太平洋證券的測算剿稼，渠道清理后百涕，茅臺有6000噸的經銷商回收配額，目前仍剩余1200噸左右的配額可用于提升KA直供茂禁、電商斩角、直營門店以及出口的銷售占比截至2019年二季度末，基金白酒板塊配置比例6.59%瞻窗，創(chuàng)歷史新高——2012年第三季度時伶丐，白酒板塊配置比例為6.49%。一線恒強疯特，二三線區(qū)域酒卻走向分化哗魂。未上市名酒郎酒正在沖擊IPO。
2019年8月27日漓雅，一顆遙感衛(wèi)星有了新名字——“飛天茅臺”录别。衛(wèi)星冠名權是珠海一家宇航科技公司送給茅臺集團的，后者于是給了這個讓人過目不忘的名字邻吞。9月中旬组题，“飄著酒香”的衛(wèi)星會在酒泉衛(wèi)星中心發(fā)射入軌。2011年-2012年間抱冷，也有兩個命名驚了眾人——茅臺機場崔列、五糧液機場。前者距離茅臺鎮(zhèn)有數(shù)十公里旺遮，但是當時仁懷市和茅臺酒廠分別墊付了資金啟動機場前期工作赵讯；后者在五糧液所在的宜賓市。從茅臺機場耿眉、五糧液機場到飛天茅臺衛(wèi)星瘦癌，都誕生在全行業(yè)狂歡的年景：2012年全年，白酒行業(yè)收入增速和凈利潤增速分別達到37.3%和54.5%绊叙；2019年上半年填丢，上市公司白酒板塊實現(xiàn)收入1288.73億元，同比增長18.96%夸营；凈利潤443.02億元敞灸，同比增長25.64%。
白酒的鎏金歲月又一次來臨了嗎？
渠道變革区酷，茅臺“飛天”2019年6月27日掘鱼，茅臺股價盤中突破1000元。27年前丛幌，“老八股”中曾有兩只過千元股鸣拦；而股改后，茅臺是A股第一只破1000元的懒碍。在那之前3個月葱妒，貴州茅臺披露2018年業(yè)績時，人們還在討論茅臺股價突破800元之后缝驳，還能走多遠连锯。走到下一個節(jié)點就更快了，8月22日用狱，貴州茅臺股價站上1100元關口运怖，又一次創(chuàng)下歷史紀錄。這個市值1.4萬億的龐然大物夏伊，在2019年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入411.73億元摇展，同比增長16.80%；歸母凈利潤199.51億元溺忧，同比增長26.56%吗购；銷售毛利率91.87%。中報數(shù)據顯示砸狞，茅臺現(xiàn)金流依舊強勁捻勉，且茅臺酒仍舊供不應求、價格一路高漲刀森。茅臺上一次提高出廠價還是在2018年1月踱启，飛天茅臺出廠價從819元/瓶調整為969元/瓶、市場指導價從1299元/瓶調整為1499元/瓶研底。2019年上半年庵恨，飛天茅臺出廠價未變動，上述增長主要靠其他產品的提價和產品結構升級完成修扁。
2019年上半年及之前诀烫，茅臺的關鍵詞之一是渠道肅整。貴州省紀委監(jiān)委公布的信息顯示峡逆，在全省集中開展的兩輪自查清理中勃拢，各級黨政機關、事業(yè)單位領導干部和國有企業(yè)管理人員共有392人填報有或曾經有插手念弧、參與茅臺酒經營等情況后涛。茅臺集團在集團公司及所屬控股子公司全體員工武也、離退休人員中連續(xù)開展4輪自查清理，其中275名管理人員及員工填報個人參與或曾經參與茅臺酒經營活動口愁。茅臺酒廠所在地仁懷市在開展自查清理中耿逐，124名黨員干部主動申報本人或親屬參與茅臺酒經營。整治的結果是鸿挠，全省共取消514家經銷商通過違規(guī)違紀違法審批取得的經營權醇舶，這給茅臺全方位的渠道變革創(chuàng)造了條件。龐大的經銷商團隊一直是茅臺銷售主力宋梧，直銷渠道占比很低匣沼。茅臺上市公司2019年上半年報告顯示，直銷渠道銷售額僅有16億元乃秀，批發(fā)渠道超過378億元「刂現(xiàn)在茅臺正不斷整頓渠道圆兵、淘汰經銷商跺讯，截至2019年6月底，茅臺共有2,415家經銷商殉农，上半年大幅減少了593家刀脏，僅新增了21家。在大規(guī)模清理經銷商之后超凳，茅臺進一步梳理銷售渠道愈污，計劃試水與綜合電商直接合作。
