轉型金融是可持續(xù)發(fā)展的重要手段之一磅崭，對我國實現(xiàn)雙碳目標具有重要意義惧仪。近年來，國際社會持續(xù)關注和探索轉型金融遂赠，在此過程中我國積極參與并引領轉型金融的國際協(xié)調合作窑赂。2022年11月，二十國集團（G20）領導人峰會批準《G20轉型金融框架》，首次就發(fā)展轉型金融形成國際共識搀愧。

應對氣候變化是全球性挑戰(zhàn)，需要豐富金融工具疆偿，以支持脫碳或低碳轉型咱筛。據(jù)彭博新能源財經(jīng)估測，到2050年全球投資92萬億美元才能滿足符合《巴黎協(xié)定》所需的資金需求杆故。這需要各國政府迅箩、金融機構、企業(yè)等多方共同發(fā)力处铛，擴大投融資規(guī)模饲趋，增大支持低碳轉型力度。

轉型金融發(fā)展的國際進展

國際組織和主要經(jīng)濟體都積極發(fā)展轉型金融業(yè)務撤蟆。許多國家的監(jiān)管機構和參與者從轉型金融的定義框架奕塑、分類方案、評判原則登凿、披露要求搭吵、行業(yè)標準等提出各自方案，一些國際組織也提出規(guī)范性指導文件隘匙，在應用實踐方面取得不同程度的進展棒论。

一是探索界定轉型金融定義框架原則。經(jīng)合組織(OECD)認為恕臣，轉型金融是指在經(jīng)濟體向可持續(xù)發(fā)展（包括經(jīng)濟委董、社會、人文靴亩、健康血明、環(huán)境等多維）目標轉型的進程中，為其提供融資以幫助其轉型的金融活動膀钝。歐盟委員會技術專家組2022年發(fā)布《歐盟可持續(xù)金融分類方案》堕常，提出氣候環(huán)境政策和六大環(huán)境目標指導原則赌羽，明確轉型活動必須是為了實現(xiàn)減緩氣候變化的目標而實施轉型的相關活動萎煤。日本2021年發(fā)布《氣候轉型金融基本指南》缤弦，認為轉型金融是為難以減排的部門提供融資，以助力其為實現(xiàn)脫碳或低碳轉型開展長期的彻磁、戰(zhàn)略性的溫室氣體減排活動碍沐。國際資本市場協(xié)會（ICMA）將轉型融資定義為“發(fā)行人支持其氣候變化戰(zhàn)略的相關融資計劃”。氣候債券倡議組織提出轉型金融的五項原則衷蜓，具體包括要符合1.5℃溫控目標的碳排放軌跡累提，以科學為基礎制定國際適用的減排目標和路徑，碳抵消不歸為轉型活動磁浇，技術可行性優(yōu)于經(jīng)濟競爭性斋陪，屬于刻不容緩的行動。

二是探索建立完善轉型評價體系和信息披露制度置吓。實施轉型金融的主要難題和挑戰(zhàn)是缺乏信息和數(shù)據(jù)導致氣候資金對接轉型項目渠道不暢无虚。對轉型金融所支持的低碳轉型項目或低碳轉型企業(yè)進行識別具有較強的專業(yè)性，對于相關融資主體應有科學的和相對嚴格的信息披露要求衍锚。這意味著亟待開發(fā)相應的評估標準與工具友题，收集整理轉型重點項目的基礎數(shù)據(jù)，完善相關信息披露和統(tǒng)計制度等戴质。近年來面镣，全球金融機構在環(huán)境信息披露方面快速推進，為轉型金融信息披露指明了方向氏腐。越來越多的金融機構將氣候環(huán)境因素納入發(fā)展戰(zhàn)略并作出凈零排放承諾甩宣，科學開展碳核算。綠色金融和ESG投資快速發(fā)展用堤，投資者對充分披露環(huán)境信息的需求大幅增加馒狡。國際組織和監(jiān)管部門出臺更多措施，要求金融機構提升環(huán)境信息透明度萌烁。例如煮肋，G20在2021年可持續(xù)金融路線圖中，重點探討了環(huán)境信息披露事項绎儡。歐盟2021年3月開始分階段實施《可持續(xù)金融披露規(guī)定》响友，推動可持續(xù)信息披露條例。

