來(lái)源?| 國(guó)是直通車(chē)固翰，原題《行業(yè)業(yè)績(jī)“狂飆”座泳，頭部企業(yè)去年大賺700億元，今年還會(huì)繼續(xù)嗎缤苫？》
文 | 陳康亮
作為典型的周期性行業(yè)，煤炭行業(yè)在2022年迎來(lái)近年難得的“景氣周期”墅拭。在A股披露年報(bào)預(yù)告的眾多行業(yè)中活玲，煤炭行業(yè)表現(xiàn)亮眼，多家企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)增谍婉，頭部企業(yè)更是“日進(jìn)斗金”舒憾。進(jìn)入2023年，煤炭股的周期會(huì)轉(zhuǎn)向嗎穗熬？
根據(jù)統(tǒng)計(jì)镀迂，煤炭板塊已有21家上市煤企公布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告丁溅。受益于2022年煤炭行業(yè)景氣度得以延續(xù)，煤炭?jī)r(jià)格相對(duì)高位運(yùn)行探遵，超八成煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)增窟赏。其中，潞安環(huán)能（601699）别凤、山西焦煤（000983）禀丁、華陽(yáng)股份（600348）、山西焦化（600740）乃描、上海能源（600508）跨基、遼寧能源（600758）和盤(pán)江股份（600395）7家企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)。“煤炭一哥”中國(guó)神華（601088）的業(yè)績(jī)更是亮眼斯凑。中國(guó)神華稱(chēng)肾俯，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為687億元至707億元蛀颓，日賺近2億元乡纸，同比增加184億元至204億元，增長(zhǎng)36.6%至40.6%艘尊，創(chuàng)下16年以來(lái)最好的業(yè)績(jī)坪秒。另有四家煤企預(yù)告了超百億的盈利，并獲大幅增長(zhǎng)罚考。陜西煤業(yè)（601225）預(yù)計(jì)去年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為340億元至362億元煞嫩，同比增長(zhǎng)58%至68%。兗礦能源（600188）預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為308億元笼踩，同比增長(zhǎng)約89%逗爹。潞安環(huán)能（601699）預(yù)計(jì)去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約140億元，同比增長(zhǎng)108.71%嚎于。山西焦煤（000983）預(yù)計(jì)去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)98.25億元至118.29億元掘而，同比增長(zhǎng)93%至132%。煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行是去年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素于购。2022年袍睡，受?chē)?guó)際局勢(shì)影響，全球煤炭供需格局緊張价涝，煤炭行業(yè)景氣度延續(xù)女蜈，全年市場(chǎng)煤價(jià)格多在每噸1000元以上。長(zhǎng)江證券分析師金寧指出色瘩，2022年伪窖，煤炭板塊經(jīng)歷了景氣周期，然而不同階段導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格景氣的原因其實(shí)是不一樣。2022年1月-2022年7月：這一階段覆山，海外煤價(jià)高位拉動(dòng)我國(guó)煤價(jià)上漲竹伸。2022年1月，印尼禁運(yùn)導(dǎo)致我國(guó)進(jìn)口煤量出現(xiàn)快速下降福互，2月俄烏局勢(shì)矛盾激化刹由，海外煤價(jià)高漲使得我國(guó)煤及褐煤進(jìn)口量在1-7月累計(jì)下降18%左右。海外煤價(jià)較高也拉動(dòng)了我國(guó)煤價(jià)鹉鉴，2022年1-7月妨菩，我國(guó)煤價(jià)整體在1000元/噸以上高位震蕩，2022年3月一度超過(guò)1500元/噸彪选。2022年8月-10月：這一階段厚饱，受高溫天氣疊加保供持續(xù)推進(jìn)影響，我國(guó)煤價(jià)自8月中下旬止跌向上剂现；2022年9月捕如，雖然電煤進(jìn)入消費(fèi)淡季，但受電煤保供履約執(zhí)行力度加強(qiáng)茁臀，非電供給受到壓縮揩池，以致煤價(jià)淡季不淡；10月堆因，受產(chǎn)地及運(yùn)輸線路沿線疫情影響泪桥，港口庫(kù)存低位震蕩，10月煤價(jià)一度超過(guò)1600元/噸久窟。然而隨著疫情影響逐漸減小疊加淡季用煤量有限溢豆，11月港口市場(chǎng)煤價(jià)出現(xiàn)下跌趨勢(shì)。