白酒行業(yè)分化加劇 低增長時代或來臨
近期國際酒業(yè)博覽會、秋季糖酒會相繼召開米鹏，雖然貴州茅臺的市值一度突破1.5萬億元墓运，多家白酒企業(yè)的營收站上百億元，但與會人士認(rèn)為栗哥，白酒行業(yè)發(fā)展分化鞍歌，頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，尾部企業(yè)出現(xiàn)虧損甚至淘汰出局成為不爭的事實跪腹。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為褂删，此輪酒業(yè)增長可謂“冰火兩重天”，白酒行業(yè)此前是強(qiáng)周期尺迂、高增長笤妙，未來周期性減弱，可能進(jìn)入“低增長時代”噪裕。
白酒行業(yè)加速分化
從營業(yè)規(guī)模來看蹲盘，截至目前股毫，白酒行業(yè)中貴州茅臺、五糧液召衔、洋河股份铃诬、瀘州老窖均已過百億大關(guān)，順鑫農(nóng)業(yè)苍凛、汾酒趣席、古井貢酒營收有望超過百億元，劍南春醇蝴、郎酒宣肚、勁牌雖然還未上市，但公司營業(yè)收入均已超百億元推吼。
目前白酒市場中高端酒景氣度最高好阎，次高端白酒市場競爭激烈，中檔酒的分化趨勢明顯贮殊。
盛初營銷咨詢有限公司董事長王朝成在秋季糖酒會上表示环胸，這一輪酒業(yè)增長和以前不太一樣，是“冰火兩重天”的增長夫咏，表現(xiàn)在利潤增速很快进裹，但營收增速緩慢。其中勿见，較大變化是锥萧，上市公司的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于行業(yè)增速，非上市企業(yè)爬搓、中小企業(yè)的情況比較低迷添镜。
根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，2019年1-8月全國釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量3990.24萬千升唠鹅，同比基本持平窿锉。其中，飲料酒產(chǎn)量3553.63萬千升膝舅，同比增長0.23%嗡载；發(fā)酵酒精產(chǎn)量456.60萬千升，同比下降1.77%仍稀。主要經(jīng)濟(jì)效益匯總的全國釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)總計2122家洼滚，其中虧損企業(yè)352個，企業(yè)虧損面為16.59%技潘。
瀘州老窖董事長劉淼表示遥巴，在宏觀消費(fèi)環(huán)境趨弱的大背景下，白酒行業(yè)受到一些影響享幽，遇到一些困難铲掐。在白酒行業(yè)調(diào)整的過程中拾弃，企業(yè)應(yīng)該利用自身優(yōu)勢和特點(diǎn)，在學(xué)習(xí)的過程中搶抓市場機(jī)遇往上走摆霉。
在王朝成看來豪椿，白酒行業(yè)此前是強(qiáng)周期、高增長携栋，未來周期性減弱祸弥，可能進(jìn)入“低增長時代”。同時船庐，宏觀經(jīng)濟(jì)對于中國酒行業(yè)的影響極大迁拂，酒行業(yè)的每一輪周期變化都與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。
海納機(jī)構(gòu)總經(jīng)理呂威遜表示羽捻，目前從營收規(guī)模來看祖务，利潤、營收凰彼、銷量向大單品、老名酒絮檀、全國品牌葛昏、優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)的集中化趨勢明顯。這一趨勢將使白酒行業(yè)加速分化卜陵，并將帶到下一輪調(diào)整期绝鸡，繼續(xù)分化。
呂威遜指出开贼，中國酒類行業(yè)過百億的品牌具備兩個特征：一是品牌力強(qiáng)舰褪，二是全國化品牌，或者是正在全國化進(jìn)程中的品牌疏橄。這意味著白酒要實現(xiàn)百億營收占拍，僅靠渠道為王、地域為王是不夠的捎迫，一定要走全國化之路晃酒。
