在A股市場持續(xù)大幅調(diào)整的背景下唇辨，白酒板塊再次成為避風(fēng)港。以8月6日為例锉罐，A股三大股指全線低開帆竹，在行業(yè)與概念板塊集體殺跌背景下，股指逐步走低脓规，弱勢(shì)行情一覽無遺栽连。在滬指和深成指分別下跌1.56%和1.39%的情況下，白酒板塊卻表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)侨舆。
但是秒紧，值得投資者關(guān)注的是，在白酒板塊股價(jià)堅(jiān)挺的同時(shí)态罪，多家上市酒企大股東卻在悄然減持離場噩茄，口子窖就是其中之一下面。
就在大約一個(gè)月前复颈，口子窖發(fā)布減持公告稱，劉安省等5位股東擬合計(jì)減持不超過870萬股董翻，占公司總股本的1.45%圾董。這已經(jīng)是上述五位股東今年以來的第二次減持，本次減持預(yù)計(jì)可套現(xiàn)5.8億元左右桨挂。
公開數(shù)據(jù)顯示几谐，隨著口子窖的股價(jià)飆升，其基金持倉比例已從去年底的17%左右降至今年第一季末的不足11%布布。
眾股東逢高加速減持
公開信息顯示坊欢，在今年3月6日之前的半年時(shí)間里，上述5位股東鹃封，即劉安省甥归、孫朋東、張國強(qiáng)趟伺、趙杰卑保、仲繼華已合計(jì)減持公司股份約500萬股，占公司總股本的0.83%酸疹，共計(jì)套現(xiàn)約2.2億元天俺。
資料顯示，目前雌芽，劉安省持股12.91%授艰，孫朋東持股1.58%辨嗽，張國強(qiáng)持股1.56%，趙杰持股1.08%想诅，仲繼華持股0.93%召庞。上述五名股東與徐進(jìn)、范博来破、徐欽祥篮灼、朱成寅、周圖亮徘禁、段煉诅诱、黃紹剛為一致行動(dòng)人，合計(jì)持有口子窖46.89%的股份送朱。
劉安省與現(xiàn)任董事長徐進(jìn)同為口子窖實(shí)際控制人娘荡。劉現(xiàn)任口子酒業(yè)監(jiān)事會(huì)主席，并曾在1996年11月至2002年12月歷任口子集團(tuán)總經(jīng)理驶沼、董事長炮沐，入司年限超過22年，對(duì)口子窖的了解程度和影響力絕非一般的公司股東和高管可以比擬佛缕。
與前次減持一樣碉伙，上述5位股東本次減持理由同樣是“因自身資金需求”。
作為安徽重要酒企之一陈汇，口子窖曾榮膺“中國白酒經(jīng)濟(jì)效益十佳企業(yè)”真译，并在2006年被國家商務(wù)部首批認(rèn)定為中華老字號(hào)。該企業(yè)目前擁有口子窖燕柠、口子坊猬蚤、老口子等系列品牌產(chǎn)品，在安徽尊慷、江蘇执寺、河南、河北肖婴、山東洞惕、遼寧、北京等地區(qū)有較高的產(chǎn)品知名度并保持一定的市場占有率蜈沛。
隨著今年以來白酒行業(yè)景氣度的進(jìn)一步提升庞溜，白酒板塊股價(jià)也是表現(xiàn)不俗，口子窖股價(jià)也從年初的32元左右一路漲至最高時(shí)的67元以上碑定。
但是伴隨著股價(jià)飆升流码，除了股東的連續(xù)減持之外，以基金公司為首的機(jī)構(gòu)投資者也在逢高派發(fā)延刘。
資料顯示漫试，在今年一季度六敬，招商中證白酒指數(shù)分級(jí)證券投資基金大約減持402萬股，占其原有持倉份額的40%以上驾荣；匯添富民營活力混合型證券投資基金A大約減持154萬股外构，占其原有持倉份額的27%以上；長信雙利優(yōu)選靈活配置混合型證券投資基金A大約減持66萬股播掷，占了其原有持倉份額的三成以上审编。
而在今年第二季度，又有長信內(nèi)需成長混合型證券投資基金A減持大約110萬股歧匈，興全合潤分級(jí)混合型證券投資基金減持約91萬股垒酬。
當(dāng)然，同期也有部分基金進(jìn)行了增持嚎猛，但是在持倉比例位列前十的基金中薛苫，進(jìn)行減持的基金數(shù)量多于進(jìn)行增持的基金數(shù)量，減持的總股數(shù)也遠(yuǎn)多于增持?jǐn)?shù)量拉鳄。
高增長背后存隱憂
不言而喻排貌，支撐口子窖股價(jià)飆升的基本面因素自然是公司營收和凈利潤的持續(xù)增長。
口子窖2018年財(cái)報(bào)顯示凳福，營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長了18.5%和37.62%投谅。其2019年一季報(bào)也顯示，營收和凈利增速與同期比分別為8.97%和21.43%妙散。
但是昨宋，如果結(jié)合2017年經(jīng)營數(shù)據(jù)（2017年?duì)I收和凈利潤分別增長了27.29%和42.15%）會(huì)發(fā)現(xiàn)吹磕，口子窖似已出現(xiàn)增速下滑趨勢(shì)诅慧。
口子窖產(chǎn)品體系覆蓋了高中低各個(gè)價(jià)格帶，高端主要包括口子窖 5 年壤牙、6 年班聂、 10 年、20 年适肠、30 年霍衫、小池窖等；中端主要包括口子美酒侯养、口子坊敦跌、老口子等；低端主要包括口子酒系列逛揩。其終端零售價(jià)從幾十元直至1600多元柠傍。
2018年財(cái)報(bào)顯示，高檔產(chǎn)品成為拉動(dòng)口子窖增長的主要?jiǎng)恿Ρ缁矊?shí)現(xiàn)了40.59億元的營業(yè)收入惧笛，21.67%的同比增幅从媚；而中檔產(chǎn)品與低檔產(chǎn)品均出現(xiàn)了大幅下滑，營收同比下跌了25.19%與20.95%患整。
口子窖高端產(chǎn)品發(fā)力直接促成了公司銷售凈利率的提高拜效，但是高端產(chǎn)品市場競爭更激烈，市場空間相對(duì)有限各谚，同時(shí)也更容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度的影響紧憾。
口子窖的主要市場就在安徽本省內(nèi)，從2011 年至 2018 年甥鼠，口子窖在安徽省內(nèi)收入占比已從 60%提升到 83%夭蒜。
根據(jù)申萬宏源證券發(fā)布的數(shù)據(jù)，在2018年惑妥，安徽白酒市場占有率前三位分別是古井貢值舌、口子窖、洋河示荠，三家品牌市占率合計(jì)超過了40%漓蜗。
而在申萬宏源證券和國盛證券、興業(yè)證券日前發(fā)布的研報(bào)中节立，均將“宏觀經(jīng)濟(jì)下行”風(fēng)險(xiǎn)列為了可能影響白酒需求的關(guān)鍵因素螃恕。
另一方面，結(jié)合口子窖近幾年的經(jīng)營數(shù)據(jù)也可以看出患并，公司營收和凈利呈現(xiàn)出較為明顯的周期性差異膳几。具體表現(xiàn)為每年的第一和第三季度表現(xiàn)更理想，第二和第三季度則會(huì)出現(xiàn)一定的回落破溺。公開信息顯示启疙，口子窖即將在8月28日披露2019年中報(bào)數(shù)據(jù)，投資者可保持適當(dāng)關(guān)注裕循。
