雖然具體調(diào)整目錄并未確定鸭嗡，白酒行業(yè)未被方案提及俘伤，但消息一出，向來(lái)對(duì)政策十分敏感的白酒行業(yè)立馬感受到一絲寒意瑞侮。10月10日開(kāi)盤A股白酒公司全線下跌的圆，白酒將被納入調(diào)整范圍也成為一致預(yù)期，分析人士還指出白酒行業(yè)的消費(fèi)稅或?qū)⒃黾?22~515億元半火。
另外越妈，對(duì)于消費(fèi)稅后移沖擊波，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為钮糖，高端白酒以及相關(guān)行業(yè)的頭部公司影響有限梅掠，甚至受益，而政策對(duì)中小企業(yè)和二三線公司的影響則相對(duì)較大店归。
后移消費(fèi)稅受關(guān)注
10月9日阎抒，國(guó)務(wù)院對(duì)外印發(fā)《實(shí)施更大規(guī)模減稅降費(fèi)后調(diào)整中央與地方收入劃分改革推進(jìn)方案》（簡(jiǎn)稱“方案”）。
改革措施主要有三個(gè)方面，保持增值稅“五五分享”比例穩(wěn)定且叁、調(diào)整完善增值稅留抵退稅分擔(dān)機(jī)制都哭、后移消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)并穩(wěn)步下劃地方。
從三項(xiàng)改革措施來(lái)看逞带，前兩項(xiàng)重在穩(wěn)定預(yù)期欺矫、均衡分擔(dān)，第三項(xiàng)消費(fèi)稅下移地方則側(cè)重充實(shí)地方收入吱台，屬于增量改革部分姥憋。
據(jù)了解，消費(fèi)稅屬于中央稅苦爸，是我國(guó)除了增值稅拼肥、企業(yè)所得稅、個(gè)稅外的第四大稅種瑟扁，在稅收結(jié)構(gòu)中占有重要地位境仁。數(shù)據(jù)顯示，2018年國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅收入達(dá)10632億元孙般，占當(dāng)期稅收收入的約6.8%切咸。
根據(jù)方案，按照健全地方稅體系改革要求谊蚣，在征管可控的前提下玲崩，將部分在生產(chǎn)（進(jìn)口）環(huán)節(jié)征收的現(xiàn)行消費(fèi)稅品目逐步后移至批發(fā)或零售環(huán)節(jié)征收，拓展地方收入來(lái)源职鸟，引導(dǎo)地方改善消費(fèi)環(huán)境盟步。改革調(diào)整的存量部分核定基數(shù)，由地方上解中央躏结，增量部分原則上將歸屬地方却盘。
對(duì)于消費(fèi)稅的改革，在部分市場(chǎng)人士看來(lái)并不突兀媳拴，“今年年初就有預(yù)想了黄橘。”三川資本執(zhí)行董事方烈告訴記者，“因?yàn)榻祩€(gè)稅屈溉、降增值稅后塞关，如果剛開(kāi)始地方政府壓力還不明顯的話，現(xiàn)在這個(gè)壓力應(yīng)該很明顯了子巾。”而且據(jù)他接觸了解帆赢，今年不少地方政府財(cái)政壓力非常大。“肯定是需要擴(kuò)大稅源的线梗，但又不可能從制造業(yè)入手椰于，從奢侈品怠益、高端消費(fèi)品入手，也是一種讓富人轉(zhuǎn)移支付的手段姻眼。”
實(shí)際上团春，消費(fèi)稅的聲音早已有之，今年8月份財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆曾發(fā)表署名文章表示栖俐，財(cái)政部將積極配合全國(guó)人大有關(guān)方面肪吁，加快推進(jìn)相關(guān)稅種的立法工作，其中明確提到消費(fèi)稅肥寺。
