“明年，A股白酒板塊市值或突破2萬億始藕。”今年3月蒲稳，華創(chuàng)證券研究所所長董廣陽曾這樣預測。當時白酒板塊總市值不過萬億出頭伍派。董廣陽的判斷還是謹慎了些江耀，Wind最新數據顯示，截至6月21日诉植，白酒板塊19只個股的總市值已達2.26萬億元祥国。
今年以來，白酒板塊集體大漲蘑砖。截至6月21日初瓜，五糧液(113.820, -1.08, -0.94%)（000858，SZ）永僚、古井貢酒(112.300, -0.66, -0.58%)（000596否北，SZ）股價漲幅分別達到125.93%和109.91%。緊隨其后的是瀘州老窖(76.240, -0.96, -1.24%)（000568菲缕，SZ）趁室、今世緣(27.000, 0.08, 0.30%)（603369，SH）聂幅，漲幅超過85%吓蝌。山西汾酒(63.850, -0.90, -1.39%)（600809，SH）活乘、順鑫農業(yè)(44.830, -0.22, -0.49%)（000860授工，SZ）、口子窖(62.300, 0.81, 1.32%)（603589价恨，SH）漲幅也在70%以上细层。
年初至今，整個白酒板塊市值凈增超9370億元唬涧，這一數字也超過了目前A股煤炭板塊的總市值疫赎，白酒股的整體估值達到歷史中樞水平盛撑。那么，未來白酒股的估值能否繼續(xù)上行呢捧搞？股價大漲抵卫，板塊總市值超2.2萬億
113.1元、113.88元胎撇，6月20日介粘、21日，五糧液股價盤中連續(xù)創(chuàng)出歷史新高晚树。截至21日收盤姻采，五糧液報112.98元\/股。而今年以來爵憎，五糧液的市值增長額已超過2000億元慨亲。以貴州茅臺(979.860, -3.12, -0.32%)、五糧液等龍頭股為代表宝鼓，今年以來餐嗦，整個白酒板塊行情持續(xù)火熱。目前灌蛙，貴州茅臺（600519残膜，SH）一馬當先，股價直逼1000元\/股大關又诡，總市值超過1.2萬億元商爆。洋河股份(120.890, -0.26, -0.21%)（002304，SZ）懦诸、古井貢酒股價也在100元\/股以上爬姓，在A股14支百元股中，白酒行業(yè)獨占4席赖谷。
不僅坐擁多支百元股慢沉，今年來，整個白酒板塊市值也大幅增長滥氏。截至6月21日备洽，板塊總市值增長了超過9370億元，而36家煤炭公司總市值為9323億元妈踊，白酒板塊的市值相當于凈增了一個煤炭板塊了嚎。事實上，19只白酒板塊個股總市值已達2.26萬億元廊营⊥嵊荆《每日經濟新聞》記者統計發(fā)現，A股46家鋼鐵上市公司總市值為7742億元露筒，這也意味著呐伞，A股白酒板塊的總市值比煤炭敌卓、鋼鐵板塊總市值之和還要多出約5000億元。
不過伶氢，A股白酒板塊內部的分化也較為明顯假哎。板塊市值超9000億元的絕對增長額中，貴州茅臺一家酒企的市值就增長了4300億元鞍历。放眼A股，貴州茅臺總市值增長值肪虎，也僅次于中國平安(86.400, -0.23, -0.27%)劣砍。而五糧液以約2200億元市值增長額，排名A股第5位蚣狠。兩大巨頭之外就肪，其他17家白酒上市公司的市值共計增長了1500億元。
“這輪白酒周期本來就是結構性的繁榮号蒙。”華創(chuàng)證券食品飲料首席分析師方振向《每日經濟新聞》記者表示赊设，白酒板塊的龍頭股充分受益于本輪白酒周期。前海開源基金首席經濟學家楊德龍也持有類似觀點物坝。“這兩年未奋，白酒業(yè)的經營分化很嚴重，以茅臺妖职、五糧液為代表的高端白酒業(yè)績增速很高冻绊，但低端酒增速下降，部分低端酒企經營甚至很困難歇懂。”楊德龍稱瓷忙。個股的股價表現也反映出這一趨勢。今年來晃尖，白酒板塊整體漲幅超過60%泵网，明顯跑贏大盤平均水平，但各大白酒上市公司股價表現差異很大撑蚌。一方面上遥，五糧液、古井貢酒股價翻倍争涌，瀘州老窖露该、今世緣、山西汾酒第煮、口子窖解幼、順鑫農業(yè)漲幅超過70%，另一方面包警，迎駕貢酒(16.990, 0.04, 0.24%)（603198撵摆，SH）底靠、金徽酒(14.900, 0.10, 0.68%)（603919，SH）特铝、青青稞酒(13.380, -0.93, -6.50%)（002646暑中，SZ）等白酒股漲幅都僅在30%左右。