在安信證券分析師周喆看來(lái)瘸羡，2022年，除行業(yè)形勢(shì)整體好轉(zhuǎn)外搓茬，各煤企也努力在煤質(zhì)改善犹赖、控制成本、開(kāi)拓市場(chǎng)方面下功夫卷仑，助力企業(yè)盈利能力提升峻村。部分煤炭企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能躍升，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)黾印?/section>比如锡凝，2021年8月19日粘昨，山西焦煤發(fā)布公告，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)華晉焦煤51％股權(quán)窜锯，及李金玉张肾、高建平合計(jì)持有的明珠煤業(yè)49％股權(quán)。2022年12月底，山西焦煤發(fā)布公告悟唆，宣布華晉焦煤以及華晉焦煤旗下子公司明珠煤業(yè)已完成過(guò)戶傀掘，公司新增產(chǎn)能1110萬(wàn)噸／年，相較現(xiàn)有水平提高29.37%拗辜。進(jìn)入2023年圃星，煤炭行業(yè)順周期的風(fēng)似乎有所轉(zhuǎn)弱，煤炭市場(chǎng)逐步走弱烤眉，煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)下滑丘苗，但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇疊加春節(jié)后開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，機(jī)構(gòu)普遍看好煤炭行業(yè)后續(xù)發(fā)展烦盛。國(guó)盛證券分析師張津銘指出梦迂，部分市場(chǎng)人士對(duì)今年的煤價(jià)預(yù)期有點(diǎn)過(guò)于悲觀，認(rèn)為煤價(jià)將從此轉(zhuǎn)勢(shì)稻便。他預(yù)計(jì)投湿，2023年動(dòng)力煤市場(chǎng)總體將呈現(xiàn)供需基本平衡但階段性偏緊的格局，且煤炭市場(chǎng)仍面臨諸多結(jié)構(gòu)性矛盾趁宠，如海外不確定性等不从，均將對(duì)煤價(jià)形成較強(qiáng)支撐±绻颍考慮到非電用煤或存驚喜椿息，2023年煤價(jià)中樞有望超市場(chǎng)預(yù)期。廣發(fā)證券分析師安鵬認(rèn)為坷衍，2023煤價(jià)或仍維持高位寝优，階段性具備彈性。2023年煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)主要來(lái)自山西枫耳、內(nèi)蒙古乏矾、新疆等區(qū)域。近期各地政府工作報(bào)告相繼提出2023年煤炭產(chǎn)量目標(biāo)迁杨，各地合計(jì)增產(chǎn)目標(biāo)達(dá)1.6億噸钻心。考慮到連續(xù)2年保供增產(chǎn)背景下铅协，主產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)強(qiáng)度較高捷沸，東中部地區(qū)煤炭資源衰減，實(shí)際增產(chǎn)情況可能低于預(yù)期狐史。而需求端痒给，增長(zhǎng)主要來(lái)自火電需求增長(zhǎng)，以及鋼鐵近振、水泥红狗、化工等行業(yè)回升烂锤。事實(shí)上從2022年下半年月度數(shù)據(jù)來(lái)看，月度煤炭消費(fèi)量同比增速均值已有所恢復(fù)至3％以上拼固。預(yù)計(jì)2023年煤炭行業(yè)供需基本平衡雹纤，煤價(jià)總體以穩(wěn)為主，階段性小幅波動(dòng)今攀。興業(yè)證券分析師王錕表示墓趋，展望2023年，行業(yè)預(yù)期向好敲抄，看好用煤需求隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)同步放大奈兢。據(jù)全國(guó)多地公布2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)判斷，經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好碴验。中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)預(yù)計(jì)2023年全社會(huì)用電量將同比增長(zhǎng)6%啼插，有望整體提振煤炭需求。供給方面缕陕，預(yù)計(jì)2022年煤炭產(chǎn)量快速釋放后粱锐，供給難以維持高速增長(zhǎng)，2023年煤炭供需增速差將再次出現(xiàn)扛邑，提振煤價(jià)怜浅。煤炭板塊在經(jīng)歷了2022四季度的回調(diào)后，公募基金在煤炭板塊的持倉(cāng)回歸低位蔬崩《褡考慮到2023年宏觀經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇，當(dāng)前煤炭板塊估值仍處于低位沥阳，安全邊際較高跨琳，配置價(jià)值凸顯。
