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五糧液周一一度跌超6％剩晴，這源于市場對人保財險的“禁酒令”展開了聯(lián)想。類似的情景恬皆，最近幾年頻頻出現(xiàn)砰声，讓白酒這個眾星捧月的板塊時不時要刷一下存在感。不過灸颜，五糧液還是在周四完成了逆轉(zhuǎn)阐祭。

股價一直還算堅(jiān)挺，且估值并不高的白酒板塊本周一出現(xiàn)了大跌拇从，龍頭品種五糧液一度跌超6％，收盤下跌3.95％免趋。有意思的是赠恭，隨后市場再度演繹了高端白酒下跌就是“黃金坑”的反轉(zhuǎn)行情，盡管最近市場的熱點(diǎn)都在ChatGPT上蔬透，但五糧液還是在周四完成了逆轉(zhuǎn)棱歹。而其它高端白酒如貴州茅臺、瀘州老窖等基本都沒受什么影響发荧，周線都收了陽線馁梁。

那么，一直以穩(wěn)著稱的五糧液為什么會突然“閃了一下腰”刃唤？市場歸咎于人保財險近日發(fā)布的對公司各級機(jī)構(gòu)和全體員工發(fā)布的6條“禁酒令”隔心。

雖然這只是人保財險一家公司的“禁酒令”，但一旦腦洞打開尚胞，市場就會猜測可能會有越來越多的大型企業(yè)甚至機(jī)關(guān)事業(yè)單位發(fā)布類似的“禁酒令”硬霍。而目前白酒高端消費(fèi)市場主要集中在商業(yè)宴請領(lǐng)域，如果“禁酒令”普及開來笼裳，對白酒消費(fèi)特別是高端白酒消費(fèi)的殺傷力還是不容小覷唯卖。類似的情景，最近幾年頻頻出現(xiàn)躬柬，讓白酒這個眾星捧月的板塊時不時要刷一下存在感拜轨。

但白酒板塊又是機(jī)構(gòu)投資者的最愛，特別是高端白酒是籌碼鎖定性最好的品種允青，“茅五洋瀘”基本都是各大機(jī)構(gòu)投資者的壓倉貨橄碾。

它們對于高端白酒的看好是基于市場的稀缺性，特別是在白酒被列為禁止新上市的品種以后昧廷，目前上市的高端白酒幾乎成為“絕版”堪嫂。而從產(chǎn)業(yè)角度看，高端白酒與二三四線白酒也拉開了距離，就算茅臺猖沈、五糧液和瀘州老窖的高端產(chǎn)品百年不變莱检，甚至銷量也可能出現(xiàn)波動，但依舊有寬廣的產(chǎn)品護(hù)城河诲狐。這一點(diǎn)斗赘，可以從產(chǎn)品凈利潤率去判斷，一線白酒高端產(chǎn)品的凈利潤率都在80％以上喧畏，茅臺可以超過90％砍梁，這是很多行業(yè)望塵莫及的。

因此愤栽，就算有傳聞?wù)f這個春節(jié)白酒消費(fèi)不及預(yù)期嗤雪，甚至不如去年中秋、國慶的體量齿喧，就算疊加“禁酒令”這些所謂的利空妥析，要讓白酒板塊整體崩塌的可能性不大。

但是轻欣，白酒消費(fèi)市場整體疲軟卻是事實(shí)省咨，2022年1-10月，中國規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量為542.6萬千升玷室，同比下降2.79％零蓉。在產(chǎn)量和銷售小幅下降的情況下，一二線白酒企業(yè)的營收和凈利潤卻在增長穷缤，醬香龍頭貴州茅臺預(yù)計去年?duì)I收同比增長16.20％敌蜂，凈利潤同比增長19.33％左右；被“閃腰”的五糧液去年前三季度營收增長12％绅项，凈利潤增長15.36％紊册；瀘州老窖去年前三季度營收增長24％，凈利潤增長31％快耿；二線龍頭山西汾酒去年前三季度營收增長28.32％囊陡，凈利潤增長45.7％；古井貢酒去年前三季度營收增長26.35％掀亥，凈利潤增長33.2％……

但是撞反，白酒企業(yè)的斷層至此以下就開始了，在一二線白酒企業(yè)品牌和市占率擠壓下搪花，在市場消費(fèi)需求增長乏力的情況下遏片，很多三線白酒企業(yè)的日子并不好過。如股權(quán)一直糾結(jié)不清的水井坊岛牺，預(yù)計2022年凈利潤只比上年同期增加1679萬元辫慎，增幅不過1.4％；金種子酒則預(yù)計去年因?yàn)榻M織、品牌叶偶、產(chǎn)品等業(yè)務(wù)重塑而虧損17500萬元至19500萬元跃渠；被譽(yù)為“塞外茅臺”的皇臺酒業(yè)雖然扭虧，但被監(jiān)管層要求解釋業(yè)績增長的真實(shí)性锯运。

可以說沛四，三四線品牌和區(qū)域性白酒企業(yè)的日子并不好過，而且一二線白酒在守住高端的同時蛔颖，都在向中低端進(jìn)發(fā)糊晋，蚊子腿也是肉。這也是為什么白酒龍頭一有風(fēng)吹草動政拾，則整個行業(yè)草木皆兵的真正原因际器。市場容量有限，要放量只能向低端拓展贸桶，擠壓苦苦守在百元級產(chǎn)品的中小品牌焕数。

因此，市場不是擔(dān)憂白酒龍頭會不會受到“禁酒令”的影響刨啸，而是擔(dān)憂整個市場的內(nèi)卷，擔(dān)憂的是在一二線白酒企業(yè)的壓制下识脆，其它酒企的生存現(xiàn)狀设联。目前白酒企業(yè)已經(jīng)被列入禁止新增上市的行業(yè)，存量市場可能會過得比較滋潤灼捂，但是由于整體消費(fèi)市場空間增長有限离例，部分高端產(chǎn)品競爭激烈，因此市場對于白酒股非常謹(jǐn)慎悉稠。

從實(shí)際情況看宫蛆，一線白酒放量較難，估值穩(wěn)定籌碼被鎖死的猛，很難吸引新增資金的關(guān)注耀盗，二三線白酒市場競爭激烈，業(yè)績難以出現(xiàn)跳躍式增長卦尊，也難吸引中短線資金關(guān)注猎之，三四線白酒則處于一個雞肋的尷尬狀態(tài)。

本文源自金融投資報