從競爭對手來看宏所，缺乏團購資源的煙酒店大多將走向關(guān)門。從酒類流通行業(yè)來看箱沦，目前規(guī)模約為1.5萬億，其中線上只占5%，絕大多數(shù)均存在于線下淮超。據(jù)統(tǒng)計，全國煙酒店將近800萬家旺订，其中經(jīng)營較好的大部分依靠團購資源弄企，純粹依靠零售的煙酒店經(jīng)營相對更難，和連鎖酒行相比呈現(xiàn)出散区拳、亂拘领、假的狀態(tài)。從這個角度而言樱调，未來60%以上的夫妻煙酒店可能都會關(guān)門或者轉(zhuǎn)型連鎖约素，因此品牌化、連鎖化和規(guī)陌柿瑁化是行業(yè)未來發(fā)展趨勢圣猎，未來行業(yè)內(nèi)有望形成兩到三家全國性大型連鎖零售商士葫。
從發(fā)達國家經(jīng)驗來看，行業(yè)龍頭集中度提升是大勢所趨送悔。美國第一大酒類流通企業(yè)南方酒業(yè)占美國市場的31%慢显，澳大利亞第一大酒類流通企業(yè)Dan Murphy’s占澳大利亞市場的30%，而我國酒類流通行業(yè)目前處于充分競爭狀況欠啤，市場集中度低荚藻，截至2016年底，在商務部門備案登記的酒類經(jīng)營者數(shù)量有82.42萬家称桶，其中零售企業(yè)占65%硬碳。我們認為隨著競爭愈發(fā)激烈，酒類流通行業(yè)將逐步整合牵梗，龍頭份額有望提升台筷。
從盈利模式來看，只有擁有高毛利爆款產(chǎn)品的酒類流通企業(yè)才能盈利仓脓。目前90%的區(qū)域零售酒業(yè)都在虧錢售微，具體原因在于：1）店數(shù)太少，區(qū)域零售酒業(yè)大多在50-100家锨间，然而店數(shù)少于1000家的流通企業(yè)都稱不上連鎖甩腻；2）單店銷售額比較低，毛利潤低婿芝，由于銷售以當?shù)氐臅充N品為主昭仲，缺少高毛利的戰(zhàn)略爆款產(chǎn)品；3）費用大挨让，酒類零售商需要投入技術(shù)費枚冗、推廣費、管理費等等蛇损。因此赁温，目前煙酒店毛利率一般在百分之十幾，而星巴克淤齐、屈臣氏等連鎖零售商的毛利率分別高達80%股囊、35%以上，核心就是因為它有高毛利的定制產(chǎn)品更啄，對于酒類流通企業(yè)來說同樣如此稚疹，只有具備高毛利的爆款產(chǎn)品才能實現(xiàn)盈利，因此只有大型酒類連鎖企業(yè)才具備這一實力祭务。
展望：從華致酒行看酒類流通行業(yè)未來發(fā)展趨勢 華致酒行本質(zhì)上是一家具有自主研發(fā)能力的酒水平臺零售商内狗。從公司商業(yè)模式來看，公司利潤一方面來自于配額內(nèi)义锥，也就是茅臺柳沙、五糧液等酒企和公司簽訂的標準產(chǎn)品的合同量喇勋，另一方面來自于配額外，也就是公司從市場上低買高賣從而賺取差價的量偎行，此外還有一部分來自于自營品牌判逊，比如荷花酒，以及非標品牌医狡，比如五糧液10年殊纫、金茅臺等。從公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看肿车，白酒占公司總營收的95%左右厌哈，其中茅臺和五糧液分別約占47%和40%，從渠道結(jié)構(gòu)上看到讽，零售網(wǎng)點和KA賣場是公司當前主要的分銷渠道钟肴，二者占比分別為31%和28%，公司自有的連鎖酒行和華致酒庫的占比分別為為7%和12%保媒。
競品對比分析：華致酒行產(chǎn)品品類齊全苏狠，渠道覆蓋廣泛，盈利能力處于行業(yè)領先地位辟昏。代理品牌方面钻宠，華致?lián)碛忻┡_、五糧液获列、習酒谷市、荷花、洋河击孩、汾酒等個檔次白酒龍頭廠家的代理權(quán)迫悠，產(chǎn)品品類齊全。茅臺和五糧液兩種高端白酒是企業(yè)的核心產(chǎn)品巩梢。
