整體來看，高端白酒企業(yè)仍然走強韭购，同時板塊分化也逐漸凸顯权炫。盡管不少機構(gòu)表示，依然堅定看好高端酒增長的高確定性及強勢區(qū)域龍頭的成長性膜狈。但同時不容忽視的問題是岁且，在經(jīng)營環(huán)境不確定性依舊存在的情況下，白酒行業(yè)總體放緩趨勢會延續(xù)缺沿。
盈利高速增長不再
依然值得慶幸的是乃楣，即便業(yè)績增速出現(xiàn)下滑，但前三季度白酒企業(yè)均實現(xiàn)盈利童叠。古井貢酒框喳、水井坊、山西汾酒歸屬于母公司股東的凈利潤增幅均高于三成厦坛，分別為38.69%五垮、38.13%、34.19%杜秸。
在已經(jīng)公布三季報的12家白酒企業(yè)中放仗，古井貢酒前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅居前，為38.69%撬碟，但仍然弱于去年2018年前三季度同比增長57.46%的凈利潤增幅诞挨。
具體來看，高端白酒方面呢蛤，以貴州茅臺為例惶傻，2019年前三季度的營業(yè)收入為609.35億元，同比增長16.64%顾稀，2018年前三季度增長23.07%达罗；歸屬于母公司的凈利潤為304.55億元，同比增長23.13%陋沫，2018年前三季度為23.76%。
次高端白酒方面轨府，以古井貢酒為例岁之，2019年前三季度的營業(yè)收入為82.03億元闹彩，同比增長21.31%，2018年前三季度為26.54%估宏；歸屬于母公司股東的凈利潤為17.42億元投充，同比增長38.69%，2018年前三季度為57.46%芙卸。
中低端白酒方面敷液，以牛欄山的母公司順鑫農(nóng)業(yè)為例，2019年前三季度的營業(yè)收入為110.62億元后摧，同比增長20.19%粱祟，2018年前三季度為4.01%；歸屬于母公司的凈利潤為6.65億元咙驾，同比增長23.93%持偏，2018年前三季度為97.03%。
可以看出氨肌，各個價格帶的白酒企業(yè)績增速均出現(xiàn)不同程度下滑鸿秆。尤其是擁有牛欄山等名牌酒的順鑫農(nóng)業(yè)第三季度業(yè)績大幅下滑。公司第三季度實現(xiàn)凈利1666.43萬元怎囚，同比下降69.71%卿叽。
對此，順鑫農(nóng)業(yè)表示恳守，費用都落在了第三季度財務(wù)報表中附帽。第三季度是白酒消費淡季，為了下一季度的推廣準(zhǔn)備井誉，會將一些費用體現(xiàn)在三季度的報表中蕉扮。目前業(yè)績和業(yè)務(wù)均不存在問題。
除了順鑫農(nóng)業(yè)之外颗圣，其他白酒企業(yè)也出現(xiàn)不同程度的業(yè)績下滑喳钟，酒鬼酒第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為2817.69萬元，同比下降39.50%在岂。
對此奔则，中信證券認(rèn)為，白酒行業(yè)消費輪動至大眾消費升級滋箫。隨著規(guī)模的不斷擴張汹囱，預(yù)期未來行業(yè)增長將逐步放緩。高端酒市場容量持續(xù)增長箕径，目前庫存水平正常陡料；次高端繼續(xù)擴容，但分化加速迅督，更多的是結(jié)構(gòu)性增長陪罕。
對此昆畜，白酒行業(yè)分析師楊承平對《華夏時報》記者也表示，淡季期間将借，價格是最敏感的先行指標(biāo)向瓶，由于雙節(jié)前茅臺和五糧液批價有所回落，預(yù)計10-11月批價不會再重現(xiàn)二季度的急漲勢頭讽椿。
高端白酒仍被看好
雖然上述白酒企業(yè)三季報中業(yè)績增速被踩了急剎車脱每，但是業(yè)內(nèi)依然保持一致性的觀點是白酒行業(yè)長期成長邏輯不變，市場份額繼續(xù)向名酒集中朗涩，展望未來一年仍有超額收益機會忽孽，重點看好有安全邊際、未來業(yè)績持續(xù)超預(yù)期概率高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)馋缅。
“消費稅改革新政是否適用于白酒行業(yè)未定扒腕，短期內(nèi)影響有限。當(dāng)前來看白酒板塊整體業(yè)績確定性較強萤悴，持續(xù)看好高端一線白酒瘾腰，推薦渠道邊際改善的次高端龍頭。”國金證券研報指出覆履。
據(jù)《華夏時報》記者了解蹋盆，酒企龍頭貴州茅臺發(fā)布三季報后，32家券商發(fā)布研報均是維持此前給予貴州茅臺的評級硝全。中信證券則上調(diào)貴州茅臺目標(biāo)價至1400元/股栖雾。對于上調(diào)的原因，中信證券表示伟众，預(yù)期貴州茅臺全年業(yè)績確定性強析藕，展望未來2年，公司具備穩(wěn)健量和提價潛力凳厢，有望維持穩(wěn)健增長诱紫。
基金方面，雖有不少明星基金經(jīng)理三季度已經(jīng)開始大幅減持白酒股纹站，但私募澈越、易方達(dá)等基金公司仍重倉白酒股，機構(gòu)表示依然堅定看好高端酒增長的高確定性以及強勢區(qū)域龍頭的成長性泌位，白酒行業(yè)發(fā)展分化晨瀑，頭部企業(yè)強者恒強，尾部企業(yè)出現(xiàn)虧損甚至淘汰出局將成為不爭的事實酒妄。
“在旺季分化愈演愈烈的背景下拉冯，行業(yè)進入三季報驗證期，預(yù)計板塊具有略加速潛力，不過幅度有限恨摩，分化仍將是關(guān)鍵詞胖讶。”楊承平說德检。
同時屋嘉，《華夏時報》記者也注意到，白酒結(jié)構(gòu)的分化除了價格帶的區(qū)分澎灸，在地域?qū)用娴膮^(qū)分也很明顯院塞。前不久，川酒全國行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示性昭，在過去的2018年拦止，四川全省規(guī)模以上白酒企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)量358.3萬千升，同比增長14%糜颠，占全國規(guī)模以上白酒企業(yè)累計產(chǎn)量的41%汹族，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2372億元，同比增長15.1%其兴，實現(xiàn)利潤約344億元顶瞒，同比增長34.9%。
在楊承平看來元旬，在當(dāng)前擠壓式競爭激烈榴徐、產(chǎn)能趨于飽和的背景下，川酒板塊能夠依然穩(wěn)定保持產(chǎn)量匀归、營收與利潤的高增長坑资，顯然在當(dāng)前的品質(zhì)與品牌消費時代下，川酒板塊是具備先發(fā)優(yōu)勢的毯舞〉剩客觀而言，川酒整體的數(shù)據(jù)離不開以水井坊沥院、郎酒妹茬、劍南春、舍得酒業(yè)炊办、五糧液斧枚、瀘州老窖在內(nèi)的6朵金花為代表頭部企業(yè)的業(yè)績貢獻。
白酒行業(yè)高速發(fā)展的潮水退去何哎，真正留下的將是越加結(jié)構(gòu)清晰的行業(yè)分化稽舱。
