在“互聯(lián)網(wǎng)+”概念迅速蔓延的情形下纺闷，互聯(lián)網(wǎng)巨頭啸盲、藥企朋丢、零售商等紛紛切入電商領(lǐng)域函强，并看好未來市場發(fā)展哺哼。而即將公布的《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》則把醫(yī)藥電商進一步推到了風(fēng)口箕速。
Wind數(shù)據(jù)顯示涧狮，目前我國處方藥市場約8000億元炕矮，非處方藥只有2000億元。興業(yè)證券認為刹越，按照網(wǎng)售藥品占市場份額的30%來計算堡它，醫(yī)藥電商伴隨著政策的放開將釋放出至少3000億元的市場空間殖锹。另有藥品網(wǎng)購意愿調(diào)查顯示，未來肯定或很可能會網(wǎng)購藥品的消費者合計占比64%衍醒，大多數(shù)網(wǎng)購消費者能夠接受網(wǎng)絡(luò)購買醫(yī)藥產(chǎn)品的方式席磕，潛在消費群體規(guī)模巨大。正是因為看到了未來潛在的巨大市場父驮，資本紛紛涉足醫(yī)藥電商領(lǐng)域照窥。在互聯(lián)網(wǎng)巨頭引領(lǐng)電商潮后，各醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)涎瓜、藥品流通企業(yè)以及傳統(tǒng)電商企業(yè)也開始紛紛“觸網(wǎng)”羹李。目前，國內(nèi)A股布局醫(yī)藥電商的上市公司有上海醫(yī)藥慈宾、九州通猖驹、第一醫(yī)藥、康恩貝酗宋、康美藥業(yè)积仗、國藥股份、一心堂蜕猫、以嶺藥業(yè)寂曹、嘉事堂、太安堂丹锹、海虹控股、英特集團等10余家上市公司芬失。
根據(jù)公開媒體報道楣黍，記者統(tǒng)計到2015年上半年，醫(yī)藥電商吸金10億以上棱烂。尤其是今年7月康恩貝以16億估值租漂，投資3.2億入股可得網(wǎng)，可得網(wǎng)月銷售額4000萬左右颊糜，而2014年壹藥網(wǎng)引入C輪融資4.5億哩治，據(jù)傳估值20億。壹藥網(wǎng)2014年月銷售額只有2000多萬衬鱼；這一結(jié)果把記者搞暈了扫矾，到底他們對企業(yè)的估值是用什么方法測算出來的呢？據(jù)了解序机，目前投資者們對電商企業(yè)估值方法有很多種勘浇，如未來現(xiàn)金流折現(xiàn)法、收入或者盈利的倍數(shù)法寥只、市場上類似公司的比較法等劈咕。對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說馍逗，通常采用的是按照市銷率來測算，也就是PS柏困，市銷率是股票總市值與年銷售額的比率衩羹。市銷率可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)。電商估值的方法很多清玉，每個案子都有所不同弧劳，不管用什么方法來計算企業(yè)估值，最終的關(guān)鍵還是看投資者是否看好企業(yè)將來的成長性稠还。那么問題來了伞缺，2015年只要和醫(yī)藥電商沾邊就火爆，那么主營業(yè)務(wù)是醫(yī)藥電商的企業(yè)估值邏輯是什么呢叁丧？記者經(jīng)過一段時間的潛心研究啤誊，分析了目前領(lǐng)先的醫(yī)藥企業(yè)。
首先我們先按照PS市銷率來測算各家企業(yè)的估值拥娄，然后對比其融資額度在做分析蚊锹，探究其估值邏輯。
1.康愛多：
康愛多全稱：廣東康愛多連鎖藥店有限公司稚瘾，總部位于廣州牡昆，2011年及2012年中國電子商務(wù)100強企業(yè)。目前月銷售收入在5000～5500萬摊欠，處于醫(yī)藥電商的排名第一企業(yè)丢烘。按照3倍PS估算(參考亞馬遜等電商公司早期估值方法)，康愛多的估值應(yīng)該為18億～19.8億些椒。
融資歷史：康愛多于2014年9月被太安堂收購已經(jīng)累計通過增發(fā)的方式為康愛多注入10億元資金播瞳，這相當(dāng)于康愛多獲得的“首輪”融資。另據(jù)傳聞康愛多正在推進股份制改造免糕，準備年內(nèi)登陸新三板赢乓，其內(nèi)部估值為：20億～30億。
PS估值和其內(nèi)部估值有較大差異,是其內(nèi)部高估,還是有其他秘密武器,我們還要再其上市招股書中尋求答案堵沈。
2.健一網(wǎng)
