10月10日紧寺，白酒板塊繼續(xù)回調(diào)漂岔，個(gè)股一度全線飄綠，瀘州老窖贞卜、順鑫農(nóng)業(yè)辰想、五糧液一度跌近3%。截至發(fā)稿爹嘁，順鑫農(nóng)業(yè)跌超2%远驹，五糧液、瀘州老窖项驮、水井坊等多只個(gè)股仍跌超1%安坏。
時(shí)隔3年國(guó)務(wù)院再次出手，調(diào)整中央與地方收入劃分
10月9日洛淑，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《實(shí)施更大規(guī)模減稅降費(fèi)后調(diào)整中央與地方收入劃分改革推進(jìn)方案》（下稱《方案》）颈冶，核心內(nèi)容有三點(diǎn)：第一大稅種國(guó)內(nèi)增值稅維持了現(xiàn)有央地“五五分享”不變，給地方吃下一顆“定心丸”驻碉；對(duì)地方增值稅留抵退稅50%采取均衡負(fù)擔(dān)機(jī)制摆抑，緩解部分地區(qū)留抵退稅壓力；后移消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)并穩(wěn)步下劃地方须鼎，增加地方財(cái)政收入鲸伴。
券商：中長(zhǎng)期對(duì)酒類行業(yè)產(chǎn)生較大影響
中金公司認(rèn)為，第三大項(xiàng)改革措施“后移消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)并穩(wěn)步下劃地方”晋控，此方案的逐步落實(shí)將在中長(zhǎng)期對(duì)酒類行業(yè)產(chǎn)生較大影響汞窗，主要體現(xiàn)在全行業(yè)稅負(fù)可能的增加、區(qū)域型中小酒企的競(jìng)爭(zhēng)力下降赡译、稅收不規(guī)范的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降等方面仲吏。
中金公司指出，目前酒類行業(yè)的消費(fèi)稅基本在生產(chǎn)環(huán)節(jié)征收蝌焚。白酒按照出廠不含增值稅價(jià)格的12%征收從價(jià)稅裹唆，1000元/噸從量稅，目前絕大部分白酒上市公司實(shí)際消費(fèi)稅率為12%综看。啤酒按照220-250元/噸征收品腹。葡萄酒，參考張?jiān)I(yíng)收的3.4%左右红碑。
據(jù)中金公司預(yù)測(cè)，整個(gè)酒類行業(yè)短期內(nèi)后移消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)難度較大泡垃，但是地方政府將有積極性先從經(jīng)銷商對(duì)外批發(fā)環(huán)節(jié)征收彬界。如果行業(yè)稅率保持不變，那么整個(gè)酒類行業(yè)秘鳞，特別是白酒行業(yè)的稅負(fù)將顯著增加垛夷，該機(jī)構(gòu)表示设鼎，如果估算當(dāng)前整個(gè)白酒流通行業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)合計(jì)的加價(jià)率在50%~80%，增加12%的消費(fèi)稅致煎，按照中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)公布的2018年白酒行業(yè)出廠口徑銷售額5364億計(jì)算阿席，白酒行業(yè)的消費(fèi)稅將增加322~515億元，預(yù)計(jì)經(jīng)銷商批發(fā)環(huán)節(jié)將承擔(dān)流通環(huán)節(jié)此項(xiàng)新增稅負(fù)的20~30%屠蚌。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為菠吟，此方案對(duì)白酒的后續(xù)潛在影響較大，對(duì)啤酒和其他酒類影響較小啊衣，啤酒目前只有從量稅煮卢，將適度受益白酒行業(yè)在流通環(huán)節(jié)的稅收增加；對(duì)白酒行業(yè)短期影響較小糖追，中長(zhǎng)期影響較大争造。
此外，新的消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)后移趨勢(shì)將提升行業(yè)集中度藏澳，不利于中小企業(yè)仁锯。大眾白酒消費(fèi)群對(duì)價(jià)格提升的敏感度更高，高端白酒企業(yè)的渠道加價(jià)率更低翔悠，邊際影響較小扑馁，而大眾白酒的渠道加價(jià)率更高，對(duì)渠道影響較大凉驻。參考白酒歷史上的加稅結(jié)果分析腻要，如果行業(yè)稅負(fù)增加，中小企業(yè)和低端企業(yè)的生存難度顯著增加涝登。
投資策略方面雄家，中金公司認(rèn)為，此次稅改方向?qū)㈤L(zhǎng)期有利于白酒中的各類龍頭酒企胀滚，建議繼續(xù)加倉(cāng)五糧液趟济、貴州茅臺(tái)、今世緣咽笼、順鑫農(nóng)業(yè)顷编、古井貢酒、口子窖等僚魁。