上述方案也明確，此次改革旨在進(jìn)一步理順中央與地方財(cái)政分配關(guān)系柱炼，支持地方政府落實(shí)減稅降費(fèi)政策糯敢、緩解財(cái)政運(yùn)行困難。尤其對(duì)地方而言痒脊，將培育壯大地方稅稅源瞎弥，增強(qiáng)地方應(yīng)對(duì)更大規(guī)模減稅降費(fèi)的能力。
中國(guó)(深圳)綜合開(kāi)發(fā)研究院金融與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)研究所所長(zhǎng)劉國(guó)宏也對(duì)記者表示驮觅，現(xiàn)在地方急需開(kāi)源祝鞍，尋找地方主力稅種，他預(yù)計(jì)未來(lái)消費(fèi)稅的范圍將會(huì)從方案公布的奢侈品等逐漸擴(kuò)大闯捎。他還指出椰弊，在當(dāng)前情況下，地方征收消費(fèi)稅有著必要性瓤鼻，“擴(kuò)大內(nèi)需秉版、擴(kuò)大消費(fèi)是這幾年提的比較多的，但效用卻不太明顯茬祷，直接承載經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一線政府是沒(méi)有收益的清焕，也就缺乏積極性，如果消費(fèi)稅調(diào)整祭犯，是有利于提高地方政府積極性的秸妥。”
方案公布后，有券商人士分析稱沃粗，對(duì)于消費(fèi)稅調(diào)整粥惧，10月底的人大常委會(huì)或是重要時(shí)間窗口∨忝浚考慮到消費(fèi)稅今年必須推出影晓，而立法必經(jīng)人大常委會(huì)，人大常委會(huì)每?jī)蓚€(gè)月開(kāi)一次檩禾，12月又與中央財(cái)經(jīng)工作會(huì)議等碰撞捉瘟，10月推出或是較好的選擇旁班。
白酒被納入成一致預(yù)期
就方案來(lái)說(shuō)，目前消費(fèi)稅具體調(diào)整目錄暫未明確铲锭，僅指出具體調(diào)整品目經(jīng)充分論證职菜，逐項(xiàng)報(bào)批后穩(wěn)步實(shí)施。先對(duì)高檔手表欲华、貴重首飾和珠寶玉石等條件成熟的品目實(shí)施改革兰险，再結(jié)合消費(fèi)稅立法對(duì)其他具備條件的品目實(shí)施改革試點(diǎn)。
方案并沒(méi)有明確指出酒類商品天殉，但消費(fèi)稅后移消息一出脚培，資本市場(chǎng)相關(guān)各方便立馬關(guān)注起了對(duì)酒類的影響，特別是白酒行業(yè)靡鞭。券商紛紛預(yù)測(cè)纺围，白酒行業(yè)將被納入其中。而且這樣的觀點(diǎn)也得到政策及市場(chǎng)人士認(rèn)同蜘辕，劉國(guó)宏就表示僧旬，“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看白酒肯定在征收范圍內(nèi)”，方烈也稱“白酒納入范圍是遲早的事兒”逼庞。
據(jù)了解蛇更，在消費(fèi)稅的組成中，消費(fèi)稅的收入比較集中赛糟，煙派任、成品油、乘用車虑灰、酒這四類品目貢獻(xiàn)了90%的收入吨瞎。而白酒又是歷來(lái)受政策影響最為明顯的白酒行業(yè)。
10月10日開(kāi)盤穆咐，A股白酒股全線走低颤诀，五糧液一度跌超4%，貴州茅臺(tái)对湃、瀘州老窖崖叫、順鑫農(nóng)業(yè)、酒鬼酒最高跌超3%拍柒。不過(guò)心傀，隨后股價(jià)震蕩回升，山西汾酒柔朽、酒鬼酒垂暖、貴州茅臺(tái)、金種子酒精杜、今世緣等8家白酒公司股價(jià)收紅穗阐，其余微跌涉泡。
