今年以來，白酒板塊集體大漲肃逐。截至6月21日缤纽，五糧液（000858，SZ）袄肩、古井貢酒（000596讨绝，SZ）股價漲幅分別達到125.93%和109.91%腋芜。緊隨其后的是瀘州老窖（000568，SZ）脸学、今世緣（603369花炭，SH），漲幅超過85%躲履。山西汾酒（600809见间，SH）、順鑫農(nóng)業(yè)（000860工猜，SZ）缤剧、口子窖（603589，SH）漲幅也在70%以上域慷。
年初至今荒辕，整個白酒板塊市值凈增超9370億元，這一數(shù)字也超過了目前A股煤炭板塊的總市值犹褒，白酒股的整體估值達到歷史中樞水平抵窒。那么，未來白酒股的估值能否繼續(xù)上行呢叠骑？
股價大漲李皇，板塊總市值超2.2萬億
113.1元、113.88元宙枷，6月20日掉房、21日，五糧液股價盤中連續(xù)創(chuàng)出歷史新高昏个。截至21日收盤蟋扩，五糧液報112.98元/股。而今年以來乃屈，五糧液的市值增長額已超過2000億元南翻。以貴州茅臺、五糧液等龍頭股為代表兼英，今年以來绵布，整個白酒板塊行情持續(xù)火熱。目前喳牌，貴州茅臺（600519肪禾，SH）一馬當先，股價直逼1000元/股大關玲院，總市值超過1.2萬億元袁羔。洋河股份（002304，SZ）离钱、古井貢酒股價也在100元/股以上锭化，在A股14支百元股中链患，白酒行業(yè)獨占4席。
不僅坐擁多支百元股瓶您，今年來麻捻，整個白酒板塊市值也大幅增長。截至6月21日呀袱，板塊總市值增長了超過9370億元贸毕，而36家煤炭公司總市值為9323億元，白酒板塊的市值相當于凈增了一個煤炭板塊夜赵。事實上明棍，19只白酒板塊個股總市值已達2.26萬億元】苌《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)摊腋，A股46家鋼鐵上市公司總市值為7742億元，這也意味著嘁傀，A股白酒板塊的總市值比煤炭兴蒸、鋼鐵板塊總市值之和還要多出約5000億元。
不過细办，A股白酒板塊內(nèi)部的分化也較為明顯间歌。板塊市值超9000億元的絕對增長額中，貴州茅臺一家酒企的市值就增長了4300億元认施。放眼A股鹅址，貴州茅臺總市值增長值，也僅次于中國平安多蜕。而五糧液以約2200億元市值增長額妨谦，排名A股第5位。兩大巨頭之外临卿，其他17家白酒上市公司的市值共計增長了1500億元巾鹰。“這輪白酒周期本來就是結構性的繁榮屠睡。”華創(chuàng)證券食品飲料首席分析師方振向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示楷象，白酒板塊的龍頭股充分受益于本輪白酒周期。
前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍也持有類似觀點受二。“這兩年烘俱，白酒業(yè)的經(jīng)營分化很嚴重，以茅臺画鉴、五糧液為代表的高端白酒業(yè)績增速很高绘辈，但低端酒增速下降，部分低端酒企經(jīng)營甚至很困難桐愉。”楊德龍稱财破。個股的股價表現(xiàn)也反映出這一趨勢掰派。今年來，白酒板塊整體漲幅超過60%左痢，明顯跑贏大盤平均水平靡羡，但各大白酒上市公司股價表現(xiàn)差異很大。一方面俊性，五糧液略步、古井貢酒股價翻倍，瀘州老窖定页、今世緣趟薄、山西汾酒、口子窖典徊、順鑫農(nóng)業(yè)漲幅超過70%杭煎，另一方面，迎駕貢酒（603198卒落，SH）回象、金徽酒（603919，SH）涮舔、青青稞酒（002646东呻，SZ）等白酒股漲幅都在26%以下。
“白酒股上漲與業(yè)績支撐有關骂蒙。”一位私募人士對記者稱草吠，從去年年度和今年一季度的數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺殷缝、五糧液等一線白酒上市公司業(yè)績都超過市場預期燎隅。另外，北上資金持續(xù)增持龍頭白酒股蝇盖，也推動了板塊估值上升扁奔。
方振則認為，今年來部分白酒股大漲也有去年第四季度“跌過頭”的因素虎资。“去年第四季度暖谚，機構擔憂經(jīng)濟形勢會對白酒消費產(chǎn)生不利影響，加之整個資本市場下跌卷雕，當時白酒板塊的估值曾一度快速回落节猿。”他分析道，“白酒上市公司2018年年報和今年一季報出爐后漫雕，大家發(fā)現(xiàn)此前的擔心過頭了滨嘱，于是白酒板塊的估值得以迅速修復。”方振表示浸间，隨著白酒股業(yè)績的增長和外資持續(xù)流入太雨，部分白酒上市公司股價便屢創(chuàng)新高吟榴。
