在茅臺(tái)酒產(chǎn)量天花板可見的情況下擎鸠，貴州茅臺(tái)增厚自身利潤的方向基本鎖定在產(chǎn)品提價(jià)和渠道調(diào)整上，市場(chǎng)層面也在傳茅臺(tái)酒大概率會(huì)提高出廠價(jià)缘圈。香港博文投資董事長王文在接受采訪時(shí)表示劣光，"估計(jì)茅臺(tái)這次提價(jià)幅度會(huì)比較大，或許會(huì)超過市場(chǎng)預(yù)期"糟把。
調(diào)高出廠價(jià)預(yù)期升溫
記者統(tǒng)計(jì)茅臺(tái)酒出廠價(jià)歷次調(diào)整時(shí)間節(jié)點(diǎn)情況發(fā)現(xiàn)绢涡，2008年以后茅臺(tái)酒調(diào)整出廠價(jià)多發(fā)生在當(dāng)年12月或次年1月。如今臨近年底堡雁，有研報(bào)因此認(rèn)為茅臺(tái)酒有提價(jià)預(yù)期搀尊，而市場(chǎng)也傳出茅臺(tái)酒有提價(jià)的現(xiàn)實(shí)需求。
對(duì)于"提價(jià)"淹疙，李保芳曾在今年初的茅臺(tái)股東大會(huì)上表示针容，飛天茅臺(tái)短期內(nèi)不會(huì)提價(jià)。但"短期"二字從彼時(shí)至今柴哈，都被市場(chǎng)人士反復(fù)咀嚼补蛋。
多位接受采訪的機(jī)構(gòu)投資人士表示了對(duì)飛天茅臺(tái)在明年調(diào)整出廠價(jià)的積極預(yù)期。深圳寶鼎資本董事長張亮對(duì)記者表示缭越，從2000年開始飛天茅臺(tái)出廠價(jià)就保持了超過9%的年化復(fù)合增長乞挥，茅臺(tái)在2019年底或2020年初上調(diào)出廠價(jià)的概率是比較大的，"預(yù)計(jì)上調(diào)幅度在10%~15%秋鹅，建議零售價(jià)上調(diào)幅度在12%~18%"赤巢。
王文也持相似觀點(diǎn)，其對(duì)記者表示析崎，"估計(jì)茅臺(tái)這次提價(jià)幅度會(huì)比較大仁热，或許會(huì)超過市場(chǎng)預(yù)期"。同樣勾哩，資深茅粉"羊總之花菜炒蟹"保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度抗蠢，他對(duì)記者表示，茅臺(tái)在今年底或明年初提價(jià)的可能性較大思劳，因?yàn)槟壳帮w天茅臺(tái)的終端零售價(jià)與出廠價(jià)的價(jià)差過大迅矛，從某種程度上也造成了股東利益的損失。
據(jù)記者梳理潜叛，茅臺(tái)酒出廠價(jià)在歷史上也不乏頻繁調(diào)整的時(shí)期秽褒。如2006~2009年連續(xù)4年上調(diào)出廠價(jià)，2011~2012年也連續(xù)2年上調(diào)威兜。2012年以后則進(jìn)入了一個(gè)超過5年的價(jià)格"穩(wěn)定期"销斟，直到2018年茅臺(tái)才重新上調(diào)出廠價(jià)。
