該專項(xiàng)資管計(jì)劃共募資5億元，本次上市交易的為3.75億元優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券

　　編者按：國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的消息甫出岔雾，便攪動(dòng)了銀行秆尝、信托降蹋、券商、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的一池春水幽摔。大行積極備戰(zhàn)參與擴(kuò)大試點(diǎn)惯狠，券商將之視為又一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)丙图，信托搶食制度紅利，險(xiǎn)資也躍躍欲試空猜，一片誘人的藍(lán)海展現(xiàn)在各類金融機(jī)構(gòu)的面前绽慈。

　　下周，深交所的上市鑼聲將再次響起辈毯，又一項(xiàng)創(chuàng)新交易品種即將載入中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展史冊(cè)坝疼。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者從消息人士處獲悉，下周谆沃，東證資管—阿里巴巴1號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃(優(yōu)先級(jí))將在深交所正式掛牌交易钝凶，這也是我國(guó)首只券商類信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品登陸交易所。

　　2013年8月下旬唁影，深交所發(fā)布《關(guān)于發(fā)布<深圳證券交易所資產(chǎn)管理計(jì)劃份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)指引>的通知》耕陷，可以為券商集合計(jì)劃、專項(xiàng)計(jì)劃以及基金子公司的一對(duì)多產(chǎn)品提供資管份額轉(zhuǎn)讓服務(wù)据沈。

　　據(jù)悉哟沫，東證資管—阿里巴巴1號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃(下稱該專項(xiàng)計(jì)劃)于今年7月29日正式成立，共募集資金5億元锌介。其中嗜诀，優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券3.75億元，次優(yōu)級(jí)資產(chǎn)支持證券0.75億元症旭，次級(jí)資產(chǎn)支持證券0.5億元瀑捣。

　　一位業(yè)內(nèi)資深人士指出 ，東證資管—阿里巴巴專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃是小額貸款類資產(chǎn)證券化的首次嘗試秉返，具有重要意義驼值。交易所是一個(gè)開放透明的平臺(tái)，隨著該專項(xiàng)計(jì)劃在深交所上市螺坟，將會(huì)吸引更多的投資者參與其中披腻，解決了客戶對(duì)流動(dòng)性的需求。

　　引入多種創(chuàng)新模式

　　證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)底咳，是指以特定基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持唱撩，通過結(jié)構(gòu)化等方式進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動(dòng)珍霉。

　　自《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》2013年3月15日發(fā)布以來(lái)殃倒，證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)正式由試點(diǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示嘿杖，今年以來(lái)梁泞，共有11單專項(xiàng)計(jì)劃上報(bào)，其中趾痘，8單已獲受理慢哈。截至目前蔓钟，已成功發(fā)行的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃已超過15單，累計(jì)融資額超過300億元卵贱。

　　今年年初滥沫，東證資管向監(jiān)管層上報(bào)東證資管—阿里巴巴專項(xiàng)資管計(jì)劃，6月底獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)后键俱，7月29日兰绣、8月13日東證資管—阿里巴巴1號(hào)、2號(hào)專項(xiàng)資管計(jì)劃悄然成立编振，并獲得機(jī)構(gòu)投資者追捧缀辩，募集資金均達(dá)獲批規(guī)模上限(5億元)。另外踪央，9月17日起東證資管正式發(fā)售東證資管—阿里巴巴3號(hào)資管計(jì)劃臀玄，募資目標(biāo)規(guī)模5億元，資產(chǎn)支持證券期限為自專項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立之日起15個(gè)月畅蹂。

　　與此前證券公司資產(chǎn)證券化產(chǎn)品相比略雪，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制渴肿、運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)方面，該專項(xiàng)計(jì)劃具有一定的創(chuàng)新性在策。

　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看肥爵，根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)、收益特征敌灰，該專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持證券分為優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券舶抚、次優(yōu)級(jí)資產(chǎn)支持證券和次級(jí)資產(chǎn)支持證券，三者比例大致為75%：15%：10%甥晦。其中寄硬，優(yōu)先級(jí)、次優(yōu)先級(jí)份額面向合格投資者發(fā)行敢亥；次級(jí)份額全部由原始權(quán)益人持有响徒。優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券獲得了3A的市場(chǎng)評(píng)級(jí)。

　　在風(fēng)險(xiǎn)控制方面梳命，管理人不僅通過結(jié)構(gòu)化的方式進(jìn)行內(nèi)部增信丹禀，阿里金融旗下的擔(dān)保公司——商誠(chéng)擔(dān)保提供外部增信；同時(shí)還從資產(chǎn)準(zhǔn)入鞋怀、資金運(yùn)營(yíng)和實(shí)時(shí)監(jiān)控等方面進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)防范與管理双泪。

