jià)權(quán)。隨著價(jià)格的不斷上漲也帶動(dòng)了股價(jià)上漲忘哼，實(shí)現(xiàn)了20年400倍的漲幅疏悯，如下圖：二灸尾、消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)長(zhǎng)期不變，持續(xù)帶動(dòng)白酒需求歉冷。據(jù)糖酒快訊汗势，2012?年限制三公消費(fèi)之前，四瓶白酒的消費(fèi)結(jié)構(gòu)以政軍商為主乳后，三公受限之后锁熟，大眾消費(fèi)逐漸成為主導(dǎo)。大眾消費(fèi)屬性背景下确奄，四瓶白酒景氣度與居民消費(fèi)水平關(guān)聯(lián)度更高麸媒。而近年來我國居民可支配收入不斷增長(zhǎng)，2022年全國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入達(dá)49283元闪铸，可支配收入的提升將帶動(dòng)白酒消費(fèi)需求持續(xù)增加胚览、消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯，四瓶白酒需求有望持續(xù)受益需五。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《中國統(tǒng)計(jì)年?鑒?2019》鹉动，我國當(dāng)前中等收入層（月收入?5000-100000?元）和高收入層（月收入＞100000?元）人數(shù)分別為?1.2?億和?3110?萬，占比分別為?9%和?2%宏邮。另據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)人預(yù)測(cè)泽示，2030?年我國中等收入層和高收入層人數(shù)占比將分別提升至?20%和?15%。從高凈值人群數(shù)量來看蜜氨，據(jù)招商銀行和貝恩聯(lián)合發(fā)布的《2021?中國私人財(cái)富報(bào)告》械筛，2020?年中國可投資資產(chǎn)在?1000?萬人民幣以上的中國高凈值人群數(shù)量達(dá)262?萬人，2015-2020?復(fù)合增速為?15.78%记劝。另據(jù)匯豐控股預(yù)測(cè)变姨，2025?年狹義中產(chǎn)人數(shù)或?qū)⒊掷m(xù)增長(zhǎng)，從?2020?年的?3.4?億增至?2025?年的?5?億左右厌丑。居民收入的增長(zhǎng)和高收入人群的擴(kuò)張助推消費(fèi)長(zhǎng)期升級(jí)定欧，雖然白酒整體消費(fèi)量瀕臨天花板，但結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)顯著怒竿，四瓶白酒需求仍將受益消費(fèi)結(jié)構(gòu)性升級(jí)砍鸠。四瓶白酒能享受消費(fèi)升級(jí)量?jī)r(jià)齊升，與經(jīng)濟(jì)活躍度耕驰、流動(dòng)性松緊等相關(guān)京佃，增長(zhǎng)抓手主要是核心大單品的量?jī)r(jià)齊升，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上則是品牌驅(qū)動(dòng)言丧、費(fèi)用率低崔狂、盈利持續(xù)穩(wěn)健改善。三、品牌構(gòu)筑高壁壘茶链，行業(yè)格局清晰臊瞬。四瓶白酒的品牌力具有傳承屬性，歷久彌新颓之。全國名酒評(píng)酒會(huì)已舉辦五屆银景，分別在?1952、1963鹤梳、1979诽粪、1983、1989?年評(píng)選出全國范圍內(nèi)品牌知名度最高的名酒品牌岁九。從獲獎(jiǎng)次數(shù)來看君铁，排名前列的均為享譽(yù)全國的名酒品牌，四瓶白酒品牌更是幾乎從未缺席（1952?年五糧液酒廠因成立之初?生產(chǎn)工藝尚不成熟未能上榜）攻柠。四瓶白酒品牌力的打造歷史傳承屬性強(qiáng)球订，隨時(shí)間流逝品牌力護(hù)城河愈加深厚，門檻極高瑰钮，閉環(huán)競(jìng)爭(zhēng)特征凸顯冒滩，新進(jìn)入者數(shù)量極其有限，短期難以對(duì)行業(yè)格局形成沖擊浪谴。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看开睡，白酒格局十分穩(wěn)固菊碟，茅肴奠、五、瀘葫松、汾等四瓶白酒常年占據(jù)高端市場(chǎng)?95%以上的市場(chǎng)份額凶杖，共同實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)胁艰，競(jìng)爭(zhēng)格局在白酒行業(yè)中屬于最優(yōu)。我們看到智蝠，山西汾酒上市上30年腾么，股價(jià)也整整上漲了30年，如下圖：什么是好股票铭梯？在A股能整整上漲30年的股票就是好股票靡隔，不要忘了，可口可樂是整整上漲了100年巷同，在美股谆纸，上漲50年的股票還是很多的。