醬酒市場持續(xù)升溫
白酒行業(yè)在市場進(jìn)程中關(guān)于品類潮共經(jīng)歷三輪變化。清香型滿足了產(chǎn)品短缺時代居民對于白酒的消費(fèi)需求窄绒。隨后贝次，川酒的強(qiáng)勢崛起，讓濃香型的品類優(yōu)勢日益穩(wěn)固彰导。目前蛔翅，茅臺引領(lǐng)白酒市場掀起新一輪醬香熱潮。在本次的兩場會議中位谋，對于醬香型和濃香型白酒的價值挖掘尤為激烈山析。
中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示堰燎，2018年全國白酒產(chǎn)量為870萬千升，濃香型白酒約為609萬千升使谋，占市場份額超過70%整诈。中高端以上濃香型白酒總產(chǎn)量約為60.9萬千升。陳釀度攘、陳貯的高端酒濃香型白酒品牌相加只有6.09萬千升恒晋，占整個白酒產(chǎn)量的0.7%。
中國酒業(yè)協(xié)會副理事長宋書玉稱嘱杆，由此可見止歇，占市場份額最大的是濃香型白酒，但高端濃香型白酒在市場上少之又少杭嚷。濃香型白酒占白酒市場份額的70%翘辑，但濃香型白酒名酒僅占0.7%。
同時嚣咕，以貴州茅臺為代表的醬香型白酒增長迅速溜信。中泰證券數(shù)據(jù)顯示，除茅臺一騎絕塵之外绷咳，2018年郎酒幸双、習(xí)酒、國臺等醬香品牌均取得近翻倍增長位仁。憑借全行業(yè)占比4%的產(chǎn)能柑贞，醬酒行業(yè)占據(jù)了全行業(yè)20%的銷售收入，利潤更是達(dá)到全行業(yè)的35%聂抢。
中泰證券首席分析師范勁松指出钧嘶，醬酒的全國化、高端化正當(dāng)時琳疏，次高端腰部開始承接市場紅利有决。在市場全國化的過程中，高品質(zhì)助力醬香酒打破地域限制走向全國空盼。除醬酒的大本營市場貴州省之外疮薇，北上廣、江浙我注、山東按咒、河南等地的醬酒市場已具備一定規(guī)模，且在經(jīng)濟(jì)愈發(fā)達(dá)的地區(qū)但骨，醬酒消費(fèi)氛圍愈濃厚励七。高端化方面，高端消費(fèi)占據(jù)主流籍纸，茅臺功不可沒剿夫。最先接觸醬香渊妨、接受醬香的客戶主要為茅臺培育的高端消費(fèi)人群，進(jìn)而帶動了其他香型的高端消費(fèi)者向醬香白酒轉(zhuǎn)移姓拂。
數(shù)字化營銷漸成熱點(diǎn)
在這兩場白酒行業(yè)的聚會上夕涧，數(shù)字化營銷成為討論的熱點(diǎn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對于白酒企業(yè)影響深遠(yuǎn)寒肋。
王朝成認(rèn)為刹讹，“互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化不會改變產(chǎn)品，對酒行業(yè)來說易麻，最大的變化是實現(xiàn)連接职予，數(shù)字化僅僅是讓你掌握用戶在哪里，我們最應(yīng)該做的事秽祷，是利用數(shù)字信息做好媒體平臺和交易平臺螺煞，幫助企業(yè)實現(xiàn)高效管理，降低成本矗寂，而不是試圖拋掉平臺碳胳。”
宋書玉稱，2019年是酒水行業(yè)的數(shù)字化元年沫勿，數(shù)字化是一種理念固逗，是互聯(lián)網(wǎng)思維，酒業(yè)要運(yùn)營數(shù)字化的改革藕帜，要有數(shù)字化與互聯(lián)網(wǎng)思維。酒業(yè)的數(shù)字化營銷惜傲，一是要實現(xiàn)銷售在線化洽故，二是要實現(xiàn)知識化，三是要實現(xiàn)經(jīng)營化盗誊。
京東零售集團(tuán)3C電子及消費(fèi)品零售事業(yè)群时甚、消費(fèi)品事業(yè)部酒類采銷部總經(jīng)理陳松鋒表示，通過數(shù)字創(chuàng)造白酒行業(yè)的全鏈路化哈踱，包括品牌荒适、用戶、渠道开镣、產(chǎn)品刀诬、營銷等一系列的數(shù)字化串聯(lián)，這樣才能真正找到自己的用戶常籍。（中國證券報）
