沉淀資金超2000億
除了銀行风加，應(yīng)該沒有別的行業(yè)，比白酒更吸金抽述。
挺過“調(diào)整期”后宠佩，白酒行業(yè)迎來三連漲。2018年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)完成銷售收入5363.83億元使城，同比增長12.88%蚀抄，實現(xiàn)利潤總額1250.5億元，同比增長29.98%蛆骨；行業(yè)利潤率為23.32%牌盖。
2018年，18家白酒上市公司（*ST皇臺基本退出白酒界坊偿，維維股份回歸主業(yè)與白酒行業(yè)漸行漸遠）华孙，營業(yè)收入合計約2085億元，共創(chuàng)造歸屬于上市公司股東的凈利潤700億元申建。
這18家公司海槐，營業(yè)收入全部超過10億元，其中100億元以上5家（嚴格意義上來說是4家挖息，順鑫農(nóng)業(yè)旗下白酒業(yè)務(wù)營收為92.78億元）金拒；凈利潤全部在1億元以上，其中8家在10億元以上套腹，2家超過100億元绪抛。
其中，業(yè)績領(lǐng)頭羊無疑是貴州茅臺（600519.SH）电禀。2018年營業(yè)收入736.39億元幢码，同比增長26.49%，歸屬凈利潤352.04億元尖飞，同比增長30.00%症副；其凈利潤占據(jù)18家白酒上市公司的一半。
因為產(chǎn)能限制等原因政基，諸多聲音認為茅臺增長瓶頸將至贞铣。不過，近年貴州茅臺旗下系列酒增速驚人，這一“降維打擊”戰(zhàn)略辕坝，也許能開辟另一條增長通道窍奋。
最難能可貴的是金種子酒（600199.SH）。前幾年酷卖，因為競爭加劇执峰、產(chǎn)品老化、市場投放低效柄倒、盲目多元化等原因蚜雏，公司業(yè)績暴跌愕泣，成為白酒板塊為數(shù)不多的虧損企業(yè)靡抓；不過，2018年公司實現(xiàn)歸屬凈利潤1.02億元缓膀，同比增長1144.09%簿混，初步走出業(yè)績泥潭。
18家白酒上市公司沉淀超2000億資金
業(yè)績普遍大漲详依，進一步充實了白酒企業(yè)們本就飽滿的錢袋子烁枣。
斑馬消費梳理后發(fā)現(xiàn)，截至2019年一季度末球毙，18家白酒上市公司的貨幣資金余額達到2063億元隶鹰，這還不包括超過200億元的未到期理財。
這18家公司的貨幣資金余額均在1億元以上螺句；其中虽惭，超過10億元的有13家；這超過2000億元的沉淀資金蛇尚，貴州茅臺1116.84億元占了超過一半芽唇，五糧液（000858.SZ）567.92億元占了接近三成，兩大巨頭占據(jù)行業(yè)沉淀資金的八成以上取劫。
合計分紅364億元
巴菲特的信徒們認為匆笤，上市公司應(yīng)該盡可能不派發(fā)現(xiàn)金分紅，分紅需要交稅谱邪，還會拉低股價炮捧，對于投資者來說并沒有太多好處；上市公司應(yīng)該盡可能把現(xiàn)金留在手里惦银，通過投資實現(xiàn)增值咆课，讓投資者的收益通過股價的持續(xù)上漲來實現(xiàn)。
但是璧函，在A股傀蚌，特別是好賺錢、手上錢多、很難通過燒錢擴張業(yè)務(wù)互聪、行業(yè)整體投資能力欠缺的白酒行業(yè)囊砰，這一信條被徹底拋棄。
2018年度突棉，18家白酒上市公司全部派發(fā)現(xiàn)金分紅为惧，合計擬派發(fā)364億元。
18家白酒上市公司沉淀超2000億資金
分紅最多的當(dāng)屬貴州茅臺绒怯。連年高額分紅讓貴州茅臺長期躋身A股分紅榜搬即，2016年-2018年，公司分紅金額分別為67.87億元笑院、109.99億元贿桃、145.39億元。
分紅比例最高的是水井坊（600779.SH）类玉。2016年-2018年裹视，該公司分紅金額分別為2.25億元、3.03億元嫂茸、5.58億元缠黍，占當(dāng)年歸屬凈利潤的比例分別為99.97%、90.29%药蜻、96.28瓷式。
現(xiàn)在回過頭來看，水井坊此前執(zhí)行高比例的分紅语泽，或與大股東需要資金開展要約收購加強對水井坊的控制有關(guān)贸典。截至目前，世界酒王帝亞吉歐（DEO）通過水井坊集團和GRAND METROPOLITAN INT合計持有水井坊63.14%的股份湿弦。
這18家上市公司中瓤漏，順鑫農(nóng)業(yè)、舍得酒業(yè)颊埃、金種子酒分紅比例較低蔬充，占歸屬凈利潤的10%左右。
