9月18日(周三)将遮，在弱市震蕩行情中布筷，白酒股再度崛起，貴州茅臺(tái)報(bào)收1148.90元缅糟，距9月3日歷史高位1151.02元只差臨門(mén)一腳捅暴。與之相對(duì)座云，次高端白酒—酒鬼酒等出現(xiàn)低位漲停，觀察來(lái)看意澡，酒鬼酒今年二季度有比“茅五瀘”更高的業(yè)績(jī)彈性表現(xiàn)鸽嫂，機(jī)構(gòu)對(duì)于白酒板塊的配置订讼，無(wú)論從持倉(cāng)數(shù)量與持倉(cāng)比例來(lái)看，當(dāng)前均處在近十年的高位欺殿。那么，作為機(jī)構(gòu)追捧且業(yè)績(jī)確定性最強(qiáng)的行業(yè)之一脖苏，白酒股后市是否繼續(xù)迎來(lái)輪動(dòng)表現(xiàn)程拭？值得一看盼掘。
- 機(jī)構(gòu)持倉(cāng)白酒股創(chuàng)十年新高-
無(wú)論從機(jī)構(gòu)加持股數(shù)與機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比來(lái)看督羊，白酒股當(dāng)前均處在近十年的高位彰巫。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示塑赁，截至今年上半年，機(jī)構(gòu)共持有白酒上市公司合計(jì)股數(shù)為114.50億，與2010年53.11億股相比增幅1.14倍割懊。此外寸快，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)配比整體亦呈現(xiàn)逐年增加新浦，以前十大股東持股數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示汞阔，機(jī)構(gòu)持股比例由2010四季度43.27%提升至2019年二季度的71.42%笋条，兩者均處于近十年新高企舌。
另?yè)?jù)華潤(rùn)信托陽(yáng)光私募股票多頭指數(shù)(CREFI)月度報(bào)告顯示执执，截至8月末，CREFI成分基金的平均股票倉(cāng)位較上個(gè)月增加3.11個(gè)百分點(diǎn)至73.10%粤剧，其中，成分基金股票資產(chǎn)中挥唠，平均配置比例最高的行業(yè)為“食品、飲料與煙草”宝磨，約為16%弧关，顯示出私募對(duì)于白酒在內(nèi)的食品飲料行業(yè)的高關(guān)注度唤锉。
-高端白酒增長(zhǎng)穩(wěn)健次高端白酒業(yè)績(jī)彈性大-
機(jī)構(gòu)持續(xù)增配白酒股世囊，與其良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不無(wú)關(guān)聯(lián)。今年上半年白酒板塊持續(xù)強(qiáng)勢(shì)株憾，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1266.44億元，同比增加19.53%嗤瞎；歸母凈利潤(rùn)442.80億元，同比增長(zhǎng)25.88%逊汤，延續(xù)了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭崎亚。
在業(yè)績(jī)支撐下，白酒股的成長(zhǎng)邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化涉炒。有機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前未見(jiàn)到天花板掏博，會(huì)持續(xù)看好中長(zhǎng)期白酒行業(yè)機(jī)會(huì)。
而把時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，近十年(2010年~2019年中)肆鸿，除2013煞仑、2014兩個(gè)年度業(yè)績(jī)下滑瞳聊，其余年份均表現(xiàn)為增長(zhǎng)然瞳，2015~2018年度與今年上半年白酒板塊分別實(shí)現(xiàn)凈利增速為10.96%、10.78%拍埠、44.43%、33.10%與25.87%土居。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與消費(fèi)升級(jí)的背景下枣购，白酒行業(yè)無(wú)疑已擁有很長(zhǎng)的坡道擦耀。細(xì)分至個(gè)股來(lái)看棉圈，表現(xiàn)為，高端白酒增長(zhǎng)穩(wěn)健分瘾，次高端部分白酒彈性更大。以今年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看账磺，申萬(wàn)板塊18只白酒上市公司，15家實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)垮抗，以單2季度來(lái)看氏捞，高端白酒“茅五瀘”分別實(shí)現(xiàn)凈利增速為20.28%冒版、33.71%翅剔、35.97%侈敏，次高端白酒如酒鬼酒迟凫、迎駕貢酒嫩视、古井貢酒分別實(shí)現(xiàn)凈利增速為60.14%夏岩、57.78%、49.32%豪荧。(見(jiàn)附表)9月18日，白酒板塊大漲4%筑陡，其中歧蛾，酒鬼酒與迎駕貢酒封住漲停，可見(jiàn)喝爽，在市場(chǎng)蜂擁“茅五瀘”之外妻铲，一些業(yè)績(jī)彈性充足的低位次高端白酒龍頭開(kāi)始受到資本挖掘。
附表：白酒板塊綜合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表
-高端白酒仍被“一致看好”次高端白酒機(jī)會(huì)在績(jī)優(yōu)龍頭-
從持續(xù)盈利能力吞杭、市占率與品牌效應(yīng)等來(lái)看，以貴州茅臺(tái)為首的“茅五瀘”高端白酒無(wú)疑更具優(yōu)勢(shì)嘀韧，仍被多機(jī)構(gòu)“一致看好”缠捌。對(duì)于次高端白酒領(lǐng)域锄贷，那些擁有相對(duì)賺錢(qián)能力曼月、高業(yè)績(jī)彈性的“低位”公司有望被市場(chǎng)逐一挖掘谊却。
中信建投在其研報(bào)中指出，從長(zhǎng)期看哑芹，高端(白酒)市場(chǎng)受益于富裕人群增加，這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)將至少持續(xù)至2025年聪姿，使高端白酒需求量(銷(xiāo)量)保持年均10~15%增速碴萧；分企業(yè)看末购，茅臺(tái)已經(jīng)拉開(kāi)與第二名的差距勤消，超高端地位不斷穩(wěn)固確立，相對(duì)地壕俱，五糧液站上千元價(jià)格帶，確立這一價(jià)格帶的優(yōu)勢(shì)地位障浅，量师晨、價(jià)空間均非持悖可觀研神，瀘州老窖采取跟隨策略，國(guó)窖1573亦可從高端白酒景氣行情受益纫益。
還有機(jī)構(gòu)表示，未來(lái)看白酒行業(yè)趨勢(shì)繼續(xù)向好卡竣，高端業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)株惶，看好明年保持20-30%以上穩(wěn)健增長(zhǎng)，核心龍頭還有提價(jià)超預(yù)期的可能够颠；但次高端目前分歧仍較大，認(rèn)可度不高履磨，但成長(zhǎng)趨勢(shì)好蛉抓、彈性大、預(yù)期低剃诅，持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)逐步打消市場(chǎng)疑慮。
酒鬼酒矛辕、迎駕貢酒等次高端白酒二季度表現(xiàn)出了較大的業(yè)績(jī)彈性笑跛，與其產(chǎn)品放量增厚利潤(rùn)不無(wú)關(guān)聯(lián)聊品，后市能否持續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品放量飞蹂、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提升以助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是關(guān)鍵。酒鬼酒上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.56億元翻屈，同比增36.13%陈哑，單2季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為0.83億元奋肄，同增60.1%轿南，其業(yè)績(jī)?cè)鏊偻拳h(huán)比均明顯提升主要受益于其高端產(chǎn)品內(nèi)參放量及費(fèi)用管控增強(qiáng)。迎駕貢酒上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.44億元耀即，同比增16.42%，今年上半年畴贵，迎駕貢酒在安徽厦冤、江蘇、上海等核心市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)奔豫，并成為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。2019年第二季度渠跷，迎駕貢酒實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.92億元，同比增幅在58%以上收罢。