三是探索創(chuàng)新豐富轉型金融產(chǎn)品蚯氯。國際上轉型金融產(chǎn)品主要是在與可持續(xù)發(fā)展掛鉤的債券和貸款領域扳辉。轉型金融工具需設計與融資主體（企業(yè)或項目）轉型績效掛鉤的獎懲機制，從而有效激勵融資主體達到甚至超額完成約定的轉型目標橄浓，這是此類金融產(chǎn)品與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品及綠色金融產(chǎn)品的最大區(qū)別粒梦。例如，轉型債券旨在為企業(yè)的高碳活動脫碳提供相對低成本的資金支持，幫助企業(yè)向凈零排放轉型匀们；同時通過將融資條件與轉型相關目標掛鉤的獎懲機制缴淋，更好地激勵企業(yè)進行低碳轉型。歐洲復興開發(fā)銀行2019年發(fā)行綠色轉型債券泄朴，英國天然氣分銷公司2020年發(fā)行轉型債券等重抖。據(jù)統(tǒng)計，歐洲轉型債券發(fā)行規(guī)模全球領先祖灰，占比在80%以上钟沛，北美地區(qū)發(fā)展迅速，亞太地區(qū)具備較大發(fā)展空間局扶。類似的恨统，轉型貸款條款規(guī)定了借款人達成預設的可持續(xù)發(fā)展績效指標和目標，未達目標有提高保證金三妈、提高貸款利率等懲罰機制延欠。此外，一些多邊機構和發(fā)達經(jīng)濟體設立專門支持傳統(tǒng)高碳行業(yè)的轉型基金却师，例如歐盟公正轉型基金禽虹、美國公正轉型基金、愛爾蘭國家公正轉型基金程押、英國減排援助基金及氣候投資基金等赌置。

四是建立轉型金融政策激勵機制。有效的激勵政策對發(fā)展轉型金融發(fā)揮著重要的引導作用果派。通過制定指引蓝捌、監(jiān)管、約束和激勵政策蟀披，有助于幫助高碳行業(yè)減少某些轉型障礙饵朱，在區(qū)域形成規(guī)模經(jīng)濟，為前瞻性投資降低不確定性并降低綠色技術的成本巫碍。例如椰完，日本央行推出氣候轉型再貸款，采取“先貸后借”機制為符合一定條件的轉型貸款的銀行提供再貸款支持禀舰，且銀行可以通過續(xù)約實現(xiàn)長期融資辨批。英格蘭銀行2021年11月起在其企業(yè)債券購買計劃（CBPS）中納入對債券發(fā)行主體進行氣候治理及相關信息披露的要求，同時宣布CBPS投資組合自身的中長期碳強度及凈零排放目標握联。歐央行也正在考慮類似的政策措施桦沉，將強制性氣候信息披露納入歐元體系信貸操作中的抵押品要求中。

五是逐步在重點關注行業(yè)推行轉型金融金闽。雙碳目標行動既包括傳統(tǒng)行業(yè)纯露，如鋼鐵剿骨、水泥、電力等埠褪，也涉及許多新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)懦砂。各行業(yè)的轉型目標、路徑研究進展不一组橄。在建筑（建造與翻新）和陸上運輸（公路車輛、火車及相關基礎設施的制造和運營）領域罚随，已經(jīng)存在與之相關的轉型目標玉工、路徑及度量指標，而航空淘菩、航運及重工業(yè)領域則較少被關注遵班。水泥、鋼鐵茧音、能源行業(yè)被普遍選為優(yōu)先推行轉型金融的行業(yè)有蒲。國際上各機構對轉型金融行業(yè)研究進展不同，在重點領域相關標準盘嘉、關鍵領域研究的進展和先后順序及具體技術方面存在差異冈柑。例如，氣候債券倡議組織計劃陸續(xù)發(fā)布水泥蹲京、基礎化學品衔密、鋼鐵和石油天然氣的相關標準。晨星Sustainalytics優(yōu)先發(fā)布天然氣和鋼鐵行業(yè)的相關轉型路徑研究蚊牌。匯豐銀行先以英國為例討論轉型金融的重點領域找蝗，然后聚焦在阿曼、沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋的化學品行業(yè)探索可持續(xù)轉型诀虹。新加坡星展銀行2020年6月發(fā)布《可持續(xù)和轉型金融框架和分類方案》渊输，推出符合星展銀行可持續(xù)和轉型金融標簽的16個行業(yè)的經(jīng)濟活動分類。