估值合理，行業(yè)龍頭處于歷史中樞水平事實上囊扳，方振所說的白酒股估值修復行情有一定道理煤墙。今年來，白酒板塊整體市盈率由年初的20.51倍提升至目前的約29.6倍宪拥，增長了44.32%仿野。這意味著，白酒板塊絕大多數(shù)漲幅均是由估值提升引起她君。
白酒股估值之所以能夠迅速修復脚作，背后是行業(yè)確定性和“強者恒強”格局的溢價。目前狈合，高端白酒的市場價格依然堅挺卓瞻。
“現(xiàn)在我們這邊茅臺酒一批價約在2100元/瓶。”近日捏描，一位貴州茅臺酒經(jīng)銷商對《每日經(jīng)濟新聞》記者稱更扰。6月16日，中信建投也發(fā)布研報指出肘蜘，茅臺酒在全國范圍內(nèi)批價多位上行装呢，普遍在2000元以上。北京經(jīng)銷商報價2120元/瓶讽空，上海報價2050~2100元/瓶乌烫，長沙報價2000~2050元/瓶。
不久前楞盼，茅臺公司還要求經(jīng)銷商對未來6個月配額進行打款忍症，較此前3個月配額的口徑明顯擴大。這意味著锄镜，今年第二季度稽及，貴州茅臺的預收款項或有較大增長，茅臺酒在市場上仍舊處于強勢地位滑频。此外捡偏，五糧液的市場價格也較為堅挺，據(jù)前述研報數(shù)據(jù)误趴，“五糧液批價多地在900元/瓶以上霹琼，北京上漲至969元/瓶，上海達到939元/瓶凉当。”
在市場分析人士看來，貴州茅臺售葡、五糧液兩大龍頭批價始終保持高位看杭，為其他名優(yōu)白酒提價創(chuàng)造了有利條件忠藤。目前，白酒板塊楼雹，特別是板塊中優(yōu)質(zhì)龍頭標的仍是確定性最強的投資選擇之一模孩。
從估值水平來看，目前白酒板塊整體估值仍處于相對合理的水平贮缅。據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示榨咐，截至6月20日，白酒板塊整體市盈率為29.6倍焕鲸，個股最大值為39.39倍忿韧，最小值為16.56倍，平均值為25.27倍落寡。
就白酒龍頭股而言成止，截至6月21日，貴州茅臺PE（TTM痒仆，滾動市盈率）為32.34倍揣蒿，五糧液的PE（TTM）為29.46倍。“目前豪服，茅臺刨德、五糧液的估值處于歷史估值中樞水平。”招商證券食品飲料行業(yè)首席分析師楊勇勝對《每日經(jīng)濟新聞》記者稱吁巫。若考慮行業(yè)龍頭的成長性胶向，相比國際酒業(yè)巨頭，國內(nèi)白酒個股的估值似乎在“性價比”方面有一定優(yōu)勢萤遥。截至6月21日裕坊，國際酒類巨頭帝亞吉歐的PE（TTM）為27.12倍，但帝亞吉歐2018年報凈利潤增速只有13.41%燕酷，明顯低于貴州茅臺和五糧液籍凝。2018年度和2019年一季度，貴州茅臺和五糧液的凈利潤增速都在30%以上苗缩。
發(fā)展分化饵蒂，龍頭成長性更被看好過去3年，楊德龍一直關注于白酒板塊酱讶。“白酒板塊我看得最多退盯，特別是貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖等龍頭泻肯。”楊德龍對《每日經(jīng)濟新聞》記者稱渊迁。在楊德龍看來，白酒業(yè)是中國少有的能保持持續(xù)增長的消費白馬行業(yè)，未來或?qū)⑹艿皆絹碓蕉噘Y金的認可琉朽。但他同時認為毒租，目前白酒行業(yè)的分化很嚴重，只有行業(yè)龍頭才會長期持續(xù)貢獻投資收益箱叁。未來凳渗，白酒股能否有更好的表現(xiàn)？在方振看來裹依，未來白酒股漲跌的關鍵要看白酒公司本身的業(yè)績增長表現(xiàn)能否進一步支撐乃至提升白酒股的估值呢呕。那么，貴州茅臺帐捺、五糧液能否保持目前的高成長性框碾？楊德龍認為，由于基數(shù)較高诊踢，未來貴州茅臺和五糧液的業(yè)績增速可能會有所回落惋蛉，但未來行業(yè)龍頭的市占率以及盈利增長會高于行業(yè)平均水平。
“從長期來看脸鸿，白酒龍頭股的盈利增長是可以消化估值的鹅但，所以我還是長期看好貴州茅臺、五糧液等（龍頭股）显艘。”楊德龍表示协熙。
方振則認為，龍頭酒企未來的增速炭庙，需要結合企業(yè)自身戰(zhàn)略及落地情況饲窿、產(chǎn)品量價情況等綜合研判。他同時認為焕蹄，外資的流入導致A股市場資金結構發(fā)生變化逾雄，針對白酒板塊而言，外資對白酒股長期戰(zhàn)略性配置腻脏，會使得整個板塊估值穩(wěn)步提高鸦泳。
