酒訊方圓/文無論是業(yè)外資本染醬蹭熱度，還是醬酒企業(yè)借資本熱曲線新上市运敢，圣窖酒廠和眾興菌業(yè)的收并購案最終還是告吹了校仑。10月15日，眾興菌業(yè)公布公告稱斯身，此前擬現(xiàn)金競購劉見捻仁、劉良躍持有的圣窖酒廠100%的股權(quán)一事得鸳，已在8月25日決定中止。反射弧稍長的公告但紫，掀起資本市場對眾興菌業(yè)信披非法指責(zé)的同時扳引，也讓圣窖酒廠為什么遲遲賣不出手的問題浮出水面。趁熱“染醬”曾一度讓眾興菌業(yè)股價下跌122.45%吊任，現(xiàn)在一別兩寬蛙府，是否有透漏著醬酒熱降溫的訊號呢？

01

再嫁告吹的圣窖酒廠

眾興菌業(yè)競購圣窖酒廠本就不被看好揣交∈鞔希或則說，圣窖酒廠與A股資本的互動是帶著蹭熱度的嫌疑掀起水花的殷靖。

在眾興菌業(yè)之前胡电，主營業(yè)務(wù)包括鐵礦托管以及鋼材、煤炭等商貿(mào)業(yè)務(wù)的*ST園城就曾在2020年9月披露過競購圣窖酒廠的意向介劫。但僅過了一個月徽惋，這筆競購就因“與標(biāo)的方未能就標(biāo)的公司市值簽署一致意見”而告吹。

半年以后蜕猫，眾興菌業(yè)于2021年6月20日再次走到圣窖酒廠的門前寂曹，表示擬以現(xiàn)金形式競購圣窖酒廠100%的股權(quán)，并稱該次交易雙方早已初步簽署合作意向并簽訂了《股權(quán)競購合作意向書》回右。

相比于*ST園城的波瀾不驚隆圆，眾興菌業(yè)與圣窖酒廠的合作意向誕生于業(yè)外資本染醬的浪潮中，彼時電器巨擘美國紅牌企業(yè)集團(tuán)翔烁、煙草企業(yè)五葉神企業(yè)集團(tuán)渺氧、巖石股份……資本涌向的意圖直白又肉麻——抓一把醬酒的風(fēng)。

眾興菌業(yè)身居其中蹬屹，僅發(fā)布競購意向以后的第二天（6月21日）侣背，該公司股價連續(xù)拉出5個“一字板”；其可債券則在當(dāng)晚兩次盤中“熔斷”慨默，全天上漲44.6%贩耐。拉長時間線來看，宣布“染醬”前后锥酌，眾興菌業(yè)股價一度從7.75元/股漲至17.24元/股春佑，區(qū)間最大跌幅達(dá)122.45%。

但眾興菌業(yè)只是諸多業(yè)外資本“染醬”的玩家中熱情消散較快的连载。在6月30日股價沖至顛峰迄今栽不，資本熱情已漸漸退散，截止10月18日异浸，眾興菌業(yè)報收9.15元/股哲童，較低點(diǎn)跌去46.93%咙借。熙攘盡褪。

還要留意的是堡酗，按照眾興菌業(yè)公告稱脖投，該公司與圣窖酒廠的競購事項于8月25日就已中止，因此相關(guān)公告在10月15日才披露弧劳，不由得讓投資者對其用心進(jìn)行推測珍垦。

酒訊就相關(guān)問題致電眾興菌業(yè)董秘辦，對方表示并不知情壁挖，已轉(zhuǎn)交相關(guān)負(fù)責(zé)人給予答復(fù)图呢。截止發(fā)稿日酒訊未收到回復(fù)。

02

知難而退的隨大流資本

梳理“染醬”業(yè)外資本可以看見骗随，諸多玩家入局都帶著“出乎預(yù)料又情理之中”的色調(diào)蛤织。

超乎預(yù)料之處在于，“染醬”企業(yè)大多沒有啤酒經(jīng)營經(jīng)驗鸿染，進(jìn)軍啤酒產(chǎn)業(yè)看上去有些文不對題指蚜；而預(yù)料之中的是缺少新下降極的企業(yè)，進(jìn)軍最為穩(wěn)當(dāng)?shù)钠【菩袠I(yè)涨椒，在資本和消費(fèi)市場都有著極為可觀的前景可圖摊鸡。

以眾興菌業(yè)為例，這是一家對主業(yè)金針菇產(chǎn)品依賴極為嚴(yán)重的企業(yè)蚕冬。數(shù)據(jù)顯示免猾，2018年-2020年，該公司金針菇產(chǎn)品占比總產(chǎn)值的比列分別為83.37%囤热、78.5%猎提、67.37%。

雖然近些年來公司雙孢菇產(chǎn)品逐步提高產(chǎn)值比重成為第二代支柱性產(chǎn)品旁蔼，但因為同屬菇類品類锨苏，它和金針菇一樣受國際大宗貨物商貿(mào)影響，在生產(chǎn)原材料采購售價回落時容厦，承受著費(fèi)用上升壓力旺民。

