5月5日俗慈，貴州茅臺集團營銷有限公司（下稱“茅臺集團營銷公司”）掛牌姑宽，據(jù)貴州茅臺的官微報道，這一舉措被認為“是實現(xiàn)千億目標(biāo)闺阱，走向國際一流企業(yè)的重要事件”炮车。
茅臺集團持有茅臺集團營銷公司100%股權(quán)，茅臺集團是A股上市公司貴州茅臺的大股東酣溃，持有近62%股份瘦穆。
作為中國的酒老大、A股股價最高的股票赊豌，貴州茅臺一舉一動都牽動投資者的心难审，而這一次下跌與小股東舉報有著密切的關(guān)系瘫拣。
一位微博名為“茅臺900元真不算高”的小股東兩次實名向上交所投訴茅臺集團開設(shè)營銷公司涉及關(guān)聯(lián)交易侵害小股東利益。5月7日告喊，上交所向貴州茅臺下發(fā)監(jiān)管工作函，要求解釋關(guān)聯(lián)交易事項派昧。
5月8日惯慎，上述茅臺小股東對記者稱，投訴也是為了維護自己的利益酬苇。
小股東投訴緣由
5月5日灯忙，茅臺集團營銷公司掛牌。
工商信息顯示蚤件，茅臺集團營銷公司成立于2019年4月30日欢兑，注冊資本為10億元，經(jīng)營范圍包括茅臺酒及其系列產(chǎn)品完株、葡萄酒及果酒置凤、配制酒、其他酒等酒颁殃、飲料的銷售辐杜。茅臺集團營銷公司是茅臺集團的全資子公司，下設(shè)黨群辦公室显钙、紀檢監(jiān)察室拿杉、業(yè)務(wù)物流客服部、財務(wù)部绑雄、自營網(wǎng)絡(luò)管理部和終端事業(yè)部等6個二級機構(gòu)展辞。據(jù)其貴州茅臺的官微報道，新成立的茅臺集團營銷公司將重在“用好增量万牺、管好存量罗珍、加強管控、統(tǒng)籌市場”杏愤，與社會渠道實現(xiàn)錯位發(fā)展靡砌，與原有營銷體系互為補充。
據(jù)記者了解珊楼，茅臺集團營銷公司將重點針對團購通殃、商超等終端客戶開展工作。在茅臺集團營銷公司之前厕宗，上市公司貴州茅臺旗下已經(jīng)有一家銷售公司画舌，即貴州茅臺酒銷售有限公司。該公司由貴州茅臺95%控股已慢，負責(zé)茅臺系統(tǒng)下的三十多家自營公司曲聂。茅臺集團營銷公司成立后霹购，上交所e互動平臺下，多位投資者向貴州茅臺提問：“公司大股東茅臺集團設(shè)立營銷公司侠呛，并對外聲稱是股份公司的兄弟企業(yè)贾瞪，請問這種控制股份公司產(chǎn)品銷售的行為是否涉嫌利益輸送？”披锨；“集團公司成立營銷公司习怒，存在違反當(dāng)初招股說明書中提及的控股股東和關(guān)聯(lián)股東的相關(guān)承諾，即不轉(zhuǎn)移利潤或從事其他損害股份公司和其他股東利益卖寻。”
5月6日毛咸，前述小股東“茅臺900元真不算高”在微博發(fā)文稱實名向上交所公眾熱線發(fā)送了投訴信。該投資者認為除阐，茅臺酒是當(dāng)前緊俏貨造星，全國商超都是拼個頭破血流才能拿到經(jīng)銷權(quán)，而貴州茅臺集團營銷有限公司就因為是茅臺大股東的子公司消贼，可以不走任何招投標(biāo)程序輕松地獨家拿到10倍以上銷售量的經(jīng)銷權(quán)毛彼，這是明顯的利益輸送和關(guān)聯(lián)交易。
根據(jù)記者今年春節(jié)期間以及本周走訪北京渠道情況來看丁傲，茅臺經(jīng)典的飛天茅臺酒均處于無貨狀態(tài)燃拥，在京東、蘇寧甚至是茅臺自營電商APP上匈勋，飛天茅臺也無貨礼旅。
今年三月，茅臺集團董事長洽洁、總經(jīng)理李保芳出席博鰲亞洲論壇時表示痘系，茅臺現(xiàn)在全年的產(chǎn)量只有6000多萬瓶，也就只能滿足6000多萬個家庭喝一次饿自。茅臺酒是稀缺資源汰翠，不是消費者想喝就可以多生產(chǎn)。茅臺酒的供求矛盾會持續(xù)加劇昭雌。市場的緊俏推高了茅臺的價格复唤，飛天茅臺1499元/瓶的指導(dǎo)價并不能讓消費者購得，市場上有貨的茅臺門店已經(jīng)將價格抬至1900元/瓶左右烛卧。