留一半清醒留一半醉 明星基金經(jīng)理三季度“控制酒量”
10月以來白酒板塊持續(xù)震蕩調(diào)整健吃。基金三季報顯示锨圣，不少明星基金經(jīng)理三季度已經(jīng)開始大幅減持白酒股陕绢。
今年以來白酒板塊表現(xiàn)亮眼过腰，截至10月24日，申萬白酒行業(yè)指數(shù)上漲92.39%闯揪，多只白酒股漲幅顯著橄看，但自10月以來，白酒板塊進(jìn)入了震蕩調(diào)整避某。
事實上硅跌，不少明星基金經(jīng)理在三季度選擇“控制酒量”，將收益落袋為安洼荡。
以易方達(dá)中小盤混合基金為例椎吼，該基金最新規(guī)模為173.77億元，三季報顯示下质，明星基金經(jīng)理張坤減持貴州茅臺2.25萬股姓建、五糧液34.91萬股、瀘州老窖149.6萬股缤苫。
與之調(diào)倉路徑相似的還有興全合宜混合基金速兔。該基金最新規(guī)模已超過356億元，基金經(jīng)理謝治宇在三季度減持貴州茅臺6.87萬股活玲，將五糧液從該基金的前十大重倉股中移除涣狗。
有的基金經(jīng)理則開始“換酒喝”，對白酒板塊的持倉進(jìn)行調(diào)整舒憾。
例如镀钓，由蕭楠掌舵、奪得普通股票型基金今年上半程冠軍的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金镀迂，在三季度減持茅臺22.41萬股丁溅、五糧液182.6萬股，瀘州老窖177.81萬股探遵。同時增持古井貢酒148.65萬股窟赏、山西汾酒376.98萬股。
此外箱季，今年以來股價漲幅超過149%的五糧液被多位明星基金經(jīng)理減持：周應(yīng)波管理的中歐時代先鋒股票基金將五糧液移出前十大重倉股棕健，蔡向陽管理的華夏回報混合基金減持63.24萬股，雷鳴管理的匯添富成長焦點(diǎn)混合基金減持128萬股雳雄，劉明管理的東方阿爾法混合基金減持6.38萬股秕肚。
談及三季度減持白酒股的原因，長信價值藍(lán)籌兩年定期開放基金經(jīng)理吳廷華表示匙久，對于品牌白酒尤其是高端白酒肾俯，不能忽略其周期性，當(dāng)前白酒行業(yè)處于基本面景氣度和估值雙重高位。
吳廷華進(jìn)一步解釋道乡纸，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下扛聂，居民的可支配收入、政商務(wù)活動的增速都將較為平穩(wěn)坪秒，因此高端白酒真實需求大概率維持較為平穩(wěn)的增長栏付。但今年半年報顯示，高端產(chǎn)品業(yè)績增速都非常高煞嫩，甚至比歷史上大多數(shù)年份的增速都要高组弥，是由于在龍頭公司產(chǎn)能不足的情況下，產(chǎn)品價格持續(xù)上漲逗爹，催生了投機(jī)需求亡嫌，高端白酒的金融屬性開始發(fā)酵并快速擴(kuò)大，渠道和終端庫存開始加大掘而，使得上市公司的盈利偏高挟冠。當(dāng)前市場定價就進(jìn)一步高于企業(yè)的內(nèi)在價值，但真實的需求增速是有所下降的袍睡，大部分公司可能需要以更長的時間或者直接以股價下跌來消化估值壓力知染。（上海證券報）
大基金公司都在買什么股？易方達(dá)近百億重倉茅臺 藍(lán)籌白馬仍受偏愛
截至2019年年中斑胜，易方達(dá)控淡、匯添富、嘉實三家公司管理的偏股主動型基金規(guī)模分別為1322億止潘、1232億和1098億掺炭。
從這三家公司截至今年三季末的前十大重倉股來看，多集中在以白酒凭戴、家電涧狮、醫(yī)藥為主的大消費(fèi)板塊和以銀行、保險為主的金融板塊福互。
以易方達(dá)來看，截至今年三季末厨刷，其持倉市值最高的前十大個股依次是貴州茅臺鹉鉴、五糧液、瀘州老窖糙枚、中國平安彪选、上海機(jī)場、格力電器檐伞、華蘭生物剂现、溫氏股份、美的集團(tuán)和恒瑞醫(yī)藥切拳，持倉市值在23.15億至92.43億之間茁臀，合計持倉總市值高達(dá)444.66億元揩池。
