分紅企業(yè)和不分紅企業(yè)沒有具體的區(qū)別盒酷，但一般有不同的特征，長期穩(wěn)定分紅的一般屬于成熟企業(yè)伟铸，業(yè)績穩(wěn)定迟书，產(chǎn)品成熟，而長期不分紅的一般屬于中厘沉、小型企業(yè)伴罢，業(yè)務(wù)和業(yè)績處于快速增長期，需要更多的錢去開發(fā)市場(chǎng)蕉殴、開發(fā)一流的產(chǎn)品融吓。當(dāng)然了，也有例外歹嘹，像巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司箩绍，從來不給股東分紅，但是人家有能力通過再投資給股東賺取更多的錢尺上。
這兩類企業(yè)經(jīng)營所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)比例上材蛛，中小型企業(yè)一般來說成功的概率比較小，但是如果一旦成功會(huì)給投資人帶來超預(yù)期的回報(bào)怎抛；而成熟企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)較大卑吭，有了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，后期增長主要依靠擠壓式增長马绝，或者只能獲得行業(yè)平均收益率豆赏，甚至不增長，但是這類企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)是穩(wěn)定富稻，會(huì)給投資人長期帶來穩(wěn)定的收益掷邦。
那么，這兩類企業(yè)有什么區(qū)別呢椭赋？
首先抚岗，我們以五糧液(000858-CN)為例，這家公司是成熟企業(yè)的典型哪怔，因?yàn)榘拙菩袠I(yè)的需求早已經(jīng)飽和研矗，根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，白酒行業(yè)（折65度）的銷量累計(jì)值夷硅，2011年為1021.8萬千升芒浪、2012年為1126.7萬千升歧余、2013年為1166.2萬千升、2014年為1202.6萬千升蔑串、2015年為1278.8千升川骗、2016年為1305.7萬千升、2017年為1161.7萬千升柱涕，2018年為854.7萬千升伍恼。
五糧液2018年酒類產(chǎn)品總銷量為19.16萬噸，也剛好和歷史銷量最高的年份持平籍钱，但是公司凈利潤卻已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高太多羡雷。
從上述數(shù)據(jù)看白酒行業(yè)銷量數(shù)據(jù)已經(jīng)持續(xù)下滑幾年，五糧液銷量也徘徊在高點(diǎn)种慕，后期靠量推動(dòng)利潤增長的可能不大热品，但大家都知道近幾年是白酒行業(yè)利潤持續(xù)創(chuàng)新高的幾年，尤其是頭部企業(yè)啸驯，這就是因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)雖然已經(jīng)成熟客扎、甚至嚴(yán)重飽和，但行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)可以靠擠壓其他企業(yè)的市場(chǎng)份額徙鱼、高端白酒擠壓低端白酒的市場(chǎng)份額才使利潤得以增長，而這部分頭部企業(yè)業(yè)績確定性較強(qiáng)针姿，因?yàn)楫a(chǎn)品已經(jīng)受到市場(chǎng)認(rèn)可袱吆，形成了寡頭壟斷的狀態(tài)。
再來看該企業(yè)的歷史分紅率距淫，2010年普通股每股分紅0.30元绞绒，到2018年普通股每股分紅1.7元，這意味什么榕暇？
根據(jù)WIND數(shù)據(jù)蓬衡，2010年全年五糧液PE持續(xù)保持20倍以上，這個(gè)估值可不低彤枢。股價(jià)最低不復(fù)權(quán)在每股22元左右撤蟆，每股0.3元的分紅確實(shí)少的可憐，但沒關(guān)系愧陈，假如我們可以在當(dāng)時(shí)買下該公司，直到2018年公司股價(jià)沒漲搭吵，每股分紅1.7元煮啡，2010至2018年公司分紅總額約3.5元，除權(quán)后2018年公司股價(jià)約18.5元棒论，對(duì)應(yīng)每股1.7元的分紅馁祈，分紅率約9%。
看到了嗎，這就是企業(yè)持續(xù)分紅的好處银薪，他可以降低投資的成本且每年會(huì)帶給你源源不斷的現(xiàn)金流靴亩，投資者也可以分紅在投資，更重要的是夫石，隨著時(shí)間的推移伪睬，分紅率的提高，自然而然的會(huì)推動(dòng)公司股價(jià)的增長鸭僧，想想看口溃，如果現(xiàn)在五糧液股價(jià)還徘徊在20元附近，每年會(huì)有9%的分紅率且增長確定性非常強(qiáng)旷偿，市場(chǎng)會(huì)是什么樣的一番場(chǎng)景烹俗？
再來看持續(xù)不分紅的企業(yè)，這個(gè)我們?cè)陂_頭也已經(jīng)簡單講過了萍程，不分紅企業(yè)新興行業(yè)居多幢妄，規(guī)模不大，風(fēng)險(xiǎn)較大茫负、市場(chǎng)空間大蕉鸳。
我們重點(diǎn)談?wù)勶L(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，這類企業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于產(chǎn)品朽褪，因?yàn)楣疽?guī)模不大置吓，一般意味著發(fā)展?jié)摿Ψ浅４蟆⑻旎ò遢^高缔赠，但是能不能成長成為大企業(yè)衍锚，這中間的不確定性就非常強(qiáng)了。
最大的問題在于競(jìng)爭(zhēng)嗤堰，新興行業(yè)大家都想來分一杯粥戴质，行業(yè)成長期企業(yè)非常多，但是到最后真正占有大量市場(chǎng)份額的企業(yè)也就那么一兩家卒抖，淘汰掉的是大部分企業(yè)氏腐。例如，外賣行業(yè)栏葬，2012年在資本加持之前冻哈，外賣行業(yè)集中度還沒有現(xiàn)在這么高，到現(xiàn)在外賣行業(yè)市場(chǎng)基本被美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（03690-HK）抚言、餓了么占領(lǐng)了优隔，再例如，20年小型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)非常多芦槽，但跑出來的頭部企業(yè)也就那么幾家棋少，大部分都在競(jìng)爭(zhēng)過程死去了杯娶，而跑出來的這些企業(yè)都給投資人帶來了巨額的回報(bào)。
這有點(diǎn)像幸存者偏差儡特。這兩種類型的企業(yè)一種是投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小栅苞，長期可以獲得比較穩(wěn)定的收益率；而另一種是需要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)疏唾，但也會(huì)獲得超額收益蓄氧。
