但將非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品作為理財(cái)偏好的今世緣簿透，是否真能將投資業(yè)務(wù)拉起作為與白酒主業(yè)相提并論的戰(zhàn)略支點(diǎn)；而急于在價(jià)格上靠近中高端產(chǎn)品解藻，“拋棄”低端品類的選擇老充，又能否渡過(guò)“青黃不接”的陣痛？這些橫亙?cè)谇胺降恼系K舆逃，顯然還是其在享受股價(jià)短期上漲45%的“紅利”背后蚂维，所無(wú)法回避的現(xiàn)實(shí)。
高端產(chǎn)品漲價(jià)的代價(jià)
對(duì)于白酒行業(yè)來(lái)說(shuō)路狮，沒(méi)有什么比價(jià)格更能直觀反映出產(chǎn)品的高端定位侦广。酒企對(duì)高端線趨之若鶩恼芙，也是因?yàn)楦叨司仆軒?lái)7成以上的毛利率。
而為了躋身其中成猴，去年年初龟冻，今世緣將旗下的“國(guó)緣”正式定位為高端中度白酒，并于當(dāng)年10月陶份，發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整國(guó)緣品牌主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格體系的通知》陋抵，明確包括四開(kāi)國(guó)緣上調(diào)20元/瓶、對(duì)開(kāi)國(guó)緣上調(diào)20元/瓶武敦、國(guó)緣K5上調(diào)30元/瓶等的漲價(jià)方案撼柳。
但尷尬的是，漲價(jià)時(shí)的堅(jiān)決使义，卻在銷售壓力的現(xiàn)實(shí)面前被沖刷的煙消云散促壕。據(jù)統(tǒng)計(jì)，春節(jié)期間燥及，國(guó)緣系列在各平臺(tái)的價(jià)差頗為明顯眷滤。例如，今世緣在蘇寧易購(gòu)的自營(yíng)旗艦店內(nèi)派阱，42度國(guó)緣四開(kāi)（濃香型）成交價(jià)為518元（558-40）诬留，購(gòu)物評(píng)論僅顯示20+。蘇寧自營(yíng)店因459元（519-60）的價(jià)格優(yōu)勢(shì)贫母，顯示購(gòu)物評(píng)論900+文兑。天貓上的一些店鋪成交價(jià)則僅為438元（498-60）。為此腺劣，記者也曾多次撥打今世緣官方電話詢問(wèn)其電商渠道價(jià)差等問(wèn)題彩届，均未能接通。
同樣誓酒，42度國(guó)緣對(duì)開(kāi)（濃香型）系列在各平臺(tái)的價(jià)格也略有差別樟蠕。天貓平臺(tái)上的蘇寧易購(gòu)顯示成交價(jià)278元（338-60）。蘇寧易購(gòu)上的蘇寧自營(yíng)店成交價(jià)298元（358-60）靠柑，今世緣旗艦店則顯示338元（358-20）寨辩。其中，蘇寧自營(yíng)店顯示購(gòu)物評(píng)論2400+歼冰，今世緣旗艦店僅為80+靡狞。這也難怪中郵證券曾在研報(bào)中指出今世緣“在主流電商平臺(tái)擁有銷售旗艦店，但銷量不佳众桨。”
雖然終端的售價(jià)有所不同显瞒，但可以肯定的是，今世緣的銷售價(jià)格確實(shí)已上調(diào)宪凹。只是這種上浮朦盲，似乎并未影響消費(fèi)者的認(rèn)知木锈。酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛表示，“今世緣的漲價(jià)更多是為了拉升品牌高度结款，對(duì)于產(chǎn)品實(shí)際銷售意義不大肪才。
“今世緣主推的高端產(chǎn)品，借助今世緣自身的婚宴優(yōu)勢(shì)昼薯，在江蘇市場(chǎng)有一定的銷售基礎(chǔ)网访。但無(wú)論從銷量還是品牌知名度、產(chǎn)品熱度的角度出發(fā)彪珠，都還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到與區(qū)域頭部酒企競(jìng)爭(zhēng)的水平质法。”他說(shuō)道。
而從今世緣目前的營(yíng)收結(jié)構(gòu)看浸船，其也在經(jīng)歷產(chǎn)品升級(jí)的陣痛期符衔。
