機(jī)電設(shè)備

【JH-3874】電力設(shè)備行業(yè)中國2022年銷量復(fù)盤:車型百花齊放,車企一超多強(qiáng)

 作者：本站編輯  2023-02-16 11:21:58  32

編輯｜鄒偉烽?186-4914-3149

來源｜中信建投證券?分析師：許琳、朱玥

資料｜關(guān)注“鋰電江湖”微信公眾號荷右，添加小編微信（lvanzou或文末二維碼）領(lǐng)取

研究報告內(nèi)容摘要

　　核心觀點

　　2022年國內(nèi)電車銷量超市場預(yù)期度堤，主要系供給端新車型大量上市豐富產(chǎn)品矩陣，需求端消費(fèi)者認(rèn)可度提升共同驅(qū)動完簿。電車銷量結(jié)構(gòu)開始向橄欖型演化沙螺，A級和12-16萬銷量占比快速提升；自主品牌加速電動化聚灸，銷量崛起娇皇，未來具備最大銷量空間阅牛。展望2023年，我們比市場預(yù)期更樂觀呛仁，預(yù)期全年銷量有望實現(xiàn)957萬輛秫痪，悲觀預(yù)期下也在900萬以上，其中Q1達(dá)150萬以上捅没，是當(dāng)前最大的市場預(yù)期差叭舰。

　　摘要

　　2022年國內(nèi)新能源車銷量688.7萬輛，表現(xiàn)超市場預(yù)期舀黄。

　　4月疫情嚴(yán)重壓制供需兩端情況下忱当，國內(nèi)新能乘用車銷量的市場預(yù)期下滑至520萬，但5月銷量快速恢復(fù)至3月水平治专，而后每個月銷量均環(huán)比持平或增長卖陵，最終達(dá)成全年650萬+的超預(yù)期成績。

　　我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)供給端豐富是電車銷量超預(yù)期的核心驅(qū)動力张峰。

　　2022年國內(nèi)共92個全新電動車型上市泪蔫，對銷量貢獻(xiàn)占比30%，遠(yuǎn)高于燃油車的8%挟炬。且頭部效應(yīng)明顯降溫鸥滨，2022年銷量前1-5名、6-10名谤祖、11-20名車型銷量同比+63%/101%/114%，而20名以后的車型銷量同比+118%老速，銷量高增速區(qū)域向中后位車型集中粥喜。

　　結(jié)構(gòu)：級別、價位向橄欖型演化橘券，二線以外城市滲透率加速提升额湘。

　　2022年A0+A級車銷量同比+130%，占比+6.6pct至47%荞诡；12-16萬價位銷量同比大幅增長272%忘哼，占比+10pct至22%，主要系原材料漲價+補(bǔ)貼退坡下小車盈利能力削弱灸尾，主機(jī)廠大力推新A0+A級車锨穷，供給市場豐富、產(chǎn)品性能優(yōu)化汗势、消費(fèi)者認(rèn)可度上升岗憨，轉(zhuǎn)化為購買力。同時認(rèn)知驅(qū)動新能源車市場持續(xù)下沉锁熟，二線城市上險量同比增速118%帝膊，顯著高于一線&準(zhǔn)一線确奄，且滲透率差距縮小。

　　車企：自主品牌崛起僻跳，一超多強(qiáng)局面驅(qū)動供給端多點開花闪铸。

　　以比亞迪為首的自主品牌銷量同比+127%，占比+8.4pct至68.5%茶月。隨著自主品牌供給端電動化進(jìn)程加速需五、車型產(chǎn)品矩陣逐漸豐富，需求端品牌力和認(rèn)可度持續(xù)提升诗舰，我們認(rèn)為自主品牌是未來銷量增量的主體警儒，具備最大的銷量空間彈性。

　　展望2023年：比市場預(yù)期更樂觀眶根，中性預(yù)期全年950萬以上蜀铲。

　　預(yù)計2023年中國電車銷量957萬輛（乘用車917萬+商用車40萬），同比+39%属百。其中Q1銷量同比+30%達(dá)160萬輛以上记劝，是目前最大的預(yù)期差，銷量驅(qū)動下將迎來估值和業(yè)績預(yù)期的回歸族扰。

　　風(fēng)險分析

　　1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期：銷量端可能受到俄烏戰(zhàn)爭厌丑、歐洲經(jīng)濟(jì)衰退等影響而導(dǎo)致需求疲軟、不及預(yù)期渔呵；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動怒竿、電價高企等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力和估值扩氢。

　　2）原材料價格上漲超預(yù)期：2021年以來原材料價格持續(xù)上漲耕驰，同時原材料價格階段性出現(xiàn)大幅波動性，價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響椎裕，對產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司盈利能力影響較大言丧。

　　3）鋰電產(chǎn)業(yè)鏈重點項目推進(jìn)不及預(yù)期：重點項目的推進(jìn)是相關(guān)公司支撐營收和利潤的關(guān)鍵，也是成長性的反映皿进，重點項目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績辕寺，同時影響產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性。

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淺嘗江湖水瑰钮，深品其中意，再聞已是江湖人——《鋰電江湖》

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