民資天洋控股入主舍得酒業(yè)（600702.SH）后班利，弱化沱牌品牌饥漫、力推高端化轉(zhuǎn)型，2018年定增方案流產(chǎn)后今年再推25億定增預(yù)案罗标，沒道理還繼續(xù)高額分紅拍斜；金種子酒業(yè)績剛剛好轉(zhuǎn)，確實有廣積糧的必要过拿。
作為一家百億級的白酒企業(yè)惹炕，牛欄山多年來一直被順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）旗下的其他資產(chǎn)拖累偶嘁。2018年，公司旗下房地產(chǎn)公司虧損2.56億元睦氧，營收規(guī)模超20億元的豬肉業(yè)務(wù)更是幾乎不賺錢是龟，導(dǎo)致公司歸屬凈利潤僅7.44億元，2018年度分紅金額不到1億元世砰。
洋河去年理財200億
即便每年都推出豐厚的分紅計劃后匀，白酒企業(yè)們手里還是留存了大量的現(xiàn)金。
其中相當(dāng)一部分企業(yè)友合，處理方式非常簡單直接——存在銀行吃利息论赋。其中，最突出的就是五糧液颊夷。
2018年底牌辛，五糧液貨幣資金余額489.60億元。當(dāng)年瑞你，公司獲得的利息收入為8.54億元酪惭。2015年-2017年希痴，公司利息收入分別為5.64億元者甲、5.60億元和8.94億元。
更多的白酒上市公司砌创，為了提高資金的使用效率虏缸，也為了更高的資金回報，大規(guī)模委托理財嫩实。
2018年刽辙，18家白酒上市公司中，有9家通過委托理財?shù)男问酱蚶碣Y金甲献，理財發(fā)生額合計378.65億元宰缤，理財收益合計12.32億元。它們最常見的理財通道是銀行晃洒，其次是信托和券商慨灭，還有少量的基金等。
白酒上市公司中最鐘愛理財?shù)氖茄蠛庸煞荩?02304.SZ）球及。作為白酒三巨頭之一慢夸，洋河股份2018年凈利潤超過80億元，但年底貨幣資金余額僅36.15億元化歪，錢都去哪里了咕菱？理財呢。
2018年敛档，洋河股份理財發(fā)生額199.57億元珍喘，其中銀行100億元殿潜、信托85.67億元、券商9億元性谬、其他渠道4.5億元疫橘，理財收益8.24億元。
但是匾颁，也有理財失手的癌玩。2018年，迎駕貢酒（603198.SH）委托理財發(fā)生額18.1億元帮观，最終理財產(chǎn)品獲得的投資收益為27.09萬元污益。
斑馬消費發(fā)現(xiàn)，18家白酒上市公司中先口，資金規(guī)模中等偏上的喜歡理財型奥，資金規(guī)模中等偏下的喜歡存款，跟大家日常投資理財?shù)男膽B(tài)類似碉京。當(dāng)然了厢汹，五糧液因其控股股東旗下有財務(wù)公司，當(dāng)屬特例谐宙。
順鑫農(nóng)業(yè)和金種子酒烫葬，此前連續(xù)多年委托理財，2018年改為銀行存款凡蜻，應(yīng)該是與業(yè)績和貨幣資金的變化有關(guān)搭综。
白酒企業(yè)的金融野心
坐擁千億貨幣資金的貴州茅臺，既不在理財之列划栓，又沒有相應(yīng)的利息收入——因為公司旗下有專業(yè)的財務(wù)公司兑巾。
2013年3月，貴州茅臺出資4.08億元忠荞，發(fā)起成立貴州茅臺集團財務(wù)有限公司（下稱“茅臺財務(wù)公司”）蒋歌，貴州茅臺、茅臺集團锌瓤、茅臺集團技術(shù)開發(fā)公司风承、習(xí)酒公司分別持股51%、35%缚迟、9%刑评、5%。
企查查顯示灭奉，茅臺財務(wù)公司法人代表為貴州茅臺前掌舵人袁仁國且恼。貴州茅臺副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)何英姿為茅臺財務(wù)公司董事之一过任。
公司在年報中表示捉寻，絕大部分資金未直接存放于商業(yè)銀行姜筋，而是歸集于公司控股子公司茅臺財務(wù)公司集中管理，使得資金運轉(zhuǎn)更加良好硼洁，且在風(fēng)險可控的前提下實現(xiàn)收益最大化伯板。
茅臺財務(wù)公司不僅給自己理財，還吸收外部資金欢策。2018年貴州茅臺的關(guān)聯(lián)方在茅臺財務(wù)公司的存款余額為114.73億元吆寨，利息1.36億元。
茅臺財務(wù)公司的理財業(yè)務(wù)成為上市公司的一部分踩寇，所以貴州茅臺超千億資金獲得的收益啄清，不體現(xiàn)在投資收益或利息收入中，而直接是公司凈利潤的一部分俺孙。
