塑化劑事件后白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大調(diào)整

$貴州茅臺()$$洋河股份()$$青島啤酒()$

塑化劑事件從個(gè)別酒企蔓延至全行業(yè)檀巡，網(wǎng)絡(luò)爆料與企業(yè)多空拉鋸荷腊。白酒塑化劑事件起于2012年11月19日21世紀(jì)網(wǎng)站報(bào)道即荞，送檢酒鬼酒塑化劑超標(biāo)2.6倍易阳。當(dāng)日酒鬼酒停牌贼陶，白酒股暴跌蟆盹，中信白酒指數(shù)下跌-5.2%孩灯，茅臺-4.6%、五糧液-5.8%逾滥、洋河-5.3%峰档。22日國家質(zhì)檢總局證實(shí)50度酒鬼酒塑化劑DBP超標(biāo)247%，酒鬼酒發(fā)布公告致歉寨昙，但仍稱產(chǎn)品可放心飲用步蛮，受此影響當(dāng)日白酒股再度下跌。23日酒鬼酒復(fù)牌后連續(xù)4個(gè)跌停。塑化劑第一波圍繞酒鬼酒展開傀脑，期間（11/19-11/28）中信白酒行業(yè)指數(shù)跌-8.7%白酒塑化劑標(biāo)準(zhǔn)往蚕，茅臺-2.7%、五糧液-12.1%茅苏、洋河-10.8%纱栓、酒鬼酒-34.4%，同期上證綜指跌-2.1%推兄。11月29日網(wǎng)友“水晶皇”在其新浪博客上自曝將飛天茅臺送到檢測中心韭惧，伴隨媒體傳播，塑化劑事件開始蔓延至其他品牌蔚奕，12月6日茅臺發(fā)布公告稱產(chǎn)品塑化劑指標(biāo)均符合國家要求哀姿，12月9日該網(wǎng)友公布檢測結(jié)果，顯示茅臺酒塑化劑超標(biāo)匙豹，茅臺于12月10日臨時(shí)停牌并在11日宣布大股東增持計(jì)劃鹰幌，暫時(shí)穩(wěn)住了股價(jià)。事件第二波圍繞茅臺展開灌侣，期間（11/29-12/12）中信白酒行業(yè)指數(shù)跌-3.4%推捐，茅臺-3.0%、五糧液-4.6%侧啼、洋河-5.8%牛柒、酒鬼酒4.6%，上證綜指5.5%痊乾。12月13日塑化劑事件迎來第三波發(fā)酵皮壁，北京中能興業(yè)投資咨詢公司在微博上爆料其自行送檢的茅臺、五糧液哪审、洋河等酒品牌塑化劑超標(biāo)蛾魄，相關(guān)個(gè)股當(dāng)日再度下跌，為應(yīng)對此次爆料协饲，五糧液與洋河先是于12月14日雙雙宣布停牌畏腕，并發(fā)布檢測報(bào)告證明其塑化劑未超標(biāo)缴川，隨后公布大股東增持計(jì)劃茉稠，洋河也公布回購計(jì)劃。事件第三波因相關(guān)企業(yè)處理得力把夸，加之市場對利空消息的敏感度下降扑姆，期間（12/13-12/19）中信白酒行業(yè)指數(shù)6.0%，茅臺3.6%尉武、五糧液7.3%牌宜、洋河6.5%、酒鬼酒2.5%源洒，上漲綜指3.8%骡眼⌒刖埽回顧整個(gè)事件（2012/11/19-12/19）期間上證綜指上漲7.3%，中信白酒指數(shù)最大跌幅-38.4%晌爹，茅臺-13.5%玛繁、五糧液-21.4%、洋河-16.3%肖自、酒鬼酒-42.6%号呜。

塑化劑事件爆發(fā)前，A股震蕩磨底老玲，白酒一騎絕塵剑征。2012年11月白酒塑化劑事件爆發(fā)的市場背景是A股在12年1月進(jìn)入了長達(dá)兩年半的圓弧磨底期，而白酒股價(jià)自08年底開始持續(xù)上行再菊，到12年7月中信白酒行業(yè)指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)297%爪喘。這期間固定資產(chǎn)投資以及政務(wù)消費(fèi)帶動(dòng)白酒量價(jià)齊升，飛天茅臺出廠價(jià)自09年499元漲至12年819元纠拔，零售價(jià)自800元漲至2300元腥放。白酒行業(yè)歸母凈利累計(jì)同比從09Q2低點(diǎn)24.1%升至.0%，ROE（TTM绿语，下同）從26.1%漲至40.4%秃症。龍頭個(gè)股如貴州茅臺歸母累計(jì)凈利同比從10Q1低點(diǎn)4.0%升至.6%，ROE從30.6%升至45.0%吕粹；五糧液歸母凈利同比從08Q2低點(diǎn)13.2%升至.9%种柑，ROE從16.0%升至35.0%。而同期全部A股歸母凈利同比從10Q1高點(diǎn)61.4%降至12Q3-2.1%匹耕，ROE從14.6%降至13.4%聚请。整體疲弱的市場下白酒股自然成為抱團(tuán)取暖的港灣，基金重倉股中白酒持倉占比從08年底的8.1%（76.4%分位）持續(xù)升至12Q2的13.9%（93.9%分位）稳其。12年中白酒股價(jià)開始補(bǔ)跌驶赏，白酒行業(yè)指數(shù)從12年7月高點(diǎn)至11月事發(fā)前下跌-18.4%，茅臺-12.4%壹事、五糧液-18.6%罕识、洋河-28.9%，上證綜指-7.8%责什∈嫫辏回頭看塑化劑事件更像是白酒業(yè)步入寒冬的加速器，高位的股價(jià)颓涉、迅速擴(kuò)張的產(chǎn)能侨识、密集的持倉打破了抱團(tuán)取暖幻想。