7月18日轮傍，貴州省招標有限公司代表茅臺酒銷售有限公司公開招商暂雹，對象是國內綜合類電商。茅臺想深化與電商平臺的合作抱典，擴大直銷渠道衔耕，推進營銷渠道扁平化，減少銷售中間環(huán)節(jié)绵另。飛天茅臺酒400噸悬鲜，想要選擇3家服務商。按照茅臺計劃姨莽，2019年下半年全部渠道茅臺酒的投放量將是約1.8萬噸厉源。茅臺給服務商資格定了高條件，包括2018年度主營業(yè)務收入大于500億元仲侈，酒類銷售額大于5億元等11項條件豆蝠。以年度業(yè)績看，天貓秆惑、京東项蝉、蘇寧易購均符合條件舆飒。不止是電商，早前茅臺還落地了600噸KA直供招標白找，華潤萬家能真、大潤發(fā)、物美在列扰柠。太平洋證券的測算粉铐，茅臺有6000噸的經銷商回收配額，剔除掉集團營銷公司的2700噸卤档，以及直供的1000噸蝙泼、直銷的1100噸增量，仍剩余1200噸左右的配額可用于提升KA直供劝枣、電商汤踏、直營門店以及出口的銷售占比。一系列操作舔腾，特別是8月9日集團新銷售公司角色明確后溪胶，券商一片狂歡。8月12日稳诚，東興證券研究所分析師直接給了破天荒的目標價——1424元哗脖。
一線強勁，二三線走向分化
不止是茅臺扳还，五糧液才避、瀘州老窖日子也很不錯：6月，第八代五糧液上市掰废，出廠價提升了100 元左右棕优，終端價站上1000元價格帶；瀘州老窖也在上調部分產品出廠價敢添。一眾白酒大佬中佣虑，除了洋河之外，五糧液挎茂、瀘州老窖艇线、汾酒、水井坊在2019年上半年的收入热轨、歸母凈利潤增速均超過20%游鹿。白酒業(yè)績穩(wěn)健，深受基金青睞梨耽。國盛證券統(tǒng)計數(shù)據顯示义誓，白酒持倉比例創(chuàng)歷史新高：上半年高端酒收入業(yè)績增速均保持較快增長，茅五瀘營收增速分別為17%统岭、27%和25%蟋定，凈利潤增速分別為27%粉臊、31%和40%；次高端方面驶兜，汾酒扼仲、水井和舍得上半年均保持20%左右的營收增速。截至2019年二季度末抄淑，基金白酒板塊配置比例6.59%屠凶，創(chuàng)歷史新高——2012年第三季度時，白酒板塊配置比例為6.49%肆资。高端酒強勁依舊矗愧，二三線區(qū)域酒企則處境有些復雜，在競爭加劇中走向分化郑原。2019年上半年唉韭，伊力特、青青稞酒犯犁、金種子酒凈利在下降属愤，其中金種子酒在虧損。預收款增速也顯示衙猾，白酒行業(yè)喜憂參半柬激。
伊力特2019年上半年的經營活動現(xiàn)金流由正轉負诽祠；收入9.4億元斧与，同比減少5.72%，凈利潤2.01億元秧诊，同比減少6.38%筋劣。2018年上半年時，伊力特收入還是約10億元喧撕，同比增長20.38%正脸，凈利潤2.16億元，同比增長33.28%呀琢。伊力特是新疆白酒龍頭鄙叼，高端產品有伊力王和老窖系列。早在上世紀90年代壕归，伊力特就嘗試走出新疆群娃。因為和浙江大商商源集團合作多年，伊力特在江浙滬擁有不錯的市場根基癞季。但早前伊力特的銷售模式是由經銷商主導劫瞳，模式較單一，現(xiàn)在公司希望由自身主導市場推廣绷柒，未來能形成直銷志于、經銷加網絡營銷三足鼎立的銷售模式涮因。半年業(yè)績發(fā)布后，伊力特董秘君潔這樣解釋經營狀況：第一季度公司營收5.18億伺绽，第二季度營收4.3億养泡，營收的下降影響了股價；公司目前的銷售面臨著挑戰(zhàn)嚴峻奈应，疆內市場銷售的總量在萎縮瓤荔，疆外市場處于開拓期，整體營銷處于戰(zhàn)略轉型期钥组；公司目前剝離了與主業(yè)無關的產業(yè)投資输硝，回購主業(yè)，解決產能問題程梦，聚焦營銷布局点把。7月，伊力特宣布擬發(fā)行不超過8.76億元的可轉換公司債券乞贡，投資于釀酒及配套設施技改等項目氢碰。