貴州茅臺(tái)調(diào)整茅臺(tái)酒出廠價(jià)的頻率，與茅臺(tái)酒市場(chǎng)價(jià)（終端零售價(jià)）的表現(xiàn)有一定聯(lián)系蚂踊。2006~2009年期間约谈，茅臺(tái)酒當(dāng)年市場(chǎng)價(jià)較調(diào)整前的出廠價(jià)分別高出49.25%、62.34%犁钟、81.56%填篱、48.40%。2011~2012年期間也有類似規(guī)律泞霹，彼時(shí)茅臺(tái)市場(chǎng)價(jià)一度突破2000元高位舱闪，2011年與2012年的溢價(jià)率最高可達(dá)400%和300%。2011年開始俱菜，茅臺(tái)酒的溢價(jià)率開始逐漸回落。據(jù)券商研報(bào)贸渐，2015~2016年茅臺(tái)酒的市場(chǎng)價(jià)與出廠價(jià)幾乎相當(dāng)恕琅，可以說此時(shí)茅臺(tái)酒完全沒有提價(jià)空間。如今当盘，飛天茅臺(tái)供不應(yīng)求的現(xiàn)象再度出現(xiàn)接窍，溢價(jià)率也有重回2012年高位的勢(shì)頭。一位北京地區(qū)經(jīng)銷商向記者透露驮肄，今年8月茅臺(tái)酒的終端零售價(jià)格一度達(dá)2800~3000元/瓶川霞，按3000元計(jì)算，溢價(jià)率超200%悬朱。
因此勇垛，如果按照市場(chǎng)環(huán)境來說，茅臺(tái)酒到了提價(jià)的"時(shí)間區(qū)間"士鸥。不過闲孤，茅臺(tái)酒出廠價(jià)上調(diào)的掣肘因素還有另外幾項(xiàng)。張亮對(duì)記者表示烤礁，茅臺(tái)提價(jià)將涉及市場(chǎng)接受程度讼积、有關(guān)部門認(rèn)可等多重因素，目前消費(fèi)者對(duì)高溢價(jià)的飛天茅臺(tái)仍有較好的接受度脚仔，而出廠價(jià)及建議零售價(jià)的上調(diào)也不等同于消費(fèi)者"到手"價(jià)格的上漲勤众。
但和看漲觀點(diǎn)不同，中國食品分析師朱丹蓬對(duì)記者表示鲤脏，近期飛天茅臺(tái)的價(jià)格已經(jīng)由高位回落至2200~2300元/瓶们颜，溢價(jià)幅度大大縮小，同時(shí)距離上一次提價(jià)不滿兩年凑兰，再結(jié)合茅臺(tái)提出的"親民酒"理念掌桩，近期飛天茅臺(tái)提價(jià)的可能性不高。"茅粉會(huì)"會(huì)長皮茂帥在接受記者采訪時(shí)表示，飛天茅臺(tái)的價(jià)格"易漲難降"波岛，茅臺(tái)作為行業(yè)"老大"乾哆，如果在行業(yè)上升期透支價(jià)格漲幅，未來在低谷期或許會(huì)面臨"守不住"出廠價(jià)的局面锅吝，如此帶來的恐慌效應(yīng)是無法估量的翩愧，因此茅臺(tái)在提價(jià)的決策上會(huì)非常謹(jǐn)慎。
商超渠道變相提升出廠價(jià)询晦？
在提高茅臺(tái)酒出廠價(jià)這種預(yù)期以外坑箭，貴州茅臺(tái)在渠道上動(dòng)作同樣引人矚目。長期以來捉泣，貴州茅臺(tái)經(jīng)銷商渠道是其產(chǎn)品銷售的主導(dǎo)弹臂，自營渠道占比不足一成。也因此舵素，市場(chǎng)常常將茅臺(tái)酒終端零售價(jià)大漲和經(jīng)銷商渠道囤貨做"聯(lián)想"梨伸。朱丹蓬就對(duì)記者表示，目前茅臺(tái)的銷售渠道相對(duì)單一弥容，這是飛天茅臺(tái)終端零售價(jià)走高的原因之一痪罐。
貴州茅臺(tái)從去年開始整頓經(jīng)銷商體系，重調(diào)銷售渠道葫督。記者翻閱公司年報(bào)和今年三季報(bào)發(fā)現(xiàn)竭鞍，2018年茅臺(tái)共減少國內(nèi)經(jīng)銷商607家，其中削減茅臺(tái)酒經(jīng)銷商437家橄镜，占比約為72%偎快；同時(shí)增加國內(nèi)經(jīng)銷商615家，主要是醬香系列酒經(jīng)銷商蛉鹿。今年以來茅臺(tái)增加國內(nèi)經(jīng)銷商30家滨砍，減少國內(nèi)經(jīng)銷商616家，主要是醬香系列酒經(jīng)銷商妖异。