一石激起千層浪佛纫，微博上，貴州茅臺小股東紛紛給這條微博點贊并轉(zhuǎn)發(fā)支持总放，甚至是私募大佬呈宇、深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌也稱，“茅臺集團成立營銷公司，受影響的是收回的酒本屬于股份公司的利益省牍，由于由新成立的公司負責(zé)銷售蒸撕，這部分的利益會受影響……貴州茅臺作為中國A股的龍頭藍籌企業(yè)，應(yīng)該在企業(yè)治理淀爆、規(guī)范運作方面跑放，成為標(biāo)桿企業(yè)，起榜樣帶頭作用余源，而不是相反味专。”
5月7日深夜，上交所甚至對貴州茅臺下發(fā)了監(jiān)管函透汞，詢問成立茅臺集團營銷公司一事。
上交所要求貴州茅臺說明與集團營銷公司之間是否可能新增關(guān)聯(lián)交易政用，以及需相應(yīng)履行的決策程序和信息披露義務(wù)薄肉。如是，要求進一步披露交易類型倘灸、預(yù)計交易量某亩、交易金額、定價原則和依據(jù)热某、與第三方客戶之間交易定價的差異（如有）及原因腻菇，并審慎評估新增關(guān)聯(lián)交易對上市公司經(jīng)營與業(yè)績的影響。
截至發(fā)稿昔馋，貴州茅臺尚未就上交所監(jiān)管函回復(fù)筹吐。
未來趨勢
5月8日，小股東“茅臺900元真不算高”再次實名向上交所發(fā)投訴函秘遏，要求貴州茅臺集團嚴格履行貴州茅臺酒股份有限公司招股說明書承諾丘薛。
他在信中稱，翻看股份公司2001年發(fā)行上市的招股說明書邦危，提到集團公司于1999年10月28日向發(fā)行人出具了《關(guān)于不進行同業(yè)競爭的承諾函》洋侨，其中提到不以直接或任何間接的方式從事任何與本公司相競爭的業(yè)務(wù)，并且保證在其控制之下的任何子公司也不從事與本公司有競爭的業(yè)務(wù)和活動倦蚪。
由此他質(zhì)疑：股份公司已有自己運作多年的茅臺酒銷售公司希坚，茅臺集團新近又成立一個全資營銷公司準備搶股份公司的茅臺酒銷售生意，請問這算不算同業(yè)競爭陵且？
太平洋證券研報稱裁僧，茅臺集團營銷公司估算交易金額滿足《股票上市規(guī)則》中關(guān)于重大關(guān)聯(lián)交易的定義，但是否需要股東大會表決暫無法判斷嵌鳖。
《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實施指引》規(guī)定织扰，交易金額在3000萬以上且占上市公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值5％以上的為重大關(guān)聯(lián)交易。
太平洋證券稱，貴州茅臺2018年茅臺酒的銷量為32464噸率肉，2019年的計劃量為31800噸原拉，真實發(fā)貨量可能與2018年持平或略增。假設(shè)合規(guī)經(jīng)營的經(jīng)銷合同總量為1.7萬噸剑三，則預(yù)計有1.48萬噸以上茅臺酒配額將通過出口堵套、直營店、茅臺電商矩汪、KA直供以及新成立的集團營銷公司進行銷售端皮。估算2019年出口的總量約2500噸，直營店和電商等渠道的總量在5500噸以上拒凝，KA直供在新招商落地后配額有望超過1000噸腰凫，預(yù)計集團營銷公司以外的渠道將消化9000噸以上，經(jīng)由集團營銷公司銷售的茅臺酒配額預(yù)計在6000噸左右牢裳。
為此逢防，國際投行博恩斯坦將貴州茅臺目標(biāo)價從1089元降至916元。博恩斯坦給出的理由蒲讯，由于母集團的新銷售公司可能損害其收入和公司治理忘朝，于是將上市公司評級從“跑贏大盤”下調(diào)至“符合市場表現(xiàn)”。
5月6日至5月8日判帮，貴州茅臺遭遇北上資金減持40億元局嘁。
貴州茅臺多空之爭激烈，券商分撥對列晦墙。
5月8日上午悦昵，中金公司分析師刑庭志團隊，再度上調(diào)茅臺目標(biāo)價25%至1250元偎痛。
刑庭志團隊對貴州茅臺頗有信心旱捧。他們認為，集團營銷公司的設(shè)立不會改變上市公司的獨立產(chǎn)品定價權(quán)踩麦，需要依照市場一致定價枚赡，并間接推動渠道商開發(fā)新的團購客戶，而不是從存量客戶中去受益谓谦。