轉型金融國際實踐的啟示

總體來看晌颅，轉型金融在國際上的政策和市場實踐仍處于探索階段奸误。作為世界上最大的發(fā)展中國家和《G20轉型金融框架》的重要貢獻者，我國應堅持穩(wěn)字當頭真仲、穩(wěn)中求進嚼隘，建立積極有序、符合中國國情的轉型金融政策體系袒餐，樹立大國擔當形象飞蛹，為21世紀全球氣候目標和中國式現(xiàn)代化注入新動力。

第一灸眼，建立轉型金融的制度規(guī)范標準體系卧檐。一是監(jiān)管部門盡快出臺轉型金融界定標準等規(guī)范性制度墓懂。明確轉型金融支持的市場活動標準、治理結構霉囚，合理界定政府與社會資本之間的權捕仔、責、利盈罐。二是鼓勵出臺轉型金融目錄榜跌。在全國統(tǒng)一的監(jiān)管要求出臺之前，鼓勵有條件的地方政府和金融機構出臺轉型金融目錄盅粪，指導轉型活動試點邪胳。三是探索建立第三方轉型金融績效評價機制。對轉型活動的經(jīng)濟效益像得、社會效益肪尾、環(huán)境效益進行科學、一致的評價轨醒，并在此基礎上建立監(jiān)督機制催蓄，完善激勵約束措施，確保轉型金融投向與效率佃逆。

第二乱来，建立轉型金融的信息披露體系。一是建立轉型金融的信息披露制度雷昵，建立信息披露標準降蹋、要求與指引，解決信息不對稱不暢通問題挎中。通過規(guī)范化的信息披露落實監(jiān)管要求睹沐，防止“漂綠”，防范低效磁滚、無效的轉型投資佛吓。二是積極引入外部專業(yè)數(shù)據(jù)，新增和完善碳核算數(shù)據(jù)庫垂攘、綠色環(huán)境效益數(shù)據(jù)庫维雇、ESG數(shù)據(jù)庫、綠色認定標準數(shù)據(jù)庫等晒他。從行業(yè)吱型、地區(qū)、市場等多重維度結構化環(huán)境氣候與社會的相關數(shù)據(jù)陨仅，強化數(shù)據(jù)積累和基礎數(shù)據(jù)資源整合津滞。三是探索設立轉型標準。結合國內(nèi)外做法灼伤，分階段触徐、分行業(yè)咪鲜、分批次有序推進。

第三撞鹉，完善創(chuàng)新轉型金融產(chǎn)品體系疟丙。一方面，積極開發(fā)既有低碳轉型效益好且具有商業(yè)可持續(xù)性的轉型金融產(chǎn)品藻礁，包括轉型貸款聋遮、轉型債券、轉型保險和轉型基金等庆率，進一步為轉型主體提供更大規(guī)模仪丛、更低成本的資金支持蝎蚣。另一方面，更好地保證轉型金融產(chǎn)品發(fā)展啄踊，通過設立合理的激勵約束機制宋光，確保資金的使用效率與轉型效果。比如跨细，積極運用央行碳減排支持工具、財政貼息等政策工具，或者新設工具提供低成本資金唯碗，支持金融機構轉型融資和企業(yè)低碳轉型。

第四冤牢，完善政策激勵保障機制铐向。一方面，積極引導社會資本投入脫碳或低碳轉型項目丙者。制定科學合理的轉型戰(zhàn)略复斥、目標及路徑，在政策支持械媒、政府采購和激勵機制等方面目锭，引導各級政府部門、政策性金融機構纷捞、商業(yè)性金融機構協(xié)同支持低碳轉型發(fā)展痢虹。另一方面，建立重點產(chǎn)業(yè)規(guī)劃與金融發(fā)展規(guī)劃的協(xié)調機制主儡。在我國“1+N”雙碳政策體系框架下奖唯，分階段分類別建立協(xié)調的轉型目標、路徑及度量指標糜值，促進金融和產(chǎn)業(yè)互融共贏丰捷，推動轉型升級和高質量發(fā)展。

（作者為國家發(fā)展改革委國際合作中心咨詢研究員）

本文刊載于《金融博覽》2023年第2期

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