“白酒股上漲與業(yè)績支撐有關鲫剿。”一位私募人士對記者稱鳄逾，從去年年度和今年一季度的數據來看，貴州茅臺锭鸣、五糧液等一線白酒上市公司業(yè)績都超過市場預期灌笙。另外，北上資金持續(xù)增持龍頭白酒股局限，也推動了板塊估值上升汗绰。方振則認為，今年來部分白酒股大漲也有去年第四季度“跌過頭”的因素棵辟。“去年第四季度琴坏，機構擔憂經濟形勢會對白酒消費產生不利影響，加之整個資本市場下跌渗蚁，當時白酒板塊的估值曾一度快速回落束澄。”他分析道，“白酒上市公司2018年年報和今年一季報出爐后尖洞，大家發(fā)現此前的擔心過頭了小赋，于是白酒板塊的估值得以迅速修復。”方振表示外卷，隨著白酒股業(yè)績的增長和外資持續(xù)流入砍的，部分白酒上市公司股價便屢創(chuàng)新高。
估值合理莺治，行業(yè)龍頭處于歷史中樞水平
事實上廓鞠，方振所說的白酒股估值修復行情有一定道理。今年來谣旁，白酒板塊整體市盈率由年初的20.51倍提升至目前的約29.6倍床佳，增長了44.32%。這意味著榄审，白酒板塊絕大多數漲幅均是由估值提升引起砌们。白酒股估值之所以能夠迅速修復，背后是行業(yè)確定性和“強者恒強”格局的溢價搁进。目前浪感，高端白酒的市場價格依然堅挺。“現在我們這邊茅臺酒一批價約在2100元\/瓶。”近日影兽，一位貴州茅臺酒經銷商對《每日經濟新聞》記者稱揭斧。6月16日，中信建投(23.830, -2.65, -10.01%)也發(fā)布研報指出掂篷，茅臺酒在全國范圍內批價多位上行焊握，普遍在2000元以上。北京經銷商報價2120元\/瓶鳖弱，上海報價2050~2100元\/瓶园赴，長沙報價2000~2050元\/瓶。
不久前益丘，茅臺公司還要求經銷商對未來6個月配額進行打款宴凌，較此前3個月配額的口徑明顯擴大。這意味著吝啰，今年第二季度，貴州茅臺的預收款項或有較大增長蒲妹，茅臺酒在市場上仍舊處于強勢地位驻丁。此外，五糧液的市場價格也較為堅挺块透，據前述研報數據臊渴，“五糧液批價多地在900元\/瓶以上，北京上漲至969元\/瓶巍碍，上海達到939元\/瓶尸诽。”在市場分析人士看來，貴州茅臺盯另、五糧液兩大龍頭批價始終保持高位性含，為其他名優(yōu)白酒提價創(chuàng)造了有利條件。目前鸳惯，白酒板塊商蕴，特別是板塊中優(yōu)質龍頭標的仍是確定性最強的投資選擇之一。從估值水平來看芝发，目前白酒板塊整體估值仍處于相對合理的水平绪商。據Wind統計數據顯示，截至6月20日辅鲸，白酒板塊整體市盈率為29.6倍格郁，個股最大值為39.39倍，最小值為16.56倍独悴，平均值為25.27倍例书。就白酒龍頭股而言，截至6月21日刻炒，貴州茅臺PE（TTM拔馆，滾動市盈率）為32.34倍茂萤，五糧液的PE（TTM）為29.46倍。“目前勇剃，茅臺泵躲、五糧液的估值處于歷史估值中樞水平。”招商證券(17.200, 0.19, 1.12%)食品飲料行業(yè)首席分析師楊勇勝對《每日經濟新聞》記者稱好佃。
若考慮行業(yè)龍頭的成長性露俏，相比國際酒業(yè)巨頭，國內白酒個股的估值似乎在“性價比”方面有一定優(yōu)勢毫胎。截至6月21日探娇，國際酒類巨頭帝亞吉歐的PE（TTM）為27.12倍，但帝亞吉歐2018年報凈利潤增速只有13.41%茄焊，明顯低于貴州茅臺和五糧液撒沦。2018年度和2019年一季度，貴州茅臺和五糧液的凈利潤增速都在30%以上茵冗。
發(fā)展分化租藻，龍頭成長性更被看好
過去3年，楊德龍一直關注于白酒板塊唉地。“白酒板塊我看得最多据悔，特別是貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖等龍頭耘沼。”楊德龍對《每日經濟新聞》記者稱极颓。
在楊德龍看來，白酒業(yè)是中國少有的能保持持續(xù)增長的消費白馬行業(yè)群嗤，未來或將受到越來越多資金的認可菠隆。但他同時認為，目前白酒行業(yè)的分化很嚴重狂秘，只有行業(yè)龍頭才會長期持續(xù)貢獻投資收益浸赫。
未來，白酒股能否有更好的表現赃绊？在方振看來既峡，未來白酒股漲跌的關鍵要看白酒公司本身的業(yè)績增長表現能否進一步支撐乃至提升白酒股的估值。那么碧查，貴州茅臺运敢、五糧液能否保持目前的高成長性？楊德龍認為舅尸，由于基數較高斯身，未來貴州茅臺和五糧液的業(yè)績增速可能會有所回落，但未來行業(yè)龍頭的市占率以及盈利增長會高于行業(yè)平均水平。
“從長期來看遍考，白酒龍頭股的盈利增長是可以消化估值的但紫，所以我還是長期看好貴州茅臺、五糧液等（龍頭股）橡宪。”楊德龍表示吊任。
方振則認為，龍頭酒企未來的增速慷尸，需要結合企業(yè)自身戰(zhàn)略及落地情況揣交、產品量價情況等綜合研判。他同時認為瘤嗜，外資的流入導致A股市場資金結構發(fā)生變化殷靖，針對白酒板塊而言，外資對白酒股長期戰(zhàn)略性配置着还，會使得整個板塊估值穩(wěn)步提高介劫。