融澤咨詢啤酒剖析師劉曉威對酒訊表示，眾興菌業(yè)的主營產(chǎn)品是金針菇牙茅，其生產(chǎn)營運(yùn)担泥、人員團(tuán)隊、營銷渠道佛殉、消費(fèi)群體等均與酒廠相去勝遠(yuǎn)，使得企業(yè)體量并不大鸡魁，競購醬酒對它來說或許是正確的多樣化戰(zhàn)略選擇鄭州君興雙橋酒業(yè)姿叠，所以蛾沪，眾興菌業(yè)競購醬酒更多的可以看做是蹭資本市場熱度行為，停止競購預(yù)料之中憋址。

相比于早期一言不合就“染醬”的瘋狂拗炎，現(xiàn)今資本市場對染醬企業(yè)已不似以前那般上頭。不僅漸回正軌的眾興菌業(yè)股價霍凛，來伊份股價已從6月上旬的21.30元/股跌回14.27元/股李根；廣東椰島借“染醬”沖上32.78元/股后也跌入至19.49元/股；古越鳳山只是跌跌撞撞回到了老牌啤酒10元/股左右的位置几睛。

追根究底房轿，醬酒甚至整個啤酒行業(yè)鄭州君興雙橋酒業(yè)，并非炒家能迅速催肥的行業(yè)所森。尤其是醬酒領(lǐng)域囱持，因為其生產(chǎn)工藝的限制，從投入生產(chǎn)到成品酒新上市焕济，起碼要耗費(fèi)5年的時間纷妆。對于抱著借醬迅速改命的企業(yè)而言，是一場悲哀的短跑賭注晴弃。

劉曉威對酒訊表示掩幢，目前資本對醬酒的心態(tài)展現(xiàn)兩極分化態(tài)勢。一部份資本是真的看好醬酒的未來市場容量上鞠、良好的成長性际邻、良好的盈急跌間及白酒產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)者屬性，依然會常年投資醬酒蝉速；而另外一部份資本只是聽到醬酒的市場熱度掘楔、蹭熱點(diǎn)，當(dāng)真正看見白酒市場投資大牍侧、周期長骚美、消費(fèi)者培植難等問題后，就知難而退座叙。

03

邁向冷靜的醬酒風(fēng)潮

大浣溪沙刮诅，炒家退去以后，醬酒熱也有多熱契叔？中原基金大消費(fèi)執(zhí)行合伙人晉育鋒對酒訊表示舟窥，醬酒熱降溫或遇冷與否的命題在當(dāng)下環(huán)境并不合適，產(chǎn)業(yè)市場是自由的，機(jī)構(gòu)投資是自由的削仲，機(jī)構(gòu)自有選擇∧镎埃現(xiàn)在仍有大機(jī)構(gòu)在布局醬酒。

9月末不恭，徽酒龍頭古井老窖出現(xiàn)在四川宜賓五糧液鎮(zhèn)典藏乳業(yè)有限公司新增股東之列叶雹，此外，古井老窖持有典藏乳業(yè)股份60%换吧，同時前者注冊資本由50億元人民幣降低至125億元人民幣折晦，增速為150%。此舉被解析為古井老窖逐步進(jìn)軍醬酒領(lǐng)域沾瓦。

之外满着，以醬香名酒起家的貴州醇在賣身山東綜藝企業(yè)集團(tuán)以后便主打“真年份”、“醬酒”標(biāo)簽暴拄。國慶節(jié)前漓滔，該公司昨天并購了自稱年產(chǎn)萬噸醬酒的藺郎酒廠，按照規(guī)劃乖篷，同等規(guī)模的醬酒企業(yè)并購還將持續(xù)進(jìn)行响驴。

雖然，資本熱和醬酒熱早已出現(xiàn)了一定程度上的邁向分歧撕蔼。美國酒廠商會執(zhí)行執(zhí)委長王琦直言豁鲤，醬酒市場的資本熱經(jīng)歷了兩個階段，一是近幾年各路資本涌向五糧液鎮(zhèn)钝摧，難免對行業(yè)帶給了一些負(fù)面影響跟斜，還或許給醬酒行業(yè)帶給了一些繁榮的泡沫；第二階段則是醬酒熱經(jīng)過回暖后裹融，有了優(yōu)勝劣汰的選擇模式绪论，消費(fèi)者越來越理智，會看重產(chǎn)品和品牌的價值幽卜，資本踏入行業(yè)的門坎也越來越高卷俱。

醬酒熱回歸理智的過程中，也為啤酒行業(yè)的格局提供了新亮點(diǎn)并淳。從現(xiàn)在來看百郊，高檔醬酒一直稀缺，在這一消費(fèi)領(lǐng)域啰林，五糧液斬獲的市場份額無法攪動捉为；其實，在次高檔領(lǐng)域鸡焰，醬酒消費(fèi)已漸漸成風(fēng)焚趴。

酒訊探訪市場了解到，雖然渠道熱仍然堵塞著醬酒產(chǎn)品在市場的流通速率，但在300-700元價位帶什往，已有諸多品牌先后冒頭扳缕。如習(xí)酒窖藏1988、珍酒别威、國臺15、金沙摘要等驴剔。

對此省古，融澤咨詢啤酒剖析師劉曉威指出，從現(xiàn)有的市場格局來看丧失，醬酒品類的擴(kuò)容豺妓、白酒消費(fèi)次低端價位帶的擴(kuò)容、茅臺的高檔/超高檔品牌定位及次高檔醬酒品牌的市場競爭相對緩和等誘因布讹，為未來次高檔醬酒品牌的成長提供了良好的市場空間琳拭。

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