健一網(wǎng)隸屬于上海健一網(wǎng)大藥房連鎖經(jīng)營有限公司子钱，是華潤集團旗下醫(yī)藥電子商務(wù)平臺，成立于2010年便晶。目前月銷售收入在3000～4000萬码果，按照3倍PS估算，健一網(wǎng)的估值應(yīng)該為10.8億～14.4億润跟。
融資歷史：2014年華潤集團旗下健一網(wǎng)正式對外宣布粘伊，已于一季度完成A輪融資，投資方為上海國際創(chuàng)投公司（SIGVC）约粒，融資金額3億元惠翼，占股20%束敦，估值為15億元。
這個估值較PS估值稍高支摹，但是考慮到健一網(wǎng)在2013年醫(yī)藥電商排名老大匾瓣，2014年估值稍高也是可以理解了。
3.好藥師
好藥師是九州通醫(yī)藥集團的全資子公司代郊，通過九州通的醫(yī)藥行業(yè)優(yōu)勢和強大的醫(yī)藥配送體系袱耽，致力于發(fā)展中國最大的醫(yī)藥零售電子商務(wù)市場。目前月銷售收入在4000萬左右干发，按照3倍PS估算朱巨，好藥師的估值應(yīng)該為14億左右。
據(jù)傳聞今年好藥師和某知名企業(yè)達成協(xié)議枉长，初步估值為10億元冀续，這個估值較PS估值稍低，經(jīng)過記者分析有可能和從九州通獨立分拆出來代價過高有關(guān)系必峰。
4.七樂康
七樂康網(wǎng)上藥店是廣州七樂康藥業(yè)連鎖有限公司旗下網(wǎng)上藥店洪唐，成立于2010年。七樂康是2012年首批入駐天貓醫(yī)藥館的企業(yè)之一吼蚁，為其快速成長提供了歷史機會凭需。目前月銷售收入在3000～4000萬，按照3倍PS估算肝匆，七樂康的估值應(yīng)該為10.8億～14.4億粒蜈。
據(jù)悉，七樂康融資正在進行中旗国，個別基金收到的估值為15億枯怖。較PS估值稍高，但是考慮到可得網(wǎng)剛剛進行的4倍PS融資避扎，這個估值也在合理區(qū)間疯蓄，實際估值還要等待塵埃落定后我們再看枪素。
5.德開大藥房
德開大藥房隸屬于北京德開醫(yī)藥科技有限公司咬跷，是家用醫(yī)療器械連鎖行業(yè)老大北京康復(fù)之家醫(yī)療器械連鎖經(jīng)營有限公司的全資子公司，成立于2012年芹倔。2014年5月德開大藥房被康復(fù)之家收購演避。從2014年下半年開始開展電商業(yè)務(wù)，目前月銷售收入在3000～4000萬威脯，按照3倍PS估算偶咸，德開的估值應(yīng)該為10.8億～14.4億。
據(jù)悉跨略，德開的母公司康復(fù)之家融資正在進行中殊泼，有個別基金收到的估值為5億柿患，還有基金收到的估值為10億；記者也無法分辨消息是否準確码日，按照分析森枪，10億比較靠譜，具體價格還要等塵埃落定我們后再看审孽。
6.壹藥網(wǎng)
原1號藥網(wǎng)县袱，現(xiàn)更名為“壹藥網(wǎng)”，隸屬于廣東壹號大藥房醫(yī)藥連鎖有限公司佑力，成立于2010年7月式散。目前月銷售收入在3000～4000萬，按照3倍PS估算打颤，壹藥網(wǎng)的估值應(yīng)該為10.8億～14.4億暴拄。
2014年8月，壹藥網(wǎng)完成了C輪融資瘸洛，融資金額為4.5億元揍移，估值為20億元；去年壹藥網(wǎng)的銷售額為2000多萬反肋，記者對這個估值邏輯原來很是不解那伐，不過七月1號店的創(chuàng)始人于剛?cè)胫饕妓幘W(wǎng)，憑借1號店的成功履歷石蔗，個人品牌的溢價估計是主要原因披滑，畢竟成功過再成功可能性更大。按照去年的估值邏輯及今年壹藥網(wǎng)銷售大爆發(fā)轮拼，當(dāng)前估值保守也應(yīng)該為30億以上羹卷。
醫(yī)藥電商在十年篳路藍縷后，終于迎來了真正意義上的爆發(fā)期才延，得到了政策的支持淀胞、及資本市場的認可。記者在撰寫此稿時得到一則消息陈园，“北京時間7月24日晚間消息两军，亞馬遜市值超越美國最大零售商沃爾瑪”，如按照市場上類似公司的比較法湘志，現(xiàn)有代表性的兩家線下藥店的市值分別為老百姓市值147億元备秋、一心堂200億元，那么天生互聯(lián)網(wǎng)基因的醫(yī)藥電商企業(yè)羽抒，在可預(yù)見的未來聂祈，一定會超越線下同類藥店上市公司，獲得更高的市值估值蝶锋。
未來政策放開陆爽，千億級醫(yī)藥市場蛋糕值得期待什往，在這個龐大市場面前，醫(yī)藥電商背后吸金的邏輯就不足為奇了慌闭。
上述分析為記者個人觀點恶守，不足之處愿與業(yè)內(nèi)人士共同探討。
責(zé)任編輯：張娣