中金公司分析稱，此方案對(duì)白酒的后續(xù)潛在影響較大能莫，對(duì)啤酒和其他酒類影響較小政茄，啤酒目前只有從量稅，將適度受益白酒行業(yè)在流通環(huán)節(jié)的稅收增加妇愉；對(duì)白酒行業(yè)短期影響較小彭闷，中長(zhǎng)期影響較大。整個(gè)酒類行業(yè)短期內(nèi)后移消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)難度較大芳企，但是地方政府將有積極性先從經(jīng)銷商對(duì)外批發(fā)環(huán)節(jié)征收烛蘑。
中金公司還分析了消費(fèi)稅改革可能的兩種情況對(duì)行業(yè)的影響：一、如果行業(yè)整體實(shí)際消費(fèi)稅率征收不變琐览，那么流通行業(yè)將因財(cái)務(wù)透明化而增加較大的增值稅丑瞧、企業(yè)所得稅以及資本利得稅，將增加流通行業(yè)運(yùn)營(yíng)成本蜀肘，從而間接提升產(chǎn)品價(jià)格和稅負(fù)；二稽屏、如果行業(yè)稅率保持不變扮宠，那么整個(gè)酒類行業(yè)，特別是白酒行業(yè)的稅負(fù)將顯著增加狐榔，估算得出當(dāng)前整個(gè)白酒流通行業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)合計(jì)的加價(jià)率在50%~80%坛增，如果增加12%的消費(fèi)稅，按照中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)公布的2018年白酒行業(yè)出廠口徑銷售額5364億元計(jì)算薄腻，白酒行業(yè)的消費(fèi)稅將增加322~515億元收捣，中金預(yù)計(jì)經(jīng)銷商批發(fā)環(huán)節(jié)將承擔(dān)流通環(huán)節(jié)此項(xiàng)新增稅負(fù)的20%~30%。
但也有觀點(diǎn)認(rèn)為消費(fèi)稅影響不大庵楷，長(zhǎng)期關(guān)注并投資茅臺(tái)的但斌10月10日在微博上引用一個(gè)朋友對(duì)消費(fèi)稅的看法稱罢艾，“這個(gè)政策主要是財(cái)政的，稅收收上來(lái)之后尽纽，財(cái)政部門如何分配咐蚯。對(duì)我們來(lái)講不是一個(gè)新的新聞”，并指出“如果白酒的消費(fèi)稅由生產(chǎn)環(huán)節(jié)后移到銷售環(huán)節(jié)披贰，對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)是個(gè)利好须涣，但在消費(fèi)稅實(shí)施之初，生產(chǎn)企業(yè)都成立了相應(yīng)的銷售機(jī)構(gòu)臣碟，將消費(fèi)稅的稅基降了下來(lái)盐腻，2009年總局又出了一個(gè)兜底的文件，消費(fèi)稅的計(jì)稅依據(jù)不完全按生產(chǎn)企業(yè)的銷售價(jià)格踊眠，而是參考銷售公司的價(jià)格確定揽券，所以如果消費(fèi)稅改革從生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到銷售環(huán)節(jié)讨楔，應(yīng)該影響是不大的；留底退稅的政策揣恳，對(duì)于生產(chǎn)資料漲價(jià)而銷售市場(chǎng)平穩(wěn)的企業(yè)而言冠樱，是個(gè)利好。”
方烈對(duì)記者表示：“消費(fèi)稅后移可能是加征的部分一膝，生產(chǎn)環(huán)節(jié)全部取消的可能性不大颠舞，增量部分轉(zhuǎn)移給地方流通環(huán)節(jié)征收或者把生產(chǎn)環(huán)節(jié)一部分轉(zhuǎn)移給流通環(huán)節(jié)。”
影響將分化
