整體而言币狠，前三季度白酒行業(yè)稱得上股價與業(yè)績“齊飛”：自年初至今乌骇，各家白酒企業(yè)的股價一路高歌糟袁，其中五糧液眨涯、山西汾酒卑托、今世緣、酒鬼酒儒剧、瀘州老窖惑箕、古井貢酒以及貴州茅臺的漲幅均超過100%。
從業(yè)績表現(xiàn)來看停唐，19家白酒上市公司中科谨，除金種子酒與青青稞酒之外，17家企業(yè)實現(xiàn)凈利增長时憾。其中渊喘，五糧液、山西汾酒鸽拱、瀘州老窖拨才、水井坊以及古井貢酒的利潤增長均超過30%，*ST皇臺（維權）的這一數(shù)據(jù)更是超過60%谓苟。
雖整體表現(xiàn)不俗官脓，但與去年同期的高歌猛進階段相比，白酒行業(yè)整體增速放緩趨勢明顯涝焙。此外确买，白酒板塊的分化也愈加明顯，在頭部企業(yè)大放光彩的同時纱皆，部分區(qū)域性酒企卻面臨“本地市場與中低端酒市場”被雙重搶占湾趾，對外又難以拓展的局面。
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超八成酒企業(yè)績增速下滑
趕著10月的尾巴派草，白酒行業(yè)“探花”洋河股份披露2019年三季報搀缠，報告期內，其實現(xiàn)營業(yè)收入210.98億元近迁，同比增幅僅為0.63%艺普，凈利潤同比增長不足2%達71.46億元，扣非凈利潤更是微增0.13%至65.47億元鉴竭。
相較于2018年同期營收凈利均超20%的增長率歧譬，2019年前三季度，洋河股份的這兩項增速回落異常明顯搏存。
猛踩業(yè)績“剎車”的不僅僅是洋河股份测扼。《國際金融報》記者梳理發(fā)現(xiàn)啡产，就營收層面纲秫，2019年前三季度，19家白酒上市公司中除*ST皇臺肢有、順鑫農業(yè)以及金徽酒之外单步，剩下16家白酒企業(yè)的營收增速均低于去年同期。其中，回落最為明顯的當屬素有“河北王”之稱的老白干酒且奔。2019年1-9月插撩，營業(yè)總收入位列第10名的老白干酒營收增速為16%，而去年同期為40.56%此腊，增速下滑超過24個百分點摹院。
反觀凈利潤層面，除“行業(yè)大佬”貴州茅臺褂宙、迎駕貢酒及*ST皇臺外鲁修，同樣有16家白酒企業(yè)的凈利增速低于去年同期。其中初家，增速下滑幅度最大的三家酒企為金種子酒偎窘、老白干酒以及舍得酒業(yè)。特別是徽酒“四朵金花”之一的金種子酒溜在，處境更為糟糕陌知，2019年前三季度營業(yè)總收入同比下滑13.12%至6.93億元，凈利潤同比暴跌4507.33%至-7160.67萬元掖肋。此外仆葡，舍得酒業(yè)2019年前三季度的凈利潤增速為10.93%，去年同期為186.01%志笼；老白干酒今年前三季度的凈利潤增速為11.16%沿盅，去年同期的這一數(shù)據(jù)為109.21%。
“2018年下半年以來纫溃，白酒行業(yè)受多重因素影響腰涧，結束了前兩年的高歌猛進，增速有所放緩紊浩。加之窖铡，在次高端和高端板塊復蘇的大環(huán)境下，水井坊前兩年由于基數(shù)小绒催，增速比較高萨宙，現(xiàn)在隨著整個營收基數(shù)的擴大，營收也會趨向于一個比較合理的增速斜州。”對于業(yè)績增速放緩惦知，水井坊方面曾如是回應記者。
值得一提的是岭限，11月4日谍钝，方正證券（維權）在其研報中給出了行業(yè)增速有所回落較為全面的邏輯：一方面，行業(yè)基數(shù)變大后酣器，增長速度自然回落；另一方面，部分龍頭企業(yè)如洋河吝重、口子窖等經營進入調整期征乳，三季度業(yè)績下滑對整體形成拖累。
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三季度業(yè)績“扯后腿”上述說法或有跡可循沦匿。
經《國際金融報》記者統(tǒng)計律姨，2019年第三季度，洋河臼疫、順鑫農業(yè)择份、口子窖、老白干酒烫堤、酒鬼酒荣赶、金種子酒6家企業(yè)凈利潤出現(xiàn)下滑，下滑幅度分為23.07%鸽斟、69.71%拔创、1.8%、20.99%富蓄、39.5%剩燥、808.98%。