徽酒“四朵金花”之一金種子酒處境更糟糕。2019年上半年營業(yè)總收入5.06億元颅唇，但虧損超3000萬申广。6月3日，金種子酒總經理張向陽對投資者表示西练，行業(yè)競爭加劇东六、寡頭效應顯現(xiàn)是當前白酒發(fā)展的基本趨勢；公司在調整產品結構然板、走差異化營銷之路待讲；金種子銷售主要來源于安徽市場，主要競爭對手是省內同行業(yè)秃标。來自名酒的壓力殃烤，影響著二三線區(qū)域白酒分化。9月4日下午篡话，中信證券首席消費產業(yè)分析師姜婭就表示情誊，她更看好一線白酒的前景，對它們基于品牌力的銷量镰矿、價格體系都持樂觀的判斷琐驴；一線白酒的確定性很強，二三線白酒存在不確定性衡怀，而且受制于一線白酒市場表現(xiàn)的壓力棍矛；但也不排除在某些階段、年份抛杨，二三線白酒渠道做得好够委，或者有了差異化的新產品荐类，會有階段性的機會。
未上市名酒正躍躍欲試
白酒的好年景茁帽，為數(shù)不多的未上市名酒躍躍欲試玉罐，比如郎酒。8月20日潘拨，四川省監(jiān)管局公布了《郎酒股份輔導備案基本情況表》吊输，同一天，郎酒集團董事長汪俊林也回答了IPO進展：“我們請了證券公司铁追、律所季蚂、會計師事務所進行各項上市準備……我們將嚴格按照證監(jiān)會要求，扎扎實實把企業(yè)經營好溺硼。”長江支流赤水河是茅臺酒的水源地肥刻，從貴州仁懷茅臺鎮(zhèn)到四川古藺縣二郎鎮(zhèn)的距離是49公里，這片流域現(xiàn)在被稱為 “醬香白酒黃金產區(qū)”邪涕，沿線酒廠多不勝數(shù)茄溢，但最熱衷于傳播這一概念的就是郎酒。學中醫(yī)的汪俊林在2002年摘下川酒“六朵金花”之一的郎酒椭集，在那之前他是制藥廠廠長蝉狭。操盤郎酒的18年后，他想再用兩三年時間咳龄，讓青花郎的零售價漲到1500元撞恰，一個緊貼茅臺的價格。“中國兩大醬香白酒之一”——2017年祷书，郎酒給旗下高端產品青花郎重塑了定位粪趋，不再是用了十年蛆狱、隱晦的“醬香典范”舔艾。2019年初的青花郎經銷大會上，汪俊林就曾直接喊話銷售有壓力的經銷商：即使一時銷售承壓洪囤，也絕對不能低價傾銷徒坡，“這么好的酒拿去打折賣，太心痛了瘤缩，所有賣不掉的喇完，請全部退回公司來，公司照價全收”剥啤。2019年5月锦溪，在郎酒的天然藏酒洞中，汪俊林面對媒體時用了更溫和的表述：“對消費者來說府怯，如果醬香白酒的選擇只有茅臺一家刻诊，價格可能還會更高防楷，我們有責任把酒做得更好，給消費者提供更多選擇则涯，讓這個價格適中复局，而不是最高。2019年郎酒用一系列組合動作保駕青花郎銷售：2月份經銷商大會喊話不打折粟判；5月份調整青花郎事業(yè)部負責人屏糊、青花郎暫停供貨、停止與部分經銷商合作寇淑；6月青花郎開始第一輪提價唯诞，并啟動全國區(qū)域銷售PK大賽。5月6日兆婆，郎酒股份公司副總經理陳建偉開始兼任青花郎事業(yè)部總經理诊乐，他上任的第二天，郎酒就發(fā)布了正文僅有17個字的決定——“經公司研究決定我值，即日起青花郎停止發(fā)貨晰等。”6月上旬的經銷商大會上，陳建偉進一步表態(tài)岸零，2019年青花郎事業(yè)部完成了產品的頂層設計工作歉莫，確定了3年時間6次提價、實現(xiàn)價格螺旋式上升的戰(zhàn)略竞蹲。緊貼茅臺終歸有了效果张绊。2018年郎酒集團銷售額重回100億元以上，恢復到了2012年的水平闸衫。百億業(yè)績中涛贯，醬香部分占到了 60 億以上。