無(wú)論如何顾腊，對(duì)于上述政策市場(chǎng)普遍認(rèn)為粤铭，此次消費(fèi)稅后移對(duì)行業(yè)的影響將呈分化趨勢(shì)，對(duì)各領(lǐng)域的“龍頭公司”影響有限杂靶，對(duì)次高端或者低價(jià)市場(chǎng)則影響較大梆惯。
至于白酒公司，方烈直言：“對(duì)茅臺(tái)影響有限吗垮，次高端和二三線白酒受影響將比較明顯垛吗。”他指出，每瓶茅臺(tái)酒目前出廠價(jià)和指導(dǎo)價(jià)之間相差500元烁登，經(jīng)銷商有足夠的利潤(rùn)空間怯屉，另外出廠價(jià)與市場(chǎng)價(jià)之間更是相差巨大，“茅臺(tái)更大的利潤(rùn)本來(lái)就在經(jīng)銷商和黃牛手上饵沧，就算加稅部分渠道消化锨络，相比其它白酒的空間還是大很多。”
倚天投資管理有限公司總經(jīng)理葉飛也看好高端白酒狼牺，他指出羡儿，高檔白酒和低檔白酒的消費(fèi)群體不一樣，客戶黏性大是钥。并直言“茅臺(tái)為首的高檔白酒未來(lái)三年會(huì)比現(xiàn)在便宜嗎姥购？它挺過(guò)了塑化劑事件，挺過(guò)了反腐队趁，茅臺(tái)不倒绍撇，紅旗飄飄”。
中金公司分析認(rèn)為松摘，此次稅改方向?qū)㈤L(zhǎng)期有利于白酒中的龍頭酒企督垮，它們的定價(jià)能力和稅收規(guī)范性也將幫助它們進(jìn)一步提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。而且乳栈，新的消費(fèi)稅征收環(huán)節(jié)后移趨勢(shì)將提升行業(yè)集中度影啸，不利于中小企業(yè)，高端组伤、次高端白酒企業(yè)的影響小于200元以下大眾價(jià)位白酒羡财，大眾白酒消費(fèi)群對(duì)價(jià)格提升的敏感度更高监镰，高端白酒企業(yè)的渠道加價(jià)率更低，邊際影響較小伐怀，而大眾白酒的渠道加價(jià)率更高俐芬，對(duì)渠道影響較大。參考白酒歷史上的加稅結(jié)果分析细溅，如果行業(yè)稅負(fù)增加褥傍。中小企業(yè)和低端企業(yè)的生存難度顯著增加。大企業(yè)受到的影響將顯著小于中小企業(yè)喇聊。一方面大企業(yè)的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)強(qiáng)恍风，同時(shí)中小企業(yè)的稅負(fù)將難以隱藏，和大企業(yè)形成公平稅負(fù)競(jìng)爭(zhēng)誓篱。
另外朋贬，還有一種分析稱應(yīng)對(duì)消費(fèi)稅后移“漲價(jià)就行了”。 但漲價(jià)也并非全部都行得通窜骄，方烈就表示：“消費(fèi)還是和價(jià)格有很大關(guān)系锦募，太貴了一定會(huì)影響到量，再好的東西也是要有個(gè)度的邻遏。”另外他還指出御滩，未來(lái)對(duì)白酒消費(fèi)稅后移的征收很可能像個(gè)稅一樣，實(shí)行階梯制党远，價(jià)格越貴稅率也就相應(yīng)越高。
就白酒而言朝正，漲價(jià)轉(zhuǎn)移稅費(fèi)的能力也存在差別蒸败，某市場(chǎng)分析人士表示，高端酒具有很強(qiáng)的轉(zhuǎn)移稅費(fèi)能力农想，短空長(zhǎng)多雅沽；而中低端酒可能會(huì)出現(xiàn)為了份額和銷量會(huì)補(bǔ)貼差額給終端的情況，短空長(zhǎng)更空例氓。
而對(duì)于政策可能影響到保健品蚜症，有行業(yè)分析人士表示，保鍵品行業(yè)正處混戰(zhàn)期峡黍，為了份額廠家都會(huì)將出廠價(jià)額外多出近20%的稅自行承擔(dān)與經(jīng)銷商共渡難關(guān)和深度綁定慎接，那些低價(jià)低質(zhì)搶市場(chǎng)的小廠會(huì)更快消亡，反而份額會(huì)加速向巨頭集中居串。
