未來(lái)白酒行業(yè)龍頭集中化趨勢(shì)仍將延續(xù)，各大名優(yōu)酒企加速 搶占小酒企的市場(chǎng)份額桑谍，產(chǎn)品渠道強(qiáng)勢(shì)衫半、品牌力強(qiáng)及順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)而不斷進(jìn)行產(chǎn)品 升級(jí)和迭代是白酒企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力淌哟。
我們分析了華東燎斩、西南吮铭、華中枷莉、華南臣嚣、華 北净刮、西部共 6 區(qū) 12 省的白酒經(jīng)濟(jì)情況、白酒市場(chǎng)及消費(fèi)特點(diǎn)硅则、區(qū)域龍頭的演變過(guò) 程淹父。分區(qū)域來(lái)看，1）華東地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)消費(fèi)層級(jí)較高怎虫，酒市消費(fèi)領(lǐng)先暑认，淡雅綿柔 蘇酒偏好低度濃香，省內(nèi)洋河今世緣位列二強(qiáng)揪垄，徽酒則以次高端及大眾市場(chǎng)為主穷吮， 省內(nèi)高端茅五領(lǐng)航，次高端本土地產(chǎn)酒打天下饥努；2）西南地區(qū)川貴領(lǐng)銜行業(yè)捡鱼，濃醬 雙輪驅(qū)動(dòng)高質(zhì)發(fā)展，地域生態(tài)資源突出疊加政策扶持下名優(yōu)酒企匯聚酷愧，茅五瀘領(lǐng)頭 多產(chǎn)區(qū)品牌矩陣共繁榮逛径；3）華南地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶動(dòng)白酒消費(fèi)，廣東醬香市占 過(guò)半濒垫，濃米清香皆具發(fā)展?jié)摿ω氨铮瑥V西米香醬香濃香三足鼎立，醬香發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁久泞， 本地酒企聚焦低價(jià)位族帅；4）華北地區(qū)高端酒與光瓶酒各領(lǐng)風(fēng)騷，山西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元 化轉(zhuǎn)型下汾酒一家獨(dú)大淡藻，引領(lǐng)清香型白酒繁榮發(fā)展廊睹；5）西部地區(qū)消費(fèi)水平低基 數(shù)，百元以下地產(chǎn)酒及光瓶酒為主缔沐，長(zhǎng)期發(fā)展空間較大贤疆。
疫情三年短期擾動(dòng)并未影響白酒行業(yè)基本面，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)尊陪，我們認(rèn)為 隨著疫情管控的優(yōu)化枫演，2023 年經(jīng)濟(jì)上行趨勢(shì)明朗，春節(jié)已展現(xiàn)需求端復(fù)蘇的態(tài) 勢(shì)段物，待消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)后酵熙，預(yù)計(jì)白酒行業(yè)將會(huì)整體恢復(fù)轧简。基于當(dāng)前估值處于近 3 年低點(diǎn)绿店，我們認(rèn)為白酒行業(yè)具有較高性?xún)r(jià)比吉懊。全面看好白酒板塊復(fù)蘇，高端酒企穿 越經(jīng)濟(jì)周期韌性凸顯業(yè)績(jī)確定性高假勿，次高端及地產(chǎn)酒望迎較大彈性空間借嗽。