可以看到，易方達(dá)的前十大重倉股以消費(fèi)股居多堆因，其中貴州茅臺(600519.SH)穩(wěn)坐其第一大重倉股之列泪桥。截至三季末，易方達(dá)旗下共有29只基金重倉持有貴州茅臺久窟，合計持股量達(dá)803.74萬股秩冈，合計持股市值為92.43億元。此外斥扛，較二季報相比入问，易方達(dá)重倉貴州茅臺的股數(shù)增加了41.95萬股。這表明稀颁，在貴州茅臺股價不斷創(chuàng)出新高之際芬失，易方達(dá)對貴州茅臺的持股依然十分堅定。
不過峻村，同為白酒股的五糧液(000858.SZ)麸折、瀘州老窖(000568.SZ)則遭到了易方達(dá)的減持，其中易方達(dá)三季度重倉瀘州老窖的股數(shù)較二季報披露的數(shù)據(jù)減少了245.23萬股粘昨。此外垢啼，易方達(dá)還大手筆減持了溫氏股份(300498.SZ)和華蘭生物(002007.SZ)，前者遭減持了2751.98萬股张肾，后者遭減持了1255.68萬股芭析。
整體而言，雖然易方達(dá)三季度前十大重倉股較前一季度基本維持不變悟唆，但具體的持倉量還是發(fā)生了明顯的變化傀掘。值得注意的是，與二季度相比拗辜，恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)是唯一一只新出現(xiàn)的十大重倉股圃星。
今年二季度，易方達(dá)旗下共有15只基金重倉該股烤眉，隨著三季度進(jìn)一步加倉丘苗，恒瑞醫(yī)藥一舉成為易方達(dá)第十大重倉股。自今年7月以來至今烦盛，恒瑞醫(yī)藥股價漲幅超過20%梦迂，10月17日，該股股價曾沖高至86.86元/股紧邑，創(chuàng)下歷史新高豫阻。
今年三季度以來，醫(yī)藥股開始重新受到機(jī)構(gòu)重視。例如主動權(quán)益規(guī)模僅次于易方達(dá)的匯添富在三季度就加倉了多只醫(yī)藥股苍糠。
統(tǒng)計顯示叁丧，匯添富三季度末前十大重倉股依次是貴州茅臺、中國平安椿息、上海機(jī)場歹袁、五糧液、美的集團(tuán)寝优、恒瑞醫(yī)藥条舔、招商銀行、美年健康乏矾、南極電商孟抗、藥明康德，合計持倉總市值為307.19億元钻心。其中凄硼，恒瑞醫(yī)藥、美年健康捷沸、藥明康德均為醫(yī)藥股摊沉，這三只票都在三季度獲得了匯添富的大舉增持。
尤為值得一提的是藥明康德痒给，今年二季度匯添富僅持有該股零星的幾萬股用六，但截至三季末，匯添富旗下共有17只基金重倉藥明康德红狗，合計持股量達(dá)1873.2萬股烂锤，持股市值為16.24億元。
再從嘉實基金來看暂呈，截至三季度末架暗，其前十大重倉股也主要集中在消費(fèi)、金融辜辰、醫(yī)藥領(lǐng)域约粒。具體而言，分別是：中國平安束敦、貴州茅臺侨直、格力電器、恒瑞醫(yī)藥碴验、招商銀行啼插、五糧液娃肃、興業(yè)銀行缕陕、通策醫(yī)療、立訊精密、美的集團(tuán)扛邑。
對比嘉實基金二季報重倉股來看怜浅，三季度持倉較為穩(wěn)定，但嘉實減持了2084.06萬股興業(yè)銀行(601166.SH)蔬崩，取而代之的是增持了2155.54萬股立訊精密(002475.SZ)恶座，該舉動一定程度上來說屬于較“進(jìn)攻型”的動作。
整體而言沥阳，綜合上述三家在主動權(quán)益基金方面規(guī)模最大的公司情況來看跨琳，在配置上很大一部分資金還是在傳統(tǒng)的白酒、醫(yī)藥桐罕、金融等大消費(fèi)領(lǐng)域脉让。
一位受訪公募權(quán)益投資人士向記者分析指出，“在市場風(fēng)格相對穩(wěn)定的情況下功炮，大公司的持倉往往具有延續(xù)性溅潜，不會隨意發(fā)生轉(zhuǎn)變，更多還是個股的調(diào)整薪伏。對于具體標(biāo)的的選擇墅瑟，歸根結(jié)底還是看公司質(zhì)地，比如同樣是白酒股有的一直漲仍然被增持疯蓄，有的漲到一定程度就開始不斷被賣出枪素，因為不同公司有不同的價值。”