塑化劑事件后限制三公政策出臺，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整階段骄熟。和三聚氰胺事件不同的是坊偿，白酒塑化劑事件對行業(yè)基本面并未形成太大沖擊，多家酒企都辟謠不存在塑化劑問題宦狭，有官員也表示塑化劑的安全標(biāo)準(zhǔn)在世界各國并無統(tǒng)一定論泪确。但隨后12年底出臺的限制三公消費(fèi)的政策卻給白酒業(yè)帶來重創(chuàng)。12月4日中央出臺關(guān)于改進(jìn)工作作風(fēng)的八項(xiàng)規(guī)定煮落，12月24日中央軍委發(fā)布“禁酒令”敞峭。限制三公使得白酒政務(wù)消費(fèi)大幅縮減，銷量下滑蝉仇、庫存堆積旋讹、價(jià)格調(diào)減成為隨后三年的行業(yè)主旋律。飛天茅臺價(jià)格從12年高點(diǎn)2300元跌至14年1000元左右轿衔。前期酒企大幅擴(kuò)張的產(chǎn)能成為拖累沉迹，白酒行業(yè)歸母凈利累計(jì)同比增速從12Q3的62.0%降至14Q1的-22.5%，ROE從40.4%降至23.7%害驹；茅臺歸母凈利同比從.6%降至14Q3-3.4%鞭呕，ROE從45.0%降至32.3%；五糧液歸母凈利同比從.9%降至14Q3-33.7%宛官，ROE從35.0%降至14.8%葫松。從12年7月12日高點(diǎn)到14年1月9日低點(diǎn)，白酒行業(yè)指數(shù)下跌-58.6%底洗，茅臺-51.9%腋么、五糧液-59.8%、洋河-73.6%亥揖，上證綜指-7.2%贺跟。估值方面白酒行業(yè)PE（TTM）從12年7月高點(diǎn)27.3倍（15.9%分位）持續(xù)降至14年初8.5倍（0.1%分位），茅臺從27.0倍（32.0%分位）降至8.9倍（0.1%分位）绰瘾、五糧液從20.2倍（11.3%分位）降至6.1倍（0.3%分位）简骗。抱團(tuán)取暖失敗，基金重倉股中白酒持倉占比從12Q2的13.9%（93.9%分位）降至12Q4的8.8%（69.6%分位）蚜雏，隨后繼續(xù)降至13Q4的1.4%（5.4%分位）愕泣。

塑化劑事件后白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大調(diào)整，2015年迎來新一輪景氣周期稀崔。由于白酒中檢測出的塑化劑來源說法不一限剩，加之塑化劑標(biāo)準(zhǔn)含量本身難于定論，事件發(fā)生后塑化劑含量的新標(biāo)準(zhǔn)出臺較為緩慢泉剔，直到14年6月由國家衛(wèi)計(jì)委公布了白酒產(chǎn)品中塑化劑風(fēng)險(xiǎn)評估結(jié)果，其塑化劑標(biāo)準(zhǔn)較11年衛(wèi)生部下達(dá)511文件中的標(biāo)準(zhǔn)有所放寬。但隨后限制三公消費(fèi)的政策則對白酒行業(yè)基本面產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響假却。白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化钧失，消費(fèi)主體逐漸由政府轉(zhuǎn)向居民，隨后幾年中白酒企業(yè)紛紛推出中低檔產(chǎn)品夏跷，茅臺對旗下的醬酒哼转、仁酒降價(jià)一半白酒塑化劑標(biāo)準(zhǔn)，五糧液推出五糧特曲精品等三款中低端白酒槽华。另一方面壹蔓，白酒企業(yè)開展互聯(lián)網(wǎng)營銷，茅臺于2014年成立電子商務(wù)公司猫态，開始O2O業(yè)務(wù)佣蓉，五糧液也在2015年搭建了自己的電商平臺。為應(yīng)對供給端過剩產(chǎn)能亲雪，各大酒企也減慢了投資步伐勇凭。經(jīng)過三年多調(diào)整，白酒消費(fèi)重心轉(zhuǎn)移向個(gè)人义辕，2012年以前政務(wù)消費(fèi)占比約40%虾标，個(gè)人消費(fèi)約18%，而2014年以后灌砖，政務(wù)消費(fèi)大幅降至5%璧函，個(gè)人消費(fèi)升至45%。在消費(fèi)升級帶動(dòng)下晌叽，中低端白酒需求萎縮右木，龍頭企競爭力顯現(xiàn)，白酒上市公司行業(yè)集中度CR3從2012年的58%升至2017年的65%跳犹。2015年前后白酒股基本面重新向好塌卜，迎來新一輪景氣周期，白酒行業(yè)的歸母凈利累計(jì)同比增速從14Q3的低點(diǎn)-21.6%漲至17Q4的高點(diǎn)43.3%玻冗，ROE從20.9%升至22.1%启脉，相關(guān)龍頭股價(jià)創(chuàng)下歷史新高，15年至18年8月逐枢，中信白酒行業(yè)指數(shù)综澄、茅臺、五糧液遍跌、洋河累計(jì)漲跌幅分別為153.8%神卢、269.1%、178.2%哑立、84.3%袒碍，同期上證綜指下跌-20.3%脾鸠。基金重倉股中白酒持倉占比從15Q1的0.5%（2.2%分位）一路升至18Q2的10.2%（89.0%分位）舆床。

打賞

文章來源網(wǎng)絡(luò)棋蚌，如有侵權(quán)請聯(lián)系刪除！中國白酒門戶網(wǎng)www.kinghanhotel.com