關(guān)鍵詞：#消費(fèi)升級(jí)
投資要點(diǎn)
事件
12月18日发惭，主題為“守正創(chuàng)新啟新程，和美與共譜新篇”的五糧液第二十六屆12·18共商共建共享大會(huì)正式舉行绳拧，我們前往宜賓參會(huì)，相關(guān)反饋如下：
2022年實(shí)現(xiàn)規(guī)模和質(zhì)量雙提升猜丹，普五動(dòng)銷韌性顯芝加。
面對(duì)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)疲軟的市場(chǎng)環(huán)境射窒，五糧液實(shí)現(xiàn)了疫情防控和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)雙勝利藏杖，從班子建設(shè)、品牌打造脉顿、產(chǎn)能布局蝌麸、營(yíng)銷變革、文化建設(shè)各個(gè)維度實(shí)現(xiàn)了進(jìn)展艾疟；此外来吩，今年全年普五動(dòng)銷優(yōu)秀，1-9月全國(guó)21個(gè)營(yíng)銷戰(zhàn)區(qū)中14個(gè)戰(zhàn)區(qū)動(dòng)銷保持正增長(zhǎng)蔽莱，其中中秋國(guó)慶旺季多個(gè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)弟疆，福建、遼寧等市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀盗冷，華東及華中多個(gè)市場(chǎng)動(dòng)銷持續(xù)良性增長(zhǎng)怠苔。此外，經(jīng)典五糧液全年謹(jǐn)慎發(fā)貨台凰，持續(xù)做回購(gòu)+控貨提價(jià)义黑，以品牌價(jià)值提升和消費(fèi)者培育為核心，持續(xù)優(yōu)化調(diào)整橘曙，系列酒結(jié)構(gòu)亦持續(xù)優(yōu)化提升中慷递。
2023年堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，有效提質(zhì)惑箕，合理量增裸朱。
2023年公司思路持續(xù)以“穩(wěn)”應(yīng)對(duì)，以“進(jìn)”固穩(wěn)嘿帆，拔節(jié)起勢(shì)龟付，有望實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。產(chǎn)品端泞氯，在鞏固八代五糧液的核心大單品地位的同時(shí)凛茬，加強(qiáng)經(jīng)典五糧液市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)，擇機(jī)推出經(jīng)典20薄塘、經(jīng)典30掠恢，還要有效推進(jìn)五糧液文化定制酒的研發(fā)、上市和運(yùn)營(yíng)悠垛，價(jià)格均高于普五线定，加強(qiáng)老酒和封藏酒的系統(tǒng)性打造娜谊，旨在進(jìn)一步提升價(jià)值感。市場(chǎng)端斤讥，優(yōu)化投放策略纱皆，傳統(tǒng)渠道不增量，新增計(jì)劃量向高質(zhì)量動(dòng)銷區(qū)域傾斜芭商，向新拓展渠道傾斜派草，向個(gè)性化產(chǎn)品傾斜；區(qū)域市場(chǎng)計(jì)劃量與本地市場(chǎng)需求相匹配铛楣，經(jīng)銷商計(jì)劃量與其真實(shí)動(dòng)銷能力相匹配近迁，做到因地制宜，合理量增簸州。
獎(jiǎng)勵(lì)升級(jí)鉴竭，有望持續(xù)提振市場(chǎng)信心。
相比往年岸浑，此次經(jīng)銷商大會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)支持總額大幅增長(zhǎng)拓瞪，同比+29%，獲獎(jiǎng)經(jīng)銷商數(shù)量從去年的2279家诫痹，提升到今年的3617家救咙，同比+59%。整體來(lái)看2023年是消費(fèi)復(fù)蘇關(guān)鍵的一年寨今，公司雙位數(shù)增長(zhǎng)確定性也比較強(qiáng)馅酪，但除了要有明確的發(fā)展方向、戰(zhàn)略以及落地舉措叼榄，對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)經(jīng)銷商的信心非常重要乳侮。公司通過(guò)更廣覆蓋面、更高的獎(jiǎng)勵(lì)總額來(lái)實(shí)現(xiàn)充分激勵(lì)硼货，有望逐步提振渠道經(jīng)銷商信心诉德。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
內(nèi)部管理改善，外部環(huán)境轉(zhuǎn)暖钢怪，動(dòng)銷表現(xiàn)優(yōu)秀柱洽，十四五目標(biāo)逐年推進(jìn)落實(shí)。我們維持2022-2024 年歸母凈利潤(rùn) 272.03/324.21/375.7 億元鲁修，同比+16%/19%/16%本谜，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng) PE 為 26/21/18X，維持“買入”評(píng)級(jí)偎窘。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀環(huán)境不及預(yù)期乌助，產(chǎn)品提價(jià)不及預(yù)期，疫情反復(fù)陌知。
東吳食飲＆社服團(tuán)隊(duì)榮譽(yù)
· 2022年上證報(bào)最佳批零和社會(huì)服務(wù)分析師?第四名
· 2022年金麒麟最佳分析師?社會(huì)服務(wù)業(yè) 第五名
· 2022年新財(cái)富最佳分析師批零與社服 入圍
·?2021年WIND金牌分析師餐飲旅游 第五名
· 2021年新財(cái)富最佳分析師批零與社服 入圍
·?2019年新財(cái)富最佳分析師批零與社服 入圍
·?2019年水晶球最佳分析師社會(huì)服務(wù)業(yè) 入圍
·?2018年水晶球最佳分析師社會(huì)服務(wù)業(yè) 入圍
·?2017年新財(cái)富最佳分析師輕工制造行業(yè) 第五名
【東吳食飲社服.濃湯寶】
食飲&社服研究
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