對(duì)此惋戏，在多位接受采訪的投資機(jī)構(gòu)人士看來，茅臺(tái)經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程仍將持續(xù)他膳，但速度或逐漸放緩响逢。張亮對(duì)記者表示，第一階段"大刀闊斧"的改革已告一段落棕孙，主要解決的是歷史遺留的尋租問題舔亭，清退不合格的經(jīng)銷商。未來仍會(huì)在此基礎(chǔ)上有所削減椅洗，但會(huì)增加優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)銷商巧焕，茅臺(tái)公司可通過收回的配額增加直銷的比例捅冈。王文則直言，"茅臺(tái)酒是很稀缺的转甥，受產(chǎn)能限制長期供不應(yīng)求舌多，給誰銷售都是‘輸送利益’"，其表示享立，此輪回收經(jīng)銷商配額的好處是可以把這部分利益留在上市公司盘秕，最終歸全體股東所有。
從收回茅臺(tái)酒配額的角度來看嫂镇，據(jù)記者此前統(tǒng)計(jì)抢熟，茅臺(tái)在今年上半年共計(jì)收回了6000噸的茅臺(tái)酒配額，這其中剔除1700噸供應(yīng)集團(tuán)公司外竞茂，至少有4300噸茅臺(tái)酒可通過非經(jīng)銷商渠道供應(yīng)市場(chǎng)匾蛆。記者進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來飛天茅臺(tái)通過非經(jīng)銷商渠道的供應(yīng)量合計(jì)約為2600噸斜劳，其中导盅，貴州茅臺(tái)直營渠道全年供應(yīng)量1600噸；商超賣場(chǎng)及綜合類電商中的華潤萬家揍瑟、大潤發(fā)和物美分別獲得150噸、130噸乍炉、120噸绢片，天貓、蘇寧易購合計(jì)供貨量400噸岛琼。因此底循，貴州茅臺(tái)依然有1700噸的收回配額尚未使用。
剔除自營渠道槐瑞，記者從接近茅臺(tái)酒經(jīng)銷商人士處得知熙涤，目前茅臺(tái)向商超及電商的供貨價(jià)格為1399元并提供100元的返利，這意味著飛天茅臺(tái)的實(shí)際供貨價(jià)格1299元困檩，相比969元的出廠價(jià)提升幅度達(dá)34%祠挫。
在市場(chǎng)人士看來，這是利好消費(fèi)者悼沿、利好上市公司等舔、利好茅臺(tái)品牌的"三贏"之舉。朱丹蓬對(duì)記者表示摊咨，通過加大非經(jīng)銷商渠道的銷售比例達(dá)到了"變相"提高出廠價(jià)的目的恤诀，通過商超賣場(chǎng)及綜合類電商的精準(zhǔn)投放也有效地控制了飛天茅臺(tái)終端價(jià)格過高的局面。張亮也對(duì)茅臺(tái)的舉措持肯定態(tài)度氏长，"茅臺(tái)酒是用來喝的"碑肚，張亮說道悍暴，并對(duì)記者表示，中間商賺取超額差價(jià)本身是"不正常"的尔芯，而此舉既惠及購買茅臺(tái)酒的消費(fèi)者汽心，也有利于上市公司增厚利潤，而通過與電商合作贺壮，釋放飛天茅臺(tái)自帶的"流量"屬性束湃，提升品牌形象，也有助于其系列酒的銷售大愁，而2025年后系列酒或?qū)⒊蔀槊┡_(tái)重要的增長點(diǎn)袖共。
多位接受采訪的職業(yè)投資人均向記者表示，未來茅臺(tái)通過經(jīng)銷商銷售飛天茅臺(tái)的比例可能會(huì)降至50%乎壮，當(dāng)然這一過程也不會(huì)"一蹴而就"敷矫。