根據(jù)今世緣財(cái)報(bào)顯示，其白酒產(chǎn)品可依據(jù)價(jià)格劃為6大類糟袁，特A+類為出廠指導(dǎo)價(jià)300 元（含稅）以上產(chǎn)品，特A 類為100—300 元價(jià)位帶產(chǎn)品躺盛，A 類為50—100 元價(jià)位帶產(chǎn)品项戴，B 類為20—50 元價(jià)位帶產(chǎn)品，C 類為10—20 元價(jià)位帶產(chǎn)品槽惫，D 類為剩余白酒產(chǎn)品周叮。
在2018上半年的數(shù)據(jù)中，特A+類剛剛邁過(guò)10億元大關(guān)界斜，以50.95%的增速擴(kuò)張仿耽。C/D類產(chǎn)品則以兩位數(shù)的幅度下滑。但到了前三季度各薇，特A+類的收入增速則回落到46.61%项贺。
據(jù)了解，半年報(bào)的粗略數(shù)據(jù)并不能掩蓋今世緣高端化轉(zhuǎn)型時(shí)的艱辛峭判。從數(shù)據(jù)更為完備的2017年報(bào)看开缎，其特A+類產(chǎn)品的銷量雖以同比大增34.84%的速度“傲視群雄”，但銷量跟不上產(chǎn)量的原因糠管，導(dǎo)致特A+類的產(chǎn)銷率較其他類型產(chǎn)品處于墊底妙帆。而超收入上漲速度7個(gè)百分點(diǎn)的成本抬升幅度,，多少顯示出今世緣在“強(qiáng)推”高端產(chǎn)品時(shí)遇到的阻力罐葫。同樣兵雪，特A類產(chǎn)品也有著相似的問(wèn)題。而B/C/D類產(chǎn)品則恰恰相反屋迄，收入的縮水比成本下降的幅度還要快晒茁。這兩種局面最終共同導(dǎo)致今世緣6大檔次的產(chǎn)品毛利率均出現(xiàn)下滑易仍，酒類整體生產(chǎn)和銷售量下降，庫(kù)存攀升2.95%于箩。
另?yè)?jù)了解砖伴，今世緣產(chǎn)品的滯銷也與銷售網(wǎng)點(diǎn)的變化緊密相關(guān)。據(jù)2017年財(cái)報(bào)披露判嘀，今世緣當(dāng)年在江蘇省內(nèi)和省外分別布有297愧汽、264家店。但省外市場(chǎng)關(guān)店72家的數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于省內(nèi)關(guān)店32家侣夷。省外渠道擴(kuò)張的跌跌撞撞并沒(méi)有挫傷今世緣“走出去”的雄心横朋。去年10月，今世緣宣布收購(gòu)山東景芝酒業(yè)部分股權(quán)百拓，“曲線救國(guó)”的意圖愈發(fā)明顯琴锭。
蔡學(xué)飛表示，“今世緣屬于華東的區(qū)域酒企衙传，華東市場(chǎng)本身競(jìng)爭(zhēng)激烈决帖，今世緣尚處在進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化階段，品牌力也僅在江蘇有優(yōu)勢(shì)蓖捶，收購(gòu)景芝是為了快速進(jìn)入山東市場(chǎng)地回。但中國(guó)酒水品牌集中度越來(lái)越高，區(qū)域特征明顯俊鱼，今世緣任重道遠(yuǎn)刻像。”
香頌資本執(zhí)行董事沈萌則認(rèn)為，“今世緣收購(gòu)景芝并闲，純屬弱弱聯(lián)合细睡。單純通過(guò)「1+1=2」式的低效收購(gòu)雖然可以把業(yè)績(jī)數(shù)值做高，但每股收益提升并不明顯帝火。”
如何兌現(xiàn)“五年翻兩番”簿馍？
對(duì)于今世緣來(lái)說(shuō)，漲價(jià)與收購(gòu)背后的目的更多還是為了達(dá)成“五年翻兩番”目標(biāo)东镶。但這一目標(biāo)就目前來(lái)看锹肾，也很難實(shí)現(xiàn)。
根據(jù)其公布的2018業(yè)績(jī)預(yù)告映贞，今世緣去年歸母凈利10.75-11.65億元奥泛，東北證券據(jù)此推出其全年?duì)I收在35億元以上〔玫蹋考慮到今世緣2017年今世緣實(shí)際營(yíng)收29.52億虫弓，以及其提出的 2017 -2020 年?duì)I收翻一番目標(biāo)。其2020 年的目標(biāo)約為營(yíng)收 60 億元灵吃，凈利潤(rùn) 18 億元抛伏。這意味著息沐，今世緣要在2016-2017營(yíng)收增速分別為5.34%、15.57%的基礎(chǔ)上鳍泥，在今年和明年的增速達(dá)到30%以上才能完成盛惩。