這種性質(zhì)的財務(wù)公司來越來“銀行化”辣卒。實際上，茅臺真正的金融業(yè)野心睛榄，遠不止于此荣茫。
發(fā)起設(shè)立茅臺財務(wù)公司后，茅臺集團準備成立金控集團场靴，旗下4家主要金融企業(yè)為茅臺融資租賃啡莉、茅臺財務(wù)公司、茅臺建信投資基金憎乙、華貴人壽票罐，旗下金融資產(chǎn)包括貴州世華數(shù)碼創(chuàng)投基金、貴州仁懷茅臺農(nóng)商行等泞边。
多家白酒巨頭有布局金融業(yè)的打算：除了五糧液集團的財務(wù)公司，五糧液旗下還有五糧液投資咨詢洒漱，上市公司持股95%顾惹；洋河股份與子公司蘇酒集團合資成立洋河資管，金融資產(chǎn)包括泗陽農(nóng)商行赃夷、紫金財險厉亥、蘇寧消費金融、中銀國際證券等笤卡；古井集團旗下的匯信金融是安徽亳州首家金控平臺藏趁，旗下業(yè)務(wù)包括融資租賃、典當(dāng)询时、小貸谎雷、融資擔(dān)保等……
它們布局金融業(yè)的原因也很容易理解：首要條件是有錢，這是基礎(chǔ)捷夜，也可以作為閑置資金的出口楚榕；其次是有共性商贾，賺過白酒的錢，估計也只看得上金融業(yè)了吨拗；國資背景满哪。
瀘州老窖（000568.SZ）在其實際控制人的支持下，牢牢把握這三大便利劝篷，把白酒與金融結(jié)合得更為緊密哨鸭。當(dāng)同行們?nèi)栽诮鹑跇I(yè)門口摸索的時候，瀘州老窖已經(jīng)嘗到了金融資產(chǎn)增值的甜頭娇妓。
瀘州老窖是華西證券（002926.SZ）的第三大股東兔跌，其控股股東老窖集團是華西證券的第一大股東；瀘州老窖是瀘州銀行（01983.HK）的第一大股東峡蟋。2018年坟桅，華西證券和瀘州銀行雙雙IPO成功，最大贏家乃是瀘州老窖蕊蝗。另外仅乓，瀘州老窖還持有價值2億元的國泰君安（601211.SH）和北化股份股票。
行業(yè)并購加速蓬戚？
華潤雪花橫空出世之前夸楣，中國幾乎每個縣城都有自己的啤酒企業(yè)。華潤啤酒和百威啤酒等巨頭一番攻城略地之后如麦，中國絕大部分啤酒品牌被消滅忱确。
同理，市場需要那么多白酒品牌嗎聂挚？答案顯然是否定的唐耿。
以最夸張的河南省為例。河南80多個縣菱泻，幾乎每個縣都有自己的酒廠囤嗡，這種過于分散的行業(yè)狀態(tài)導(dǎo)致龍頭缺乏。去年的數(shù)據(jù)顯示肉扁，河南近百家白酒企業(yè)缤滑，銷售額15億元以上的一家都沒有。這是河南白酒大而不強的根本原因勃谎。
所以瓤危，相對于整體推進緩慢的白酒企業(yè)金融布局，行業(yè)并購持續(xù)升溫慷境。
白酒行業(yè)的集中度一直較高且近年顯著提升么鸿，行業(yè)三強占據(jù)營業(yè)收入的20%，以及產(chǎn)品和消費的特殊性雕蔽，導(dǎo)致白酒行業(yè)的整合更可能是“大魚吃中魚折柠，小魚自己餓死”宾娜。
去年下半年，一波白酒并購潮席卷市場扇售，川酒集團控股宜賓敘府酒業(yè)前塔，今世緣（603369.SH）收購山東景芝酒業(yè)34%-49%股份，瀘州老窖繼續(xù)收購川酒投12%股權(quán)承冰。
敘府酒業(yè)是宜賓第二大酒企华弓，僅次于五糧液，年營業(yè)收入10億元左右困乒；川酒投是瀘州老窖控股股東老窖集團旗下資產(chǎn)寂屏，算是陸續(xù)注入上市公司。
相比之下娜搂，今世緣的行業(yè)并購更值得關(guān)注：景芝酒業(yè)是中國白酒50強迁霎，山東區(qū)域白酒領(lǐng)頭羊，媒體報道稱其營業(yè)收入近20億元百宇；作為立足江蘇的區(qū)域性白酒企業(yè)考廉，今世緣可以通過收購景芝酒業(yè)布局山東市場。
之前的經(jīng)典案例更多：貴州茅臺系列酒主要來自并購習(xí)酒的生產(chǎn)線水搀；洋河股份邁入白酒三強涛帐，就是江蘇省內(nèi)白酒資源整合的結(jié)果；古井貢酒（000596.SZ）通過黃鶴樓酒業(yè)布局湖北市場成果初現(xiàn)沟智；老白干酒（600559.SH）收購豐聯(lián)酒業(yè)梯匠，拿下板城、文王貢啡洁、孔府家扶绒、武陵四個品牌……
巨額資金加持、行業(yè)被普遍看好送服，白酒的并購整合只會越來越頻繁庸飘。
五糧液也準備大手筆并購，瞄準的還是川酒“六朵金花”炼杉，估計一放出來就是大招。