根據(jù)財報立倍，2019年7-9月灭红，洋河股份營業(yè)收入、凈利潤下滑幅度均超2成口注，經營活動現(xiàn)金流凈額更是銳減4成至22.3億元变擒。對于業(yè)績下滑原因，洋河股份方面回復記者采訪時表示辐逝，公司自今年5月底開始主動采取了控貨措施吸畸，并對中秋配額進行了相應的調整。受此影響黄惭，公司業(yè)績增速有所放緩翁脓。
無獨有偶，“控貨”也是酒鬼酒凈利下滑的元兇之一祟俯。根據(jù)酒鬼酒此前披露的半年報漫北，該公司因上半年營收及歸母凈利潤同比增長均超3成，一躍成為2019年上半年上市酒企中營收增長最快的企業(yè)五妹。然而市贡，60天后，酒鬼酒第三季度凈利潤卻同比大幅下降39.5%至2818萬元辞皇，而這也是酒鬼酒自2016年第三季度起切果，連續(xù)12個季度保持凈利潤增長后骏卿，首次遭遇業(yè)績“滑鐵盧”。
“該季度淘太，酒鬼酒受次高端酒鬼系列停貨影響姻僧，收入明顯放緩，加之在次高端競爭加劇背景下費用投放大幅增加蒲牧，同時線上品牌建設仍在繼續(xù)投入撇贺，銷售費用率大幅提升，利潤大幅下滑冰抢。”招商證券在其研報中曾如此表述松嘶。
此外，以“牛欄山二鍋頭”聞名的順鑫農業(yè)第三季度業(yè)績也大幅下滑挎扰。根據(jù)財報翠订，該公司第三季度實現(xiàn)凈利1666.43萬元，同比下降69.71%鼓鲁，其前三季度歸屬母公司股東凈利潤從2019年上半年的34.64%下滑到前三季度的23.93%蕴轨。
對于第三季度凈利潤大幅下滑，順鑫農業(yè)并未在財務報告中說明具體原因骇吭。不過橙弱，有研報稱，該公司三季度銷售費用同比增長109.52%達1.76億元咱取，費用投放加大致利潤波動傻椿。從長期看，低端酒規(guī)模約2000億元姆歹，牛欄山有望憑借產品高性價比肤狞、渠道利潤豐厚進一步提升市占率。
誠然虽浆，順鑫農業(yè)的回歸需要時間來驗證货瘫。然而，像青青稞酒休惰、金種子酒等區(qū)域酒企的處境則顯得有些復雜鬓灼，面對的不僅僅只是與時間賽跑。
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二三線區(qū)域酒企邊緣化
金種子酒三季報顯示杜凌，報告期內營收為6.93億元瘪吭，同比下滑13.12%；凈利潤更是同比下滑4507.33%名篷，虧損7160.67萬元经芋。金種子酒表示，營業(yè)收入的大幅度變動途茫，主要由于報告期內銷量較上年同期減少碟嘴。
這一數(shù)據(jù)意味著該公司已“褪去”了昔日的榮光溪食，提前“過冬”。從營業(yè)收入來看臀防，今年前三季度眠菇，金種子酒以6.93億元的總營收边败，在A股上市酒企中排名倒數(shù)第二袱衷，僅好于*ST皇臺。同時笑窜，其與古井貢酒致燥、今世緣、老白干酒排截、舍得酒業(yè)等同類型的區(qū)域性酒企相比嫌蚤，仍有著超10億元的營收差距。
值得注意的是断傲，除了正處于暫停上市階段的*ST皇臺外脱吱，另一家區(qū)域白酒上市公司青青稞酒成為金種子酒的“難兄難弟”。
10月30日层筹，青青稞酒發(fā)布公告稱苦频，公司前三季度營收和凈利潤分別實現(xiàn)8.26億元和2753.12萬元，同比分別下滑13.17%和68.29%风踪，扣非凈利潤同比降幅更是超過80%梧杠。雖然第三季度單季業(yè)績上升，但是依然沒有扭轉整體的下滑情況也菊。
青青稞酒曾在業(yè)績預告中將業(yè)績下滑歸結于公司對消費者消費趨勢把握不到位啤都，中高檔產品開發(fā)滯后。
資料顯示揽宵，于2011年登陸中小板的青青稞酒溃锤，主要產品有互助、天佑德脐拄、八大作坊灿拗、永慶和等系列。近年來帘惜，面對白酒行業(yè)殘酷的洗牌期瑰侥，營收主要來自青海省內的青青稞酒也遭遇業(yè)績天花板，業(yè)績敗退明顯稳析。
根據(jù)財報數(shù)據(jù)洗做，自2013年營收達到14.4億元的頂峰后，近來年彰居，青青稞酒的營收便一直在14億元附近徘徊诚纸，始終未能超過這一巔峰數(shù)值撰筷。與此同時，青青稞酒的盈利能力卻在逐年下滑畦徘，排除2017年年報中青青稞酒對中酒時代計提的商譽減值影響毕籽，近五年來，青青稞酒銷售凈利率與凈資產收益率均有明顯下滑井辆。
“名酒時代关筒，品牌是競爭的第一要素，各大酒企應提升品牌價值杯缺，打造差異化營銷體系蒸播，譬如轉型定制與服務，發(fā)展酒莊經濟等才是區(qū)域酒企突圍的重要方法萍肆。”對于區(qū)域性酒企的突圍之路袍榆，白酒行業(yè)專家蔡學飛曾如是對記者表示。