沈萌就此表示，“企業(yè)制定目標(biāo)往往缺少實(shí)際增長(zhǎng)基礎(chǔ)的支持鹃唯，沒(méi)有市場(chǎng)精準(zhǔn)預(yù)測(cè)和數(shù)據(jù)可行驗(yàn)證爱榕。這種作為營(yíng)收目標(biāo)的絕對(duì)數(shù)值，并不能反應(yīng)企業(yè)收益和成長(zhǎng)改善坡慌。”
中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則更直接了當(dāng)?shù)谋硎荆?ldquo;今世緣的定位只是區(qū)域型白酒黔酥，五年翻兩番的目標(biāo)不太可能實(shí)現(xiàn)。”
據(jù)統(tǒng)計(jì)今世緣近10個(gè)季度的數(shù)據(jù)顯示洪橘，其2018年前三季度分別實(shí)現(xiàn)5.09億跪者、3.47億、1.73億元的歸母凈利熄求，第四季度凈利根據(jù)預(yù)告只有0.46億-1.36億渣玲，環(huán)比下滑21%-73%。再次復(fù)制了往年單季凈利從年初到年終一路下滑的頹勢(shì)弟晚，始終沒(méi)有走出周期波動(dòng)的的困境忘衍。而將“奮斗新五年，實(shí)現(xiàn)翻兩番”掛在嘴邊的今世緣指巡，首先需要克服的問(wèn)題，則是業(yè)績(jī)大幅震蕩的弊端恤络。
如何解決這一問(wèn)題溜屡，今生緣選擇的方式是——主業(yè)不夠，投資來(lái)湊雁韵。
據(jù)今世緣官網(wǎng)顯示盗闯，在今年年初的2019今世緣發(fā)展大會(huì)上，今世緣董事長(zhǎng)周素明提出颊嫁，新五年戰(zhàn)略目標(biāo)由白酒業(yè)務(wù)球灰、投資業(yè)務(wù)兩大業(yè)務(wù)戰(zhàn)略組成，構(gòu)建以“酒”和“緣”為核心的產(chǎn)業(yè)投資生態(tài)圈祈兼。
另?yè)?jù)其2018半年報(bào)披露迂溉，今生緣一方面擁有合計(jì)2.06億元的開(kāi)放式貨幣基金，也擁有15.68億的理財(cái)產(chǎn)品痒跌。但在共計(jì)18支品類中狡舞，除了一份價(jià)值一億元的存款，其他均為非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品牍猫。其中9支產(chǎn)品預(yù)期年化收益更是在7%以上骇另。
事實(shí)上畴栖，上市公司購(gòu)買信托理財(cái)并不新鮮，所謂“資金空轉(zhuǎn)”八千、“脫實(shí)向虛”的質(zhì)疑也存在已久吗讶，但選購(gòu)非保本產(chǎn)品是冒險(xiǎn)之舉并不多見(jiàn)。蔡學(xué)飛就表示恋捆，“從酒類經(jīng)營(yíng)角度看照皆，規(guī)模相對(duì)較小的今世緣貿(mào)然進(jìn)行大比重投資行為，肯定不利于核心酒類業(yè)務(wù)的發(fā)展鸠信。”而沈萌也對(duì)此持相同的觀點(diǎn)纵寝，“這種先定目標(biāo)，再用非主業(yè)投資補(bǔ)充的做法星立，就是一種偷梁換柱爽茴、不務(wù)正業(yè)的數(shù)字游戲。”
結(jié)語(yǔ)
“目前今世緣股價(jià)的飆漲绰垂，屬于一種非正常的上升室奏。”面對(duì)今年以來(lái)今世緣股價(jià)的活躍，朱丹蓬這樣評(píng)價(jià)劲装，但其同時(shí)表示胧沫，外界不能把業(yè)績(jī)與利潤(rùn)作為支撐股價(jià)的唯一標(biāo)準(zhǔn)。
的確卢女，在經(jīng)歷了去年下半年的股價(jià)調(diào)整期后智础，任何一個(gè)激動(dòng)人心的遠(yuǎn)期目標(biāo)都足以挑動(dòng)神經(jīng)。但對(duì)利好的過(guò)分渴望不是畫餅充饑留绞。國(guó)緣系列的高端中度白酒地位能否立足助安，所謂投資業(yè)務(wù)具體為何，“豪賭”非保本理財(cái)又是否是飲鴆止渴哩啼，則是今世緣在急于從蘇酒“上位”過(guò)程中莽裤，避免踏空的關(guān)鍵。