銷售渠道方面创泄，華致發(fā)展過程中以線下銷售為根基，2014年后逐漸改革建立起強大的全品類銷售渠道且改。其線下銷售渠道強勁——共有151家連鎖酒行验烧、595家華致酒庫板驳、3,000多家零售網(wǎng)點又跛、20多家KA商超、100多家終端供應商若治。另外慨蓝，消費者可在天貓、京旗艦店線上消費端幼，或通過微信公眾號以及電話下單（O2O）缩髓，華致酒庫將負責配送產(chǎn)品憨箍、承擔運費。銀基集團與壹玖壹玖的則以線上平臺為銷售的大本營学释，銀基主要依靠品匯壹號B2B遇娜、B2C平臺，而壹玖壹玖線下渠道目前僅覆蓋河南粱思、四川区呕。名品世家規(guī)模尚且較小。
營業(yè)情況方面槐芹，華致營收規(guī)模位居第二海拾，但其營收增長十分穩(wěn)定且銷售毛利、凈利水平高填阅。2017年眉脖，華致酒行營業(yè)收入為20.7億元，低于壹玖壹玖的33.6億元茶壹，體量上位于行業(yè)第二头趴。其2015-2017年間營業(yè)收入增長的CAGR為24%，而壹玖壹玖與名品世家增速極高咆蒿。但就盈利能力而言咕宿，華致酒行的銷售毛利高達20.27%，遠高于行業(yè)平均水平蜡秽，而增速較快的名品世家與壹玖壹玖毛利僅在11.5%左右府阀。另外，壹玖壹玖等公司在增速較快的年份凈利潤均為負值芽突，主要由于其投入大量資金拉動企業(yè)增長试浙。華致酒行則在保持合速的同時，保證穩(wěn)定的盈利能力寞蚌。
核心競爭力：“保真”的品牌形象田巴、全渠道銷售網(wǎng)絡、產(chǎn)品源頭采購挟秤。品牌力方面壹哺，華致核心優(yōu)勢在于其長期樹立起來的“保真”形象，這種保真體系能夠增強上下游粘性艘刚，在上游能夠保障廠家最關(guān)注的產(chǎn)品質(zhì)量問題管宵，在下游能夠贏得消費者認可，從而收取信用和服務溢價悲尝，并獲得遠高于其競爭對手的銷售毛利宇涵。產(chǎn)品力方面，公司以名優(yōu)白酒為主要經(jīng)營商品吐梗，與茅臺突仆、五糧液等名優(yōu)酒廠建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系蔫横，而且源頭采購的模式確保了產(chǎn)品保真，同時大大降低了產(chǎn)品采購成本穆垦。渠道力方面刊濒，公司線上、線下辱郑、終端一齊發(fā)力闲窃，相比于競爭對手在渠道覆蓋的廣度和深度、消費者培育效岂、渠道掌控力方面更具優(yōu)勢骇诈，截止18年末公司零售門店已經(jīng)達到4000多家。
從華致酒行未來看點看酒類流通行業(yè)未來發(fā)展趨勢额前。華致未來增長點主要有兩方面浊洞，第一是渠道網(wǎng)絡的完善，公司目前正在加速華致酒庫新業(yè)態(tài)的布局胡岔，統(tǒng)一設計裝修管理法希，并以華致酒庫為基礎搭建全渠道平臺，目前正在快速跑馬圈地靶瘸，酒庫門店數(shù)已從17年的504家增至18年的700余家苫亦，公司目標是3年內(nèi)開設華致酒庫3000家。第二是引入開發(fā)新產(chǎn)品怨咪，在公司現(xiàn)有產(chǎn)品體系中普飛屋剑、普五是引流產(chǎn)品，而金茅臺诗眨、五糧液10年的毛利潤更高唉匾，因此公司未來在繼續(xù)拓展與茅臺、五糧液合作的同時匠楚，將加大對包括荷花酒巍膘、金茅臺、五糧液10年芋簿、古井貢酒1818等新產(chǎn)品的開發(fā)修鲤，從而創(chuàng)造全新的增長點。因此扎瞧，通過華致酒行的未來增長點乓记，我們認為渠道網(wǎng)絡的進一步完善和開發(fā)定制產(chǎn)品是行業(yè)未來兩大發(fā)展趨勢，渠道網(wǎng)絡完善賦予了公司的規(guī)模效應和持續(xù)成長能力豹恶，開發(fā)定制產(chǎn)品保障了公司盈利水平汪具，而這兩點只有大型酒類流通企業(yè)可以做到率敞，因此我們認為行業(yè)集中度有望進一步提升旅峰。