　　在此前提下，該專項(xiàng)資管計(jì)劃在基礎(chǔ)資產(chǎn)密似、交易結(jié)構(gòu)焙矛、發(fā)行模式葫盼、日常運(yùn)營(yíng)等方面都有一定的創(chuàng)新性，使得產(chǎn)品能夠平衡投資者村斟、融資方和小微企業(yè)的需求贫导，實(shí)現(xiàn)了多方共贏。

　　首先邓梅，在基礎(chǔ)資產(chǎn)上脱盲，該專項(xiàng)計(jì)劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)為阿里金融旗下兩家小額貸款公司的小額貸款資產(chǎn)，具有金額小日缨、期限短等顯著特征钱反，是業(yè)內(nèi)首個(gè)以小額貸款資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券公司資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。

　　其次匣距，在交易結(jié)構(gòu)上冷泵，該專項(xiàng)計(jì)劃采取了循環(huán)購(gòu)買基礎(chǔ)資產(chǎn)的方式。所謂循環(huán)購(gòu)買梗药，是指基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)債權(quán)獲償還后傀脑，產(chǎn)品管理人再用獲得的資金循環(huán)購(gòu)買新的基礎(chǔ)資產(chǎn)，以適應(yīng)短期資產(chǎn)和長(zhǎng)期證券的期限匹配自凛。

　　第三茅苏，在發(fā)行模式上，該專項(xiàng)計(jì)劃采取了統(tǒng)一結(jié)構(gòu)费抚、一次審批推兄、分次發(fā)行的模式，更好地滿足電子商務(wù)平臺(tái)上小微企業(yè)的資金需求節(jié)奏斟拘。在獲批的東證資管—阿里巴巴1號(hào)至10號(hào)專項(xiàng)資管計(jì)劃中蔚奕，每只專項(xiàng)計(jì)劃募集資金規(guī)模為2億元至5億元，10只專項(xiàng)計(jì)劃募集資金總規(guī)模在20億元至50億元之間拾撇。

　　第四匙豹，在日常投資管理過程中，該專項(xiàng)計(jì)劃引入了自動(dòng)化的資產(chǎn)篩選系統(tǒng)和支付寶公司提供的資金歸集和支付服務(wù)狂秦，更好地適應(yīng)阿里小貸基于互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)模式灌侣。

　　實(shí)現(xiàn)多方共贏

　　植根于小微企業(yè)的阿里金融以自身業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，借助互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)裂问，探索出一條解決小微企業(yè)“融資難”的新途徑顶瞳。

　　阿里金融旗下的浙江阿里巴巴小額貸款股份有限公司和重慶阿里巴巴小額貸款有限公司分別成立于2010年3月和2011年6月，其依靠本身的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)愕秫、資源及客戶優(yōu)勢(shì)慨菱，針對(duì)小微企業(yè)數(shù)量眾多、融資需求頻率高、需求額度小等特點(diǎn)符喝，開發(fā)和完善了以“網(wǎng)絡(luò)闪彼、數(shù)據(jù)”為核心的新型微貸技術(shù)，采用大數(shù)定律理念协饲，為大批量小微企業(yè)提供融資服務(wù)畏腕。截至今年二季度末，阿里小貸已經(jīng)累計(jì)為超過32萬(wàn)家小微企業(yè)茉稠、個(gè)人創(chuàng)業(yè)者提供融資服務(wù)描馅。

　　分析人士指出，該專項(xiàng)計(jì)劃有助于增強(qiáng)阿里小貸服務(wù)小微企業(yè)的能力扑姆，淘寶脸夸、天貓等電子商務(wù)平臺(tái)數(shù)以萬(wàn)計(jì)的商戶及賣家將直接受益，在滿足投資理財(cái)需求的同時(shí)牌宜，又滿足了小微企業(yè)的融資需求期油，提升了證券公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，實(shí)現(xiàn)了多方共贏骡眼。

　　自2005年以來(lái)深交所積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)须拒，成功實(shí)現(xiàn)了高速公路收費(fèi)、污水處理收費(fèi)晌爹、電力收益等資產(chǎn)的證券化玛繁，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了有力支持肖自。近一年多來(lái)号呜，深交所陸續(xù)掛牌了南京城市污水處理收費(fèi)、歡樂谷主題公園入園憑證征蜻、瀾滄江電力收費(fèi)等產(chǎn)品，為企業(yè)融資62.5億元诽表。這次東證資管—阿里巴巴專項(xiàng)資管計(jì)劃產(chǎn)品上市唉锌，標(biāo)志著深交所在證券公司資產(chǎn)證券化上邁出了新的一